近期铁矿石市场行情看涨，连铁价格攀升2.45%，达到732.5元的新高。截至7月3日，新交所的铁矿石掉期合约涨幅为1%，升至96美元，而基差则进一步紧缩，约在20元上下。当前市场行情中，原材料与成品材的比值保持稳定，铁矿石的走势依旧优于钢材。分析供需状况，铁水需求得到了一定程度的支撑，显示出较强的韧性。铁水产量持续保持在较高水平，二季度平均达到了242万吨。尽管钢厂产量有所下降，但下降幅度并不显著，截至6月底，铁水日均产量为242.3万吨。上半年，钢材出口量吸收了部分产量，再加上制造业积极“抢出口”的影响，使得钢厂产量增幅保持在3%至4%之间。6月份，市场供应基本保持平衡，港口库存保持稳定。6月份，45个港口的周均到港量达到了2480万吨，较上个月增长了152万吨；同时，港口的库存保持在1.39亿吨，较年初的高位下降了1500万吨。在6月的季末，海外矿山进行了冲量操作，预计7月份将出现季节性的下降。铁水的产量略有下降，而铁矿石的库存暂时没有面临大幅增加的压力。从2015年开始，到港量同比增长了3%，库存高位下降了1500万吨，需求的增长速度超过了供应的增长速度。三季度供应的平衡预计将在237至240万吨之间，鉴于钢厂产量呈现环比下降趋势，铁矿石的库存预计将有所增加。若西芒杜的新增产能能在年底前发货，并且下半年钢材需求出现下降，那么四季度库存的压力可能会变得更加严峻。在交易策略上，7月2日，中央财经委员会第六次会议提出了“反内卷”的口号，市场对供给侧改革的预期交易活跃，导致钢价和铁矿石价格波动加剧，并呈现上涨态势。钢铁产业依赖出口来吸收其产量，导致钢厂能够实现正收益，因此在供应方面进行干预的需求并不迫切，目前可将其视为一种情绪化的交易行为。在上半年，钢材的供需量都有所增长，但增长幅度有限，这主要得益于焦煤价格的下降给钢厂带来的利益，以及宏观经济形势偏弱和中美关税对需求的压制。到了下半年，需求可能呈现环比下降的趋势，除非供应端出现干扰，否则产业链上下游将维持“成本压力+需求预期差异”的格局。市场对“反内卷”的短期反应热烈，钢矿资金围绕供应紧缩的预期展开博弈，导致黑色金属的估值出现上扬。预计铁矿石价格将呈现上升趋势，但缺乏持续上涨的动力。主力合约的价格波动范围预计在700至750元之间，因此建议投资者暂时规避空单，静待政策走向明朗，同时可持有低位的多单，但需谨慎追高。

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