投资界获悉，本周，湖南省第十四届人大三次会议审议了《湖南省财政关于促进科技型中小企业创新发展的若干规定（草案）》（简称如：《条例（草案）》）组内。立法运用金融促进科技型中小企业创新发展，解决资金和国有创投机构不愿投资、不敢投资、管理不善、退出不了的问题。

其中，《条例（草案）》指出，合理设定资金损失容忍度，不得将国有资本保值增值作为主要考核指标，设立强制回购条款。鼓励等等，令人印象深刻。

当国有资产成为一级市场的主力时，容错逐渐成为不可避免的现实。我们看到，今年全国多个城市在大胆试错中陆续探索支持国有资金。国资正在打造鼓励创新、宽容失败的科技创新环境迈出重要一步。

湖南行动，拟立法探索容错机制

早在11月初，《湖南省财政促进科技型中小企业创新发展的若干规定》立法工作专班就召开了第三次全体会议暨立法质量评估会。会议认为，近年来湖南省对科技创新的财政支持取得了长足进步，但也存在投入早、投入小、投入长、硬科技投入不足等问题。国有风险投资机构和政府投资基金的考核、容错和激励机制不够完善等问题。

紧紧围绕湖南省打造具有核心竞争力和高质量发展的科技创新高地的需要，立法完善科技金融支持保障、助力科技型中小企业十分必要和紧迫创新发展。 11月25日，湖南省第十四届人民代表大会第十三次会议分组审议了《湖南省财政关于促进科技型中小企业创新发展的若干规定（草案）》。

据了解，《规定（草案）》共十条，重点针对科技型中小企业融资难、融资贵、融资慢等痛点和堵点问题。以“小、快、智”的方式，聚焦政府及相关部门、基金、国企的责任。创投机构、银行、保险支持科技型中小企业，在知识产权质押融资、资本市场融资、服务担保、法律责任等方面作出规定。

科技型中小企业普遍存在资产规模小、抵押物少、成长周期长、投资风险高等缺点。 《条例（草案）》明确，县级以上人民政府应当建立健全科技金融协调推进工作机制，运用多种方式引导各类金融机构和社会资本，提供多元化融资支持和支持。全方位为科技型中小企业提供生命支持。循环金融服务。

针对基金和国有创投机构不愿意投资、不敢投资、管理不善、不能退出的问题，《条例（草案）》重点关注“募、投、管、管”全流程。资金退出，指导政府主导设立科技创新项目。基金引导其他基金的资金投资，鼓励不设置强制回购条款，完善基金业绩评价和激励约束机制，综合评价基金整体运行效果，探索基金多元化退出渠道。

针对一级市场讨论已久的容错问题，《条例（草案）》要求优化科技创新资金管理，合理设定资金损失限额，设置差异化的科技创新考核指标。科技创新资金分类。保本增值作为主要考核指标。

《条例（草案）》还明确，国有创业投资机构参与科技创新创业投资遭受损失的，在尽职调查到位的前提下，按照相关规定处理，决定——制定程序合规，不为个人或利害关系人谋取不正当利益。容错提供处理。

国资探索容错之路

国资容错是今年一级市场最受关注的话题之一。

众所周知，国有资产已成为中国风险投资市场的重要参与者。然而，如今，大量政府引导资金已经到期。现实情况是，绝大多数GP退出过于依赖IPO，无法满足引导资金的需求。系统研究解决政府资助创投基金到期集中退出问题考验了各方智慧，关于“回购”的争论此起彼伏。

同时，由于国有资本的特性，国有机构长期以来对损失的容忍度较低，甚至可能出现“宁愿错过，也不投资错误”的现象。听说有的LP要求GP签署救助协议——当基金业绩不如预期时，GP需要自掏腰包，将出资连本带息返还给LP。

有了这一切，大家关心的就是开始被提上台面的容错免责机制。

今年6月，国务院办公厅正式印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》。这就是一级市场翘首以盼的创投“十七条”，明确提出“改革完善容错免责机制”和“尽职合规责任免除机制”。

之后，各地开始探索容错能力。 7月，成都高新区提出明确各类投资基金的损失容忍标准，将种子、天使、创投、产业投资、并购基金等政策性基金的损失容忍比例由80%设定为30% %。市场对化工基金的损失容忍度设定为20%。

《广东省科技创新条例》于今年8月正式审议通过。除了提到“建立健全国有创业投资机构的绩效考核、激励约束和容错机制”外，还明确提出了重点——国有天使投资基金、创业投资基金的考核“不将国有资本保值增值作为主要考核指标”。

9月，国务院常务会议再次强调，“要推动国有资本投资成为负责任的长期资本、耐心资本，完善国有资本投资相关政策措施、考核评价”。 ，容错，然后退出。”同月，《湖北省国有企业容错免责事项清单（2024年版）》发布，规定政策调整和市场波动、初创企业风险控制、科研成果转化损失可减免，这也是近年来该地区最细致、最直观的容错政策之一。

10月，深圳市委金融委办公室正式发布《深圳市促进创业投资高质量发展行动计划（2024-2026年）（征求意见稿）》，提出“大胆资本” ”首次支持国有资金大胆试错，并再次强调建立国有资产容错和尽职免责机制。

这样的场景，就是国资在创投领域“松绑”的一个令人兴奋的例子。但与此同时，另一个核心问题摆在我们面前：国资容错如何落地？

一切才刚刚开始。

本文来自微信公众号，作者：周佳丽，36氪经授权发布。