近期，华商基金发布公告。公告称，其旗下的顶流基金经理，也就是权益投资总监周海栋，因个人方面的原因而离职了。并且，他还以清仓式的方式卸任了 6 只基金的基金经理职务。

在当下行业“去明星化”的趋势之中，华商基金作为一家千亿级的券商系公募。周海栋离任之后，对于华商基金的考验或许才刚刚拉开帷幕。

01 顶梁柱走了

近年来，明星基金经理的光环效应呈现出消退的态势。然而，顶流的离任这一情况，对基金公司依然有着影响。

工银瑞信的袁芳在前，中庚基金的丘栋荣在后，本次周海栋的离开再次受到市场的广泛关注。

周海栋从事行业工作已有 17 年，是一位行业老将。他在 2008 年就入职中金，开始从事行研工作。2010 年加入华商基金，先后担任研究发展部行业研究员、机构投资部投资经理、基金经理助理等职务。2014 年，他正式开启了自己的基金经理职业生涯。

从业绩方面来看，周海栋是长跑型选手，并且他的中短期收益也很亮眼。Wind 数据显示，华商新趋势优选、华商优势行业和华商甄选回报 A 这三只招牌基金的任期回报在同类中位居前 5 。其中，华商新趋势优选在这些基金中更是摘得榜首，自 2015 年开始管理以来，年化回报达到了 17% 。

它所管理的华商甄选回报 A 从 2021 年开始任职。在此期间，经历了市场的低迷阶段。年化回报超过了 10%。在 1507 只偏股混合型基金里，位列第 5 。

在中短期维度上，近期 3 年三只基金的收益率都在 10%以上，其中华商甄选回报 A 达到了 29.50%。截至 4 月 14 日，在股票市场波动加大的今年以来，这三只基金也都录得正收益，并且在中短期维度上周海栋明显跑赢了沪深 300。

周海栋凭借不俗的净值表现，成为了华商基金的绝对权益一哥。2024 年，华商基金的股票型和混合型基金规模总和是 494.86 亿。周海栋管理的规模为 293.47 亿，此规模占比接近 6 成。他的管理级别已与景顺长城的刘彦春、兴全基金的谢治宇相同。

在此前的行业低迷期，周海栋对华商基金权益类规模起到了很大的支撑作用。2021 年底，华商基金混合类基金在公募行业中的排名处于第 42 位。到了 2024 年，其排名上升至 21 名。2024 年，公司总规模为 1363.97 亿，在公募行业的排名为第 51 位。

顶流基金经理对于基金公司的发展有着极为重要的意义，这是显而易见的。周海栋离职之后，他对华商基金权益产品所产生的影响，将会逐渐地展现出来。

02 继任者能力仍待验证

此前有关于周海栋离职的传闻。在 2024 年第四季度股票市场回暖的时候，他所管理的基金规模出现逆势下滑的情况。上一季度其基金规模为 342.34 亿，而这一季度下降至 293.47 亿，这反映出投资者对他离任存在担忧。

投资者信心动摇是有一定道理的。近些年，周海栋的净值表现较为突出，然而华商基金的混合类产品却在市场表现中处于落后状态。

Wind 数据显示，到 4 月 14 日为止。近 3 年里，华商基金混合类基金的收益率是-10.34%。这个收益率比同类平均水平-9.07%要低，也就是跑输了同类平均水平。

2022 年后，股票市场逐渐陷入低迷，华商基金旗下产品也随之陷入亏损状态。一直到 2024 年，这种情况才有所好转。2022 年的全部在管基金净利润为-60.16 亿，2023 年为-52.76 亿，2024 年为 30.80 亿。3 年合计下来，依然亏损了 82.12 亿。

这三只基金的净利润合计为 23.92 亿。

在基金行业，有一个被广泛认可的信条，那就是买基金就是买基金经理。对比之下，更能凸显出周海栋的资管能力。为了提振信心，华商基金还自己掏出 2000 万购买了曾经由周海栋管理的 4 只产品。

周海栋卸任之后，他所管理的产品的继任者引起了广泛关注。依据公告内容，除去之前与周海栋一同管理的孙蔚和崔志鹏之外，又新增了童立、余懿、张明昕、王毅文、张晓、张文龙这 6 位中生代基金经理。

从继任基金经理的经验方面来看，大多数的从业年限比较长，然而管理的规模却不是很大。像现任研究总监童立，他的从业年限是最长的，有着将近 14 年的证券从业经历以及 9 年的投资经历，在 2024 年的时候管理规模为 34.16 亿。另外，其他从业超过 9 年的余懿、张明昕和王毅文，他们的管理规模分别是 15.21 亿、3 亿和 11.34 亿。

接管周海栋产品后，几位基金经理的管理规模分布较为均衡。其中，70 亿以上的有 5 位。没有出现对某一基金经理过度依赖的情况。这也显示出华商基金有着强烈的培养意味。

值得一提的是，童立接手了公司规模最大的权益产品华商新趋势优选。之后，其管理规模迅速增长，达到了 132.03 亿。此规模仅次于固收类基金经理杜磊和股债双修的胡中原。由此，童立成为了华商基金新的权益一哥。

从风格方面来看，周海栋倾向于周期价值型。从业绩方面来看，他以周期为主且兼具成长。他聚焦于行业龙头，持仓较为分散，仓位也不高，整体风格显得较为稳健。而继任者的风格与他差异较大，目前尚未有能与周海栋能力相匹配的继任者。

其中，孙蔚是基金经理新人，此前与周海栋共同管理基金，但其参与时间较晚，管理年限为 2 年；崔志鹏也是基金经理新人，同样与周海栋共同管理基金，他参与的时间也较晚，管理年限为 1 年。

孙蔚的管理规模仅次于童立，在接手华商盛世成长和华商甄选回报 A 之前，其规模还不足 4 亿。崔志鹏在接手华商甄选回报 A 之前，管理规模仅有 0.2 亿。在基金经理生涯的初期就操盘规模较大的基金，这也是市场所担忧的地方。

童立作为其他基金经理的例子，他主要的风格是科技成长。近年来，他所管理的基金净值波动较大，并且换手率较高，中长期的业绩表现平平。就拿他的招牌产品华商新锐产业来说，到 4 月 14 日为止，近 3 年的收益率是-8.86%，从他上任到今年的年化回报仅仅是 4.43%。

华商新锐产业的换手率自 2020 年起都在 500%之上。2021 年更是超过了 1000%。这表明童立的操作较为频繁。在市场低迷时期，容易提升亏损的概率。

比如华商基金重点培育的余懿，他是在 2022 年才加入招商基金的。在此之前，他在招商信诺担任研究总监兼投资经理。他担任基金经理的年限还不足 3 年，在配置方面更倾向于均衡。他主要管理的华商乐享互联 A 和华商远见价值 A，年化回报分别为 8.22%和-14.33%，这并不算优秀，其长期业绩也还需要进行验证。

当下来看，接力周海栋的几位基金经理在操盘业绩的稳定性方面不如周海栋，他们的长期净值收益率也不如周海栋。并且，由基金经理新人肩负重任这一情况，反映出了人才断档的窘境。

03 后顶流时代的人才难题

在基金行业，人才管理始终是一项重要的课题。

在业内属于中小券商梯队

早期，华商基金对权益类产品管理极为重视。真正的成名之战发生在 2010 年。那年，它组建了以王峰、孙建波、庄涛、田圣明、梁永强为班底的“华商五虎将”权益团队。当年，由他们管理的华商盛世成长，以超过 35%的年度收益率，强势压制了王亚伟管理的华夏大盘，从而夺得冠军。

2010 年的时候，华商基金的混基规模达到了 254.64 亿。在排名方面，它上升到了第 8 位。这一排名也是华商混基发展历程中的最高排名。

华商基金由此走向了下坡路。

2018 年底，华商基金五虎将中的最后一位，也就是时任总经理的梁永强决定离开。经历了人事动荡以及市场的低迷走势之后，混合基金规模大幅下降并回落。其规模最低降到了 186.13 亿，与之前的峰值相比下降了 63.75%。公司的总规模从 2015 年中高峰时期的 763.44 亿下降到了 186.13 亿。

2019 年之后，在周海栋、高兵、胡中原等新一代经理持续发力的情况下，权益类规模开始逐渐回升，其中周海栋的贡献最为突出。与此同时，非权益类基金也实现了崛起，这两者共同作用，使得总规模成功突破了千亿大关。

周海栋离开了，并且在 2023 年以来，还有多位知名基金经理出现了变动。其中有与周海栋同期进入华商基金的李双全和何奇峰，还有中生代基金经理吴昊，他们多因净值表现不佳而离职。

周海栋离任，官方宣称是个人原因，但未具体说明。从他过往优秀的业绩以及顶流的市场地位来看，华商基金作为腰部梯队，很难留住这样的人才。

在激励手段方面，华商基金的上升通道较为狭窄。重要职位都由大股东华龙证券委派。例如总经理王小刚，主管权益和固收的副总经理吴林谦、陈杰，他们都来自华龙证券。周海栋此前作为权益投资总监，再次晋升的空间已经比较小了。

周海栋卸任之后，加快人才培养这件事成为了华商基金的当务之急。华商基金一直都很注重打造投研平台以及人才培养机制，并且还采取了“传帮带”的培养模式。早期有庄涛和梁永强，2019 年后有中生代的周海栋和胡中原，当下则有童立和孙蔚等主力基金经理，这些主力基金经理都是华商基金自身培养出来的。

基金行业向来以净值和排名来评判英雄。华商基金在顶流出走之后，正处于接力过渡的检验阶段，面临挑战或许难以避免。

本文来自微信公众号 ，作者：市值观察，36氪经授权发布。