智东西12月9日报道，根据彭博资讯整理的数据，“七大科技巨头”（谷歌、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉）预计2025年盈利增速将大幅放缓至18 %，远低于2024年预期的34%。如果排除AI热潮的最大受益者英伟达，其余六家公司预计仅实现微弱增长3%。

▲ 标普500指数各行业2025年利润增长预测（来源：彭博社）

据彭博社分析师预计，英伟达预计2025年实现利润710亿美元，营收1290亿美元，分别增长49%和52%。这使得英伟达成为罗素 1000 指数中表现第七的股票，全年上涨 193%，也是前 50 名中唯一一家“七大”公司。

英伟达的业绩增长主要是由大型同行的投资推动的。微软、谷歌、亚马逊和Meta预计将在2024年投入总计超过2000亿美元的资本支出来增强算力，并已承诺明年大幅增加相关投资。这对英伟达来说无疑是个好消息，但投资者也在质疑这些资本支出何时能转化为其他公司的实际盈利回报。

与此同时，标普500指数盈利增速预计将从2024年的10%升至2025年的13%。这意味着科技巨头不再是美国企业整体增长的主力。

投资者已经做出反应。根据美国银行的报告（援引 EPFR Global 数据），截至 12 月 4 日当周，信息技术行业经历了六周以来最大的资金流出，达到 14 亿美元。今年落后于大盘的小盘股吸引了 46 亿美元的资金流入，创下了超过 300 亿美元的年度纪录。

寻找科技巨头替代品的一个重要原因纯粹是它们的股价。

彭博数据显示，目前七大科技巨头的市盈率为41倍，为2022年初以来的最高估值倍数。标普500指数的市盈率也随之上涨，达到23倍，为历史最高值自 2021 年以来。但相比之下，标准普尔 500 指数的整体市盈率几乎是这些科技巨头的一半。

▲七大科技巨头平均市盈率（来源：彭博社）

美国银行策略师Savita Subramanian表示，围绕大盘科技股的热情体现在，七大科技巨头的增长预期接近历史最高水平，而其利润增长预期放慢速度。考虑到这一群体约占标准普尔 500 指数的三分之一，普通股代表着比指数更好的投资机会。

当然，华尔街过去低估了科技巨头的力量。 2024年初，分析师预计七大科技巨头的盈利增长为19%，而现在，该群体的盈利增长预计将达到34%。

在经济低迷的背景下，花旗集团美国股票策略师Scott Chronert将这些科技巨头比作防御性板块，比如消费必需品股，因为无论经济形势如何，市场对这些公司产品的需求永远存在。换句话说，在经济不确定时期，科技巨头仍然是可靠的投资选择。

结论：科技巨头利润增长进入新常态

在七大科技巨头中，英伟达凭借在AI计算领域的强劲表现，预计未来几年将继续保持增长势头，成为美国科技界的一大亮点。

从投资角度来看，市场正在逐步探索另类投资机会，特别是在能源、芯片设计和生物技术等领域。但在当前经济不确定性加剧的背景下，科技巨头依然展现出“防御性”投资的作用，成为不少投资者规避风险的首选。