2月4日，蛇的第一交易日没有全面的礼品套餐。截至结束时，上海综合指数下跌了0.65％，深圳组件指数上涨了0.08％，Chinext指数下降了0.04％。从上一个交易日起，13万元人民币的交易量为1727亿元人民币，整个市场中有3400多股股票上涨。

似乎超过一半的股票已经上涨，但是市场的总体赚钱影响并不明显。因为今天，A股市场具有意想不到的黑天鹅 - 股息资产部门总体下降了大幅下降。

幸运的是，AI产业链中的大多数领域都取得了足够令人印象深刻的独立市场，这在一定程度上为市场带来了积极的支持。

为什么股息资产突然急剧下降？ AI产业连锁店的持续热情表现出什么？

01规避风险？一起攀登？

如今，主要国有银行，几家主要保险公司，酒类，三桶石油，煤炭和电力，中国型头条新闻，家用电器和其他领域的核心资产都显示出异常明显的资本退出以及股票价格大多数巨人队下降了2％以上。

显然，这些领域的特征非常明显 - 股息资产，它们是中等和长期资金分配最集中的核心资产。

在假期前的最后一笔交易日（1月27日），这些部门中的大多数曾经看到急剧上升，例如银行，保险，石油，煤炭，电力等，基本上增加了1.5％以上。

他们今天突然反对风的原因是，根据市场的数据，监管机构可能呼吁上市公司在假期前发送更多的红色信封（主要是针对高原股票）和中国的正面信号美国贸易关系，增强了市场的持股。对庆祝节日的信心。

但是，在春节假期期间，特朗普的关税持续存在经常打扰全球市场，并且有许多呼吁中国的贸易关税，这使市场上的一些资金开始重新激发他们对特朗普在他的第一学期使用的关税技巧的担忧A展示了

因此，为了避免风险，假期之前急剧上升的股息资产开始离开市场，拭目以待，这也导致上海综合指数的下降远远大于曾经上升的Chinext。

它们也是香港股票急剧下降的主要原因。

不仅如此，如今，A股份领域，例如航空，餐饮和旅游业，房地产，家具和食品也经历了不同程度的寒冷天气，这反映了市场对股票市场短期前景的担忧在时态贸易关系的背景下。

另一方面，AI的概念大规模飙升。其中，DeepSeek的概念飙升了13.91％，云计算，华为概念，网络安全，国内软件和硬件领域的概念索引均增长了6％以上，这与许多股息资产领域的对比很大。即使从每日限额库存的角度和主要基金的流动的角度，市场越来越多地显示出在AI产业链中分组在一起的迹象。

02这次是不同的

如今，除了计算电源基础设施库存外，AI部门在各处盛开，这种情况在某种程度上是A-Shares熟悉的。

Chatgpt于2022年11月发行，但A-Share市场在2023年的春季音乐节后加速。TMT领域（例如Communications和Media）在第一季度就非常激烈。在早期阶段，计算硬件（主要是光学模块和芯片），然后扩展到模型层和应用程序端，例如垂直字段，例如游戏，财务和教育。

当时，只要宣布与Open AI，Nvidia或Microsoft合作的概念库存，它们基本上就立即被推测，这与现在宣布已在他们的DeepSeek中部署了他们的概念库存完全相同。自己的应用程序。

因为两个市场之间的相似性是由AI世界中最杰出的AI模型的出现触发的，所以用户访问和下载的激增使人们看到了一项新力量，然后在工业中形成了一波投资浪潮链。这是一种体现。

另一方面，前后两个大型模型的出现代表了完全不同的潜在逻辑，这影响了未来投资的重点。

CHATGPT代表预先训练的缩放规则。大型模型的参数越多，它投资的计算能力越多，它必须训练更强大的模型的潜力。两年多来，封闭式AI和NVIDIA一直保持了这一黄金法则，并受益匪浅。

DeepSeek的特征是开源和低成本。 R1模型的培训投资小于600万美元，远低于OpenAI的投资。它的性能与最新版本的Open AI相当，并且模型推理成本也被打折。

这是“花很小的钱去做大事”，但是它对下游AI应用程序的意义是非凡的。

由于DeepSeek的成本效率优势降低了下游AI应用程序的推理阈值，因此它不仅可以以较低的成本为用户提供服务，而且还可以加速研发和创新。

其次，对终端AI的推论需求直接受益于高精度，低成本蒸馏小型模型的发展，并有望看到井喷增长。除了具有超过6000亿个参数的大型模型外，DeepSeek还发布了几个小型型号，这些模型已被蒸馏出来供用户直接在本地部署。

在过去的两年中，我们正在讨论如何在最终方面部署大型模型，无论是云提供以提供推理服务还是直接部署的现场或端云协作，并且没有明确的路线被认可。

在端侧安装更好，更便宜的型号不会花费很长时间。当可以得到终端大型模型和AI助手的设备可以有效地帮助用户解决问题时，在变得更好时，更好的AI硬件将是有益的。迭代促进。

因此，DeepSeek的投资逻辑更倾向于由低成本模型（例如教育，办公室，金融等）驱动的终端硬件和垂直行业。

但是，如果您不必投资云AI计算能力，那么您不必快点？

DeepSeek的出现直接使美国AI基础设施的股票直接崩溃，并且市场对AI计算能力的持续高增长的信念也受到了动摇。但是随后，梅塔（Meta）和谷歌（Google）在绩效交流会议上确认，资本支出不会减少，而是由于AI硬件的竞争而增加了投资。

其次，“ Jevins”悖论告诉我们，就像蒸汽机的效率导致煤炭消耗和模型的成本效益一样，培训和推理变得更加有效，更经济，并且企业和研究机构也更愿意部署这些大规模。模型，从而促进计算资源的总体需求。

目前，Nvidia，Microsoft和Amazon加入了DeepSeek的合作。

最关键的区别在于，DeepSeek在中国与美国之间的AI脱钩后极大地影响了竞争格局。

我们看到，尽管美国股票市场正在退缩，但与国内计算能力链有关的概念股票已与市场上升。遵循上述逻辑，已经显示了国内AI的实力，并且对未来国内计算能力投资的希望更大。

我们具有更好，更便宜的推理模型，将来，在高级计算功率增长的背景下，国内AI应用程序生态系统最终将繁荣发展。

03机会在哪里？

从2023年到现在，上游计算功率硬件已经增加了很多。

Nvidia，Google和Microsoft代表了“高计算能力和高投资”的传统途径，并可能面临未来绩效期望和估值的一波。

这并不意味着计算能力不再重要。市场对计算电源硬件需求的持续高增长的期望正在震撼，从而带来了某些回调风险。

1月27日，NVIDIA的股价在一天内下降了16.97％，其市场价值在一天内蒸发了5927亿美元。在NVIDIA的暴跌影响下，美国半导体部门集体沮丧，Broadcom，Oracle，TSMC，Ultramicro和Micron分别在一天中下跌17.4％，13.8％，13.3％，12.6％和11.7％。

当今的A共存也反映了这种逻辑，例如高速铜连接和光学模块，这些连接已暴跌。

每年都有日历效果。根据规则，在春季音乐节期间重做时，应该给予红色信封。

但是，面对技术股票，市场的总体风险需求仅在增加。在最近美国技术股票和贸易政策的影响下，Deekseek事件只是为中小型股票的反弹创造了机会。

在方向方面，我们可以继续寻找具有一定用户流量的目标，可以访问和快速商业化，然后是具有硬件，布局侧计算能力以及带有AI硬件的生态连锁公司的芯片公司计算功率链。 ，可以适应DeepSeek并提供云服务的公司。

本文来自由36KR出版的Wechat官方帐户，作者：Gojila。