开源证券股份有限公司任浪、徐剑峰近期发布研究报告，对长城汽车（601633）2024年业绩进行深度分析，认为公司业绩有望实现高速增长，坦克品牌、魏牌及海外业务将成为新增量。然而，市场竞争激烈等因素仍对公司未来发展构成一定挑战。

业绩增长显著，坦克与海外业务成亮点

根据公司发布的2024年业绩预告，预计实现归母净利润124亿至130亿元，同比增长76.6%至85.1%，中值为127亿元，同比增长80.9%。这一增长主要得益于坦克品牌和海外业务的持续放量。坦克品牌在2024年Q4实现销量6.1万辆，同环比分别增长5.5%和13.8%；海外市场销量达12.9万辆，同环比分别增长23.6%和5.0%。坦克品牌的高端化定位和海外市场的拓展，已成为公司业绩增长的重要驱动力。

智能化技术赋能，魏牌蓝山销量大增

魏牌蓝山搭载全国无图NOA功能后，产品力大幅提升，推动魏牌Q4销量达2.2万辆，同环比分别增长158.7%和78.4%。这表明公司在智能化技术应用方面取得显著成效，未来有望通过更多车型搭载智能化配置，进一步提升产品竞争力。此外，坦克500 Hi4-Z的上市，凭借省油和馈电性能的提升，助力坦克品牌进军泛越野市场。

多品牌协同发展，海外市场成新增长极

除了坦克和魏牌，长城汽车的哈弗、欧拉、皮卡等品牌也通过推出全新或改款车型稳住销量基盘。海外业务方面，公司预计将继续布局现有盈利贡献较大的车型，推动更多产品出海，并积极拓展生态出海，本土化供应未来可期。海外市场的持续拓展，有望成为公司长期业绩增长的重要支撑。

市场竞争压力仍存，业绩预测小幅下调

尽管公司整体发展态势良好，但仍面临市场竞争加剧的挑战。哈弗等品牌在激烈的市场竞争中，需要持续投入推广费用，这在一定程度上影响了公司的短期利润表现。因此，机构小幅下调了2024-2026年的业绩预测，预计归母净利润分别为128.8亿元、156.2亿元和181.0亿元。当前股价对应的PE分别为16.8倍、13.8倍和11.9倍。

风险提示：需求不及预期与海外进展不确定性

尽管公司整体发展态势良好，但仍需关注潜在风险。越野车和新能源车的需求可能不及预期，这将对公司的高端化和新能源战略产生一定影响。此外，海外业务的进展也存在不确定性，包括市场竞争、政策变化等因素，可能影响公司的国际化布局。

总结：长城汽车的优缺点

长城汽车在2024年展现出强劲的业绩增长势头，坦克品牌和海外业务的持续放量成为重要亮点。同时，智能化技术的应用和多品牌协同发展的战略，为公司未来的发展奠定了坚实基础。然而，市场竞争的加剧和海外业务的不确定性，仍对公司构成一定挑战。尽管如此，公司在高端化、智能化和国际化方面的持续投入，使其在未来市场竞争中具备较强的竞争力。