6月25日，AI芯片领域的领军企业英伟达，其股价再攀历史巅峰，达到了154.31美元的高度。与此同时，公司的市值也实现了飞跃，突破至3.76万亿美元，再次荣登全球市值排行榜的榜首位置。

这一上涨趋势主要得益于英伟达在人工智能领域的不断努力和市场对AI芯片需求的热烈提升。其Blackwell芯片凭借卓越的性能，为AI计算提供了强劲的算力支撑，吸引了众多科技企业的关注与购买。

从低谷到高点

2025年伊始，英伟达遭遇了前所未有的市场压力。1月10日，我国一家AI领域的初创企业DeepSeek发布了性能卓越的开源大型模型，此举引发了市场对英伟达GPU市场领导地位的普遍质疑。紧接着，在1月27日，英伟达的股价在一天之内暴跌了17%，导致其市值锐减高达5890亿美元，这一跌幅创下了当时的单日纪录。四月之初，英伟达的股价已跌至86.61美元，与年初的最高点相比，跌幅达到了37%，其市值也因此减少了，大约缩减到了2.4万亿美元。

美国政府同时启动了对华半导体出口的新一轮管控措施，这一举措限制了包括H20在内的多款人工智能芯片的出口。这一变化导致英伟达预计将遭受大约80亿美元的营收损失，并且已经计提了5.5亿美元的减值准备，这一情况进一步加深了市场的忧虑情绪。

自6月份起，英伟达展现出了强劲的回升势头。25日当天，其股价大幅上涨4.3%，收盘价为154.31美元，总市值攀升至3.76万亿美元，成功超越了微软和苹果，再次夺回了全球市值第一的宝座。

此次反弹的强劲动力，主要源于新一代Blackwell AI芯片架构在市场领域的卓越表现。

鲁普资本（Loop Capital）的分析师阿南达・巴鲁阿（Ananda Baruah）强调，Blackwell架构是“生成式AI黄金浪潮的佼佼者”，同时，他还将英伟达的目标股价提升至250美元。

巴克莱将目标股价提升至200美元，指出供应链的反馈信息远超预期，并预测Blackwell将推动全球人工智能基础设施建设迈入新的发展阶段。

公司的最新财务报告同样提振了市场的信心。在2026财年的第一季度，英伟达的营收达到了440.6亿美元，这一数字较上年同期增长了69%。特别是数据中心业务，其收入达到了391亿美元，同比增长了73%，且毛利率保持在61%以上。尽管H20芯片的出口遭遇了限制，但公司的整体业绩依然显著优于市场预期。

此外，尽管宏观政策和供应链环境仍存在一定的不确定性，但已逐渐显现出趋于稳定的迹象。由于美国对中国实施的出口限制，英伟达不得不计提了5.5亿美元的审计减值，同时失去了数十亿美元的潜在收入，然而，在股东会上，英伟达的CEO黄仁勋强调，公司正在全力推进全球市场的再平衡战略。除了推出适用于我国市场的B20系列芯片以应对出口限制之外，英伟达正在对中东和欧洲市场进行深入布局，并与阿联酋的G42、沙特的胡美因科技公司等企业建立了紧密的合作关系，旨在打造一个更具韧性的全球供应链网络。新兴的AI平台和服务的优势日益凸显，得益于英伟达技术的支持，这一趋势得到了进一步巩固。众多知名企业，如微软、OpenAI、由马斯克创立的xAI公司以及Meta等，它们对相关服务的需求持续高涨，并不断推出重量级订单。

科技领域的资金流动同样是一大推动力。当纳斯达克指数逼近历史最高点时，科技股以及AI相关股票再次吸引了资金的关注，而英伟达则成为了市场上涨的领头羊。

双重挑战

尽管英伟达股价表现强劲，但其发展仍面临多重挑战。

美国对某些高性能芯片出口的管控措施，对英伟达在若干区域市场的运营产生了负面影响，导致其收入减少了大约80亿美元，同时该区域市场在全球总营收中的比例也相应下降至大约13%。

瑞银集团的分析师提到，尽管英伟达已经推出了符合新规定的Blackwell芯片，并且在上海建立了研发机构，然而市场复苏仍受到一定程度的制约。同时，全球科技领域的竞争态势以及供应链的约束因素，持续对该公司在该地区的业务运营施加压力。

英伟达目前的估值大约是未来30倍的市盈率，尽管这个数字低于历史平均水平，但依旧处于较高区间。分析显示，中美关系的波动、贸易政策的潜在调整，以及欧盟启动的反垄断调查，均可能对公司的估值带来压力。另外，对台积电等关键供应商的过度依赖，也加剧了整个供应链在宏观层面的脆弱性。

在技术领域，英伟达的掌门人黄仁勋在多个公开演讲中强调：“中国并非落后，而是在奋力追赶”，同时他也提醒道，出口限制或许会加速中国AI在本土化替代方面的进程。值得一提的是，DeepSeek的研发成本仅为OpenAI的冰山一角，然而其性能却不容小觑，对市场造成了显著的影响，被业界誉为“对美国AI技术领先地位的首次重大挑战”。

众多研究机构发现，美国的出口管制措施并未达到预期的效果，未能有效遏制中国的技术进步，反而催生了国内替代方案的研发投入和效率增长。Rhodium Group的高级分析师Jordan Schneider发出警告，出口限制的“弱点”已经显现，一旦某个环节受阻，中国科技界已经拥有了规避的途径。

记者 李曦子 实习生 徐嘉

文字编辑 王哲希

版面编辑 佘诗婕