推动ETF的发展离不开机制的优化。盘后固定价格交易的推出是被寄予厚望的措施之一。

“真正意义上，买方投顾是大V属性，ETF是配置的必需品。因此，推动ETF收盘价纳入基金投顾盘后定价势在必行。” ”。有券商高管对此分析表示，买方投顾公司的大发展需要全方位的产品。今年三季度，被动型基金规模超过主动型基金。 ETF规模已达3万亿，已成为公募基金产品的重要组成部分，应纳入基金投顾标的。

ETF纳入买方投顾的门槛是，根据监管要求，股票账户不能委托全权交易。因此，投资顾问不能同时管理银行账户和证券账户。如果ETF引入盘后固定价格交易，这个问题可能会得到解决。因此，近期业界围绕ETF盘后固定价格交易等ETF交易机制的优化进行了大量讨论。

ETF引入盘后定价交易有望

所谓盘后定价交易，是指竞价交易结束后，投资者通过收盘定价指令，按照收盘价买卖股票的交易方式。目前，盘后固定价格交易仅适用于科创板和创业板股票。 ETF尚不能参与盘后固定价格交易。

ETF 是与股票同一时间交易的一篮子股票。双创股可以参与盘后固定价格交易，理论上ETF也可以。有业内人士指出，参考科创板盘后交易规则，ETF盘后固定价格交易并不复杂。盘后交易时间设定为15:05至15:30，以当日收盘价为交易价格，按照时间优先。盘后定价申报原则上可一一连续匹配。

ETF 盘后固定价格交易的引入并不是一个新话题。

早在2023年8月10日，沪深交易所就宣布，在充分研究、听取市场意见的基础上，加快推出完善交易制度、优化交易监管等一系列务实举措，更好地刺激市场发展。市场活力，增强交易便利性和顺畅性，不断增强市场吸引力。交易制度方面，沪深交易所提出“将研究型ETF纳入盘后固定价格交易机制”。

交易所此前宣布，盘后固定价格交易是对盘中连续交易的有效补充。不仅可以满足投资者在竞价撮合期外进行确定性价格交易的交易需求，还有助于减少被动跟踪收盘价的需要。交易金额对日内交易价格的影响。

ETF盘后固定价格交易的推出将提高市场流动性和投资便利性。

事实上，机构也在期待ETF盘后固定价格交易机制的推出。

华夏基金此前表示，盘后固定价格交易机制的推出预计将为ETF带来几个积极的变化：

首先，目前盘后固定价格交易于15:30结束，相比竞价交易延长了半个小时的交易时间。可以满足投资者盘后交易的需求，增加投资者的交易时间，有利于提高市场流动性，增强投资者信心。投资便利；

其次，ETF纳入港股通后，境外投资者可以参与ETF交易，盘后固定价格交易可以与境外市场交易时间对接；

最值得关注的是，此举可以在不影响盘中交易的情况下，为投资者提供大额交易渠道。例如，投资者在进行ETF申购、赎回套利等交易时，存在大额ETF申购和出售的需求。如果这部分交易参与盘后固定价格交易，可以减少大额交易对价格的影响，促进市场稳定，提高市场定价效率。

其中，盘后固定价格的推出对于降低大额交易对ETF价格的影响效果显着。

被动型指数产品对跟踪误差的标准相对严格，尤其是ETF等仓位高于OTC指数基金的产品。对于大多数指数来说，每年6月和12月都会进行定期指数调整，这将涉及新成分股的增加和部分成分股的调整。为了减少跟踪误差，跟踪这些指数的ETF往往需要在指数调整生效日前的周五根据指数调整文件调整仓位。如果ETF规模较大，调整仓位时可能会出现某些标的的大额交易。

华夏基金表示，ETF盘后固定价格交易机制的推出，意味着将有利于减少指数仓位调整时较大品种交易对盘中交易价格的影响。

中信证券研究部首席量化与配置分析师赵文荣也指出，盘后固定价格交易可以满足投资者在竞价撮合期外进行确定性价格交易的交易需求，也有利于降低投资者的交易成本。需要被动追踪大笔收盘价。交易对盘中交易价格的影响。

赵文荣进一步指出，ETF盘后固定价格交易机制的推出将产生多方面的积极影响。首先，场外基金投资者习惯于按照收盘净值进行买卖，ETF盘后固定价格交易机制将给此类投资带来积极影响。其他人也提供了类似的交易方式；其次，港股已结束交易，交易时间为北京时间16:00。如果A股收盘后港股出现紧急情况，境内ETF交易者也可以做出相应安排；第三，ETF盘后交易的流动性仍有待观察。如果重大事件发生在盘后，竞争更激烈、意见分歧更大的ETF可能会有更好的盘后交易。

准备基金投资咨询、基金传播等业务

除了给市场和投资者带来积极利益外，ETF盘后固定价格交易机制的推出将对ETF业务乃至财富管理格局的未来发展产生深远影响。

前述券商高管对财联社记者表示，ETF盘后固定价格交易的推出，意味着ETF可以纳入基金投顾标的。 “这解决了投资顾问无法同时管理银行账户和证券账户的问题。” 2019年 基金投资顾问业务于2015年正式开展。基金投资顾问服务是指基金投资顾问机构接受客户委托，按照协议为客户提供基金投资组合策略建议，并获得直接或间接经济利益的服务。好处。

其中，管理基金投资顾问服务还可以代表客户决策具体的基金投资品种、数量和买卖时机，并代表客户执行基金产品的申购、赎回、转换等交易申请。但根据监管要求，股票账户不能委托全权交易。 ETF 作为一篮子股票，受到相同的监管要求。

“如果ETF能够引入盘后固定价格交易，就可以相当于支线基金，就有可能纳入基金投资顾问标的。”上述券商高管指出。

除基金投资咨询外，ETF盘后固定价格交易的推出，为基金通延伸至ETF提供了可能。

目前ETF仅支持场内申购，参与渠道有限。场外投资者只能通过场外支线基金投资场内ETF。实施基金通后，场外投资者只需开立基金账户即可。无需开立证券账户，即可通过场外直销或代销平台参与ETF等场内基金的投资交易。

业内人士指出，ETF实现基金通的前提是ETF申购和赎回价格的确定。 ETF推出盘后固定价格交易后，基金通的推出或实施可期。

本文来自微信公众号“创业板观察”，作者：严军，36氪经授权发布。