“港交所IPO融资额重回全球第一”。

安永最新发布的报告显示，2025年上半年，港股IPO的募资总额在全球范围内占据了24%的份额，这一比例成功超越了纳斯达克和纽交所，使得香港市场重新夺回了全球IPO冠军的宝座，这是自四年前以来的首次。具体来看，香港市场今年上半年的IPO数量和募资总额预计将分别同比增长33%和711%，这其中大型IPO项目的强劲推动力发挥了至关重要的作用。

近期，正值港交所迎来成立25周年的重要时刻，主席唐家成在庆典活动中披露，截至6月20日，今年港交所的首次公开募股（IPO）上市项目已达成31宗，累计融资额高达884亿港元，这一数字已超越了去年全年的融资总额；同时，证券市场的日均成交额超过了2400亿港元，较之2000年的130亿港元增长了17倍以上；而在衍生品市场，日均成交量达到了176万张合约，相较2000年的3.75万张合约，增长了近50倍。

01 IPO热潮强势回流，从低谷到全球之巅

港股在此前已经经历了几年的“至暗时刻”。

自2021年那辉煌的瞬间以来，港股在全球大环境的负面影响下持续走低。安永发布的《2023中国内地和香港IPO市场报告与展望》（以下简称《报告》）揭示，2023年全球首次公开募股（IPO）活动明显减速，全年预计将有1244家企业完成上市，筹集资金总额约为1192亿美元。这一数据与2022年同期相比，IPO数量和筹资规模分别减少了12%和35%。2023年，香港股市预计将有61家公司首次公开募股，这一数字较上年同期下降了19%。筹资总额预计为413亿港元，较去年同期大幅减少59%，创下了近20年同期的最低点。在2023年，港股IPO的平均筹资额仅为6.77亿港元，这一数字也是近十年来最低。这一年，香港市场大型IPO数量稀少，仅有1家公司的IPO筹资额超过了50亿港元。在2023年，只有一家中国概念股选择重返香港市场，并且是以介绍的形式实现上市，同时并未进行任何融资活动。

然而到了今年，这一情况被彻底扭转。

具体来看，今年港股IPO中，有多个非常“出圈”的时刻。

今年一月份，国内潮流玩具领域的领军企业布鲁可，为港股IPO市场的全年繁荣开了一个好头。据FUTU的数据揭示，整个市场的孖展申购总额高达8774.96亿港元，而富途的认购金额更是超过了5100亿港元，这一数字打破了毛戈平之前创下的申购记录。孖展申购的倍数更是达到了6027.58倍。上市首日，该股表现令人满意，开盘价上涨80%，最高触及109.9港元，中签者一手可获利约1.5万港元，堪称今年以来的“大肉签”。

三月，蜜雪集团成功在香港联合交易所挂牌上市，其认购总额高达1.84万亿港元，这一数字不仅超过了2021年快手上市时创下的1.26万亿港元的纪录，还使得该公司荣获了港股市场新一代“冻资王”的称号。

蜜雪集团上市之后的表现同样令人瞩目。它不仅成功突破了之前新式茶饮在港股市场“破发”的困境，而且进一步推动了整个行业股票的持续攀升。截至2025年6月30日，蜜雪集团股价相较于发行价（202.5港元）涨幅高达153.6%，古茗股价较发行价（9.94港元）上涨了157%，沪上阿姨股价较发行价（113.12港元）上涨了17.13%，然而奈雪的茶股价却较发行价（19.8港元）下跌了93.6%。

四月之际，特朗普的关税风波席卷全球资本市场，引发剧烈波动。然而，在这样的背景下，ADC领域的领军企业映恩生物成功完成IPO，不仅刷新了18A生物科技板块的多项纪录，而且在上市首日股价飙升，涨幅高达116.70%，收盘价为205港元/股。映恩生物的表现与蜜雪集团有异曲同工之妙，它打破了人们对于港股医药板块的传统认知。

五月，宁德时代成功登陆港股主板市场，上市首日股价上涨16.43%，一举打破了“A+H”股的折价传统。同时，其募资额高达356.57亿港元，这一数字使得宁德时代在2025年成为了全球规模最大的首次公开募股（IPO）。值得一提的是，根据前文所述，2023年港股市场的全年募资总额仅为413亿港元，而宁德时代这一笔募资便占据了2023年全年募资额度的86%。

02 深层解码：港股重登巅峰的三大核心逻辑

随着首次公开募股的强劲发展态势，同时，我们亦注意到，本年度港股市场经历了一系列变动。

首先，南向资金流入量创下新高。在2025年上半年，借助港股通渠道，南向资金的净流入量达到了1860亿港元，这一数字较去年同期增长了72%。同时，日均成交额在港股市场中所占比重也相应上升，达到了19.3%。宁德时代上市首日，南向资金净买入额高达23.5亿港元，这一数额占据了当日成交额的28.4%。而在蜜雪集团上市之际，南向资金的冻结规模更是超过了3200亿港元，成为助力其创下1.84万亿港元冻结资金纪录的关键因素。截至目前，恒生指数在年内累计涨幅达到了19.95%。在此期间，根据Wind的数据，今年南向资金的净买入总额已经达到了6870.71亿港元。与2024年南向资金累计净买入的8078.69亿港元相比，二者之间仅相差1200多亿港元。从成交占比和净买入金额这两个角度来看，南向资金无疑是支撑港股走势的核心力量。

投资者结构的优化亦不容忽视。随着南向资金的不断流入，它不仅为市场注入了活力，还促使港股投资者的构成发生了变化，从以机构为主导的模式，逐渐演变为“内地资金”与“国际资本”共同驱动的双引擎模式。数据显示，内地投资者通过港股通参与新股申购的比重相较于2023年增长了不止一倍，诸如布鲁可、蜜雪集团等知名项目的散户申购倍数更是达到了5000倍以上，这一现象充分表明市场情绪已经从原本的“低迷”状态转变为“狂热”。

另外，港股的构成正逐渐发生着微妙的变化。以往，港股中的佼佼者主要集中在金融、房地产、能源以及互联网等行业。自今年起，港股市场中的医疗、科技、消费品、分红以及金融五大板块（俗称“五朵金花”）行情看涨，同时，在资本的青睐下，泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城等消费类股票备受瞩目。这些“新领军”股票的崛起，推动恒生指数屡次冲破24000点大关，创下了自2021年以来的最高纪录。港股市场多个板块纷纷出现强劲的个股，其中医药生物、黄金珠宝、新兴消费娱乐、金融证券以及汽车消费等五大领域尤为引人注目。

03 未来展望：从 “逆袭” 到 “长牛” 的可能性

在港交所迈入25周年的重要时刻，港股市场的增长动力已经由“估值修复”模式转变为“价值创造”模式，以下三大趋势值得我们特别关注：

首先，政策层面不断加强力度，制度上的优势得到进一步巩固。在“科企专线”正式实施、中概股回归趋势升温等多重因素的推动下，港股首次公开募股市场将持续升温。安永预测，到2025年下半年，将有超过50家中概股及新兴经济企业提交上市申请，全年的募集资金总额预计将超过1600亿港元。

其次，产业界与资本界紧密相连。伴随我国新能源、人工智能、生物技术等行业步入“全球收益阶段”，香港股市将扮演优质企业融资的关键角色。以海辰储能、京东工业等硬科技企业为例，它们已着手筹备在香港上市，预计单个项目的融资规模都将超过100亿港元，从而进一步增强香港股市在绿色经济和数字经济领域的融资优势。

第三，全球资本重新评估定价以及南向资金的持续涌入。根据Wind的数据，截至6月27日，恒生指数的市盈率（TTM）仅为10.7倍，市净率则为1.17倍，显示出在全球范围内具有较低的绝对估值。进一步横向比较来看，恒生指数的市盈率明显低于标普500指数的27.5倍，而恒生科技指数的市盈率更是远逊于纳斯达克指数的34.8倍。估值上的优势吸引了众多全球主权基金和养老金增加投资配置。与此同时，内地个人投资者通过港股通参与港股市场的比例仍然较低，不到5%。随着“跨境理财通”的扩大和ETF互联互通的进一步深化，预计南向资金的年均流入规模将有望成为港股市场流动性的重要“稳定器”。

结语

香港股市首次公开募股再次位居全球首位，这不仅体现了其市场的强劲生命力和巨大吸引力，同时也象征着资本对中国新兴经济的信任正在逐步恢复。无论是潮流玩具还是饮品连锁，从生物技术到新能源领域，各个不同行业的蓬勃发展都证明了香港作为国际金融中心的独特优势。面向未来，随着越来越多优秀企业的加入，香港股市在全球资本市场中或许将继续描绘出新的增长故事，为投资者和产业发展开辟更加宽广的想象天地。