7月1日，智东西发布消息，在6月30日的晚上，北京的一家GPU公司摩尔线程以及上海的一家GPU公司沐曦集成电路，它们同时收到了上海证券交易所的IPO申请受理通知。

两家公司均成立于2020年，是国内知名的AI芯片企业。摩尔线程的创始团队中，有多位成员曾在英伟达工作过，而沐曦的创始团队中，也有不少成员之前在AMD担任过职务。

摩尔线程公司于2020年6月正式成立，注册资金高达4亿元人民币，荣获国家级“专精特新”小巨人企业称号。该公司以自主研发的全功能GPU为技术核心，专注于为人工智能、数字孪生技术以及科学计算等高性能计算领域提供高效的计算加速解决方案。

截至目前，摩尔线程已经成功发布了四代GPU架构，并且在此基础上，形成了涵盖人工智能计算、云计算以及个人智能计算等多个应用领域的计算加速产品系列。

该GPU企业没有控股股东，其法定代表人及实际控制人均为创始人张建中。张建中身兼摩尔线程董事长与总经理双重职务，他曾在2001年至2006年期间担任戴尔（中国）有限公司全球客户部的总经理，2006年至2020年期间则在英伟达公司担任全球副总裁和大中华区总经理，此后创立了摩尔线程。

摩尔线程创始人、董事长、总经理张建中

包括张建中在内，摩尔线程的多位高层均曾任职于英伟达。

曾在2004年至2020年在英伟达任市场生态高级总监；

2013年至2017年，我在英伟达公司担任GPU架构师一职，随后在2017年至2020年期间，我转至Pony AI的基础架构部门，担任主任工程师。

曾在2004年至2011年，在英伟达担任高级销售经理；

自2012年起至2020年10月，我担任了英伟达公司的GPU架构师一职。

其GPU板卡产品与国际知名计算加速卡芯片企业的代表性产品进行对比，具体分析如下：

采用平湖架构的摩尔线程MTT S5000加速卡在招股书中首次亮相，并未详细公布其性能参数。然而，一些参与S5000测试的用户透露，这款产品在国内市场是真正能与英伟达H100抗衡的存在。特别是其FP8计算能力，对于DeepSeek-V3/R1等MoE大型模型的训练来说，可谓是完美匹配。

依据招股说明书，摩尔线程的产品在某些性能指标上已与全球领先水平相媲美，甚至超越了，成功攻克了若干关键领域的“瓶颈”问题。比如，其MTT S80显卡在单精度浮点运算能力方面，表现与英伟达的RTX 3060不相上下；而以MTT S5000为基础搭建的千卡GPU智能计算集群，其效率更是超过了同等规模的国际同类GPU集群。

在2022年至2024年期间，该公司的总营收达到了6.08亿元，然而，其累计净亏损却高达50亿元。

摩尔线程计划通过本次首次公开募股筹集80亿元人民币，这笔资金将主要用于支持其新一代自主可控的AI训练与推理一体芯片的研发、新一代自主可控的图形芯片的研发、新一代自主可控的AI SoC芯片的研发，以及补充公司流动资金。

01.去年收入超4亿，三年累亏50亿

摩尔线程依托自创的具备全面功能的GPU技术，专注于为人工智能、数字孪生以及科学计算等需求高计算性能的领域，打造高效的计算加速解决方案。

2022年至2024年，摩尔线程的年度营收依次为0.46亿元、1.24亿元和4.38亿元，其复合增长率高达208.44%。同期，该公司的净利润分别为-18.40亿元、-16.73亿元和-14.92亿元。此外，其研发投入也逐年增加，分别为11.16亿元、13.34亿元和13.59亿元。截至2024年年底，该公司累计未弥补亏损为12.07亿元。

2022年至2024年间，摩尔线程的营业收入、净利润以及研发投入情况变化图示（由智东西绘制）

在同一时期，该公司的综合毛利率分别是70.71%、25.87%以及-70.08%。

AI智能计算和专业图形加速产品的性能优越，其带来的贡献毛利金额也相对较高。然而，桌面级图形加速产品的毛利率却呈现负值，这主要是因为在中低端市场，公司产品面临着来自国际品牌的激烈竞争，进而导致销售价格承受了不小的压力。为此，摩尔线程公司已经对其业务战略进行了调整，将资源重点投入到毛利率高、性能优异的细分市场中。

在2024年，摩尔线程的总体毛利率实现了显著增长，这一数据超过了行业内其他可比较企业的水平。

摩尔线程与国际知名企业以及我国重点企业等在市场竞争领域的对比情况具体如下：

02.收入来自三大主营业务，兼顾AI智算与图形显卡

摩尔线程的营收主要来源于人工智能计算、专业级图形处理以及桌面级图形处理等领域，公司已成功研发并推出了多款性能各异的GPU芯片，这些产品被广泛应用于我们公司的板卡、一体机以及集群设备中。

2024年，在主要产品方面，AI智算集群的销售量为3个，其平均售价达到6112.75万元；AI智算板卡的销量达到了2058张，平均售价为6万元；而一体机的销售量为52台，平均架构价格是54.40万元。

在同年，摩尔线程推出的专业图形加速卡售出5699张，每张的平均售价为1.43万元；此外，一体机销售量为8台，每台的平均售价高达40万元；至于桌面级图形加速芯片，其销量为2.8万颗，与2023年的19万颗相比有显著下降，平均售价为88.65元。

其资金实力和研发投入与国际顶尖企业相比，仍存在较大差距。以英伟达为例，截至2024财年末，其现金及现金等价物以及有价证券总额高达432.10亿美元，而2024财年的研发支出更是达到了129.14亿美元。

报告期内，该公司现金流量情况如下：

摩尔线程的费用金额较大，主要为研发费用。

03.四款芯片在研，已打造万卡级GPU集群

摩尔线程正在进行的主要研发项目及进展情况具体如下：

该企业依托自主研发的MUSA架构，成功研发出了一款性能卓越的GPU芯片。具体到其芯片架构与同行业其他公司的对比情况，可以参考下表进行了解。

其人工智能计算加速卡的配置参数与英伟达的A100、H100型号以及AMD的MI325X型号进行以下比较：

在单网络大算力智算基础设施领域，摩尔线程成功解决了千卡至万卡级GPU集群的高效互联问题，其智算集群的规格与微软/OpenAI、Meta、xAI等企业相比，具体如下：

摩尔线程不仅推出了AI计算产品，还致力于开发高效率的GPU图形芯片。在图形卡性能方面，与英伟达的A16型号进行对比，具体规格差异如下：

在智能SoC领域，摩尔线程通过极具创新的方式，将CPU、GPU、NPU、VPU（视频处理器）以及DPU（显示处理器）等多种异构计算核心集成于单一芯片之中，成功实现了性能和功耗的双重突破。

摩尔线程深度契合我国计算产业的标准和生态需求，兼容x86、Arm、LoongArch等多种主流CPU架构，并且能够适配麒麟、统信、Windows、OpenEuler等多个操作系统。

截至2024年末，摩尔线程的科研团队规模达到886人，这一数字占据了公司员工总数的78.69%。其中，超过74%的科研人员拥有硕士或更高学位。此外，公司已成功获得410项发明专利、33项软件著作权以及37项集成电路布图设计专有权，这些均属于公司的知识产权范畴。

该团队的核心研发成员包括四位杰出人才，他们分别是担任首席技术官的张钰勃先生，负责芯片研发部门的总经理马凤翔先生，主管软件研发部门的总经理杨上山先生，以及负责云计算与人工智能事业部的总经理王华先生。

摩尔线程的研发团队架构涵盖了ARCH与IP研发部门、ASIC/SoC设计团队、SDM子部门、驱动与软件部门以及AI与云服务部门等五大分支。

该公司承担的主要科研项目如下：

04.百度和京东曾是图形加速产品的大客户

摩尔线程的主要产品产销率如下：

在报告所述时间段内，该公司向其前五大客户的销售业绩分别达到了同期总销售额的89.86%、97.45%以及98.16%，这一比例相当显著，而2023年的主要客户名单中则涵盖了百度和京东两大知名企业。

摩尔线程在成立之初，主要借鉴了国际GPU制造商的销售策略，通过分销商渠道推广其加速卡产品。在此过程中，极致电子技术有限公司扮演了摩尔线程的核心分销商角色，因此，在2022年，摩尔线程的销售额中，该公司所占比例超过了50%。

2023年至2024年间，摩尔线程的产品性能持续增强，产品线也变得更加丰富。在主要销售的产品中，除了专业图形加速板卡和桌面级图形加速板卡之外，AI智算产品以及专业图形加速集群设备的销售额显著上升。这一增长趋势使得这些产品在2022年度的基础上，销售占比有所提升。因此，摩尔线程在2023年和2024年对前五大客户的销售额占比依然保持在较高水平。

在报告期间，摩尔线程从其前五大供应商处采购的金额占同期总采购金额的比例依次为58.00%、48.04%和62.63%，且并未出现任何一期向单一供应商采购的比例超过50%的情形。

05.背靠86名股东，实际控制人持股11.06%

截至招股说明书签署之时的统计，摩尔线程的注册资本达到了40,002.8217万股；其中，南京神傲作为公司的主要股东，持有14.5455%的股份，且该持股平台属于公司创始人；而排名第二的股东，即公司的创始人兼实际控制人张建中，其持股比例为11.0598%。

摩尔线程的股东阵容庞大，共有86位，其中包括了深创投、潍坊基金、建银资本等众多国有股东，以及腾讯旗下的创业投资平台腾讯创业投资，还有联想集团通过投资设立的科技产业基金联想长江，这些机构均位列其中。

张建中除管理摩尔线程及其子公司外，还掌控着29家企业，这些企业全都是员工持股的形式存在。

至招股说明书签署之时，摩尔线程的董事成员、审计委员会的委员、公司的高级管理人员以及关键技术人员，他们直接或间接持有的股份情况，具体详见下表所示：

在报告所涵盖的期间，摩尔线程的董事会成员、监事会成员以及高级管理层的薪酬总额分别是1192.88万元、1651.23万元以及2991.73万元；而核心技术人员团队的薪酬总额则分别为769.28万元、914.11万元和1310.11万元。

结语：单一芯片设计能够兼容多种应用场景，推动图形处理器实现自主可控的发展趋势已是必然要求。

摩尔线程在国内GPU行业中占据领先位置，依托自主研发的MUSA架构，成功实现了单芯片架构对AI计算加速、图形渲染、物理仿真以及科学计算和超高清视频编解码等技术的全面支持，这一技术突破有力地推动了我国GPU产业的自主发展，确保了产业的可控性。

2023年10月，美国对摩尔线程实施了“实体清单”管理。此举虽未对其产品销售和服务造成显著负面影响，却对摩尔线程获取受美国《出口管制条例》约束的商品、软件及技术造成了限制。

英伟达CUDA生态系统在业界占据主导地位，我国GPU企业普遍在业务拓展过程中遭遇了GPU芯片研发的艰巨挑战以及计算生态构建的严峻障碍。

从客观角度分析，摩尔线程与国际知名企业如英伟达相比，在研发能力、核心技术的沉淀以及产品客户群体等方面，尚存在一定程度的不足。

摩尔线程借助此次上市，旨在不断强化对创新项目的研发资金投入，并且持续响应国家战略，包括加速实现关键技术的自主掌控，以及致力于新型算力基础设施的建设。