2025年的上半年，A股市场在充足的流动性、经济的缓慢复苏以及周边地缘政治事件的频繁发生这三重因素的共同作用下，其走势总体上显现出了明显的波动性，即“跌宕起伏”的特点。

在市场风格上，板块间的分化趋势明显增强，观察主题投资的主导行情，年初，以人工智能产业链和人形机器人为代表的硬科技领域涨幅居前，进入4月，关税战后的红利资产呈现出集中趋势，具有高净资产收益率（ROE）的银行股成为投资者首选的防御性投资，近期，固态硬盘、稳定币等主题的投资热度有所回升，而以北证50为代表的小型盘股资产，得益于充足的流动性，表现出了较为稳健的态势。

年中之际，作为我国硬科技领域的“先锋领域”，科创板在政策扶持、产业升级、指数结构改善等多重利好因素的推动下，预期将不断为投资者提供发掘新兴生产力所带来投资机遇的可能。

7月2日，36氪联合博时基金管理有限公司投资者关系部的高级培训官洪露娉，以及指数与量化部门的基金经理唐屹兵，共同举办了一场专题直播活动。在此次直播中，他们深入探讨了下半年的市场趋势，并对科创板的投资策略进行了详尽的剖析。

政策赋能：构建硬科技生态护城河

科创板的“1+6”新政策以及“科创成长层”的建立，标志着资本市场在深化供给侧结构性改革、支持科技自主发展方面迈出了具有里程碑意义的步伐。这一政策的核心目标是，通过制度创新全面解决科技型企业在融资方面遇到的难题，进而推动形成包容、高效、稳定的硬科技生态系统。

科创成长层特别关注那些尚未盈利但技术革新能力突出、研发投入较大的新兴领域企业，例如人工智能、商业航天等热门行业；同时，重新启动并改进第五套上市条件，让这些企业得以凭借其技术优势及商业化潜力进入资本市场进行融资，一旦达到盈利标准，便有机会转板至科创板或主板市场。

此次改革的深远影响在于吸引保险、社保等长期资金以及专业机构参与其中，预计有助于稳定科创板的市场波动，改善估值条件。进一步分析，政策旨在打造“创新-产业-金融”的良性互动机制，即企业致力于核心技术的突破，产业相关政策给予有力支持，金融资本则提供精准的融资帮助，三者协同推动中国新生产力的成长。此论改革实施后，科创板有望成为硬科技企业上市的首选之地；对于投资者来说，该板块盈利质量的持续提高，将有助于指数长期回报潜力的充分释放。

海外博弈：短期压制与长期机遇并存

全球宏观环境对科创板的影响呈现鲜明的双面性。

在短期估值方面，科创板作为一股成长股的代表，其估值水平对美债收益率的变化极为敏感；美债收益率下降时，估值得以扩张，而上升时则会形成一定的压制；此外，地缘政治冲突、政策突变等外部风险事件也会加剧其短期的波动性。

然而，从长期的产业发展角度来看，国际上的压力正在转变为推动国内产品替代的强大动力。尤其是对于那些拥有核心技术的优秀科创板企业来说，外来的冲击和挑战实际上成为了它们加速成长、确立在全球竞争中领先地位的关键机遇期。

半导体行业正因关税纷争和地缘政治紧张而加速推进国产替代，目前已实现不少成就，且前景潜力巨大。在生物医药领域，尽管美国的生物安全法案预示着海外政策可能加强限制，但全球对高质量创新药物的需求依然坚挺。我国CXO企业凭借其在研发产业链中的核心地位和工程师优势，短期内难以被取代，而且全球化的合作趋势也难以逆转。

人工智能：驱动科创板产业升级

AI产业的爆发式发展对科创板构成多层次影响。

短期内，大模型训练受到先进算力卡供应不足的制约，然而，我国国产芯片的发展势头强劲；同时，在推理环节，对算力的需求相对较小，因此，国产算力已经能够满足当前市场的需求。

长期机遇源于我国独有的优势：拥有14亿人口的广阔消费市场、规模庞大的中产阶级、完善的产业链条以及先进的基础设施。这些优势共同构成了AI应用蓬勃发展的肥沃土壤，科创板上的AI企业将直接从中获益。

AI的推动使得科创板企业的产业逻辑变得一目了然：在直接层面上，算力需求的剧增促进了光通信、PCB、国产芯片等领域的业绩持续超出预期；而在间接层面上，AI技术的广泛应用提升了各行各业的工作效率——人形机器人得益于大模型的突破而加速更新换代，消费端的AI文案和客服功能实现了成本降低和效率提升，同时丰富了创新药产业链的研发手段，并在研发过程中助力提高质量和效率。这些新兴行业正蓬勃发展，它们正是科创板所着重覆盖的范畴；在人工智能的浪潮中，科创板的中心地位愈发显著。

科创板掘金：解码科创100指数新价值

科创板内部，指数化投资产品展现出各自的特色。其中，科创50指数主要锁定科创板内的领军企业，半导体行业在其构成中占据了约60%的比重；与此同时，科创100指数则体现了中盘企业的整体均衡发展及成长潜力。

该指数在编制过程中，首先排除了科创50的成分股，接着从剩余企业中筛选出市值最高的前百家，目前这些企业的市值中位数大约为200亿元。这些企业大多已经走过了初创期的风险，其商业模式逐渐明朗，未来的发展潜力巨大。

从行业分布的角度来看，所涉及的领域主要包括新一代信息技术、生物医药、新能源材料以及高端制造等行业板块，这些领域精准地反映了新质生产力的发展趋势。

在研发投入的力度方面，2023至2024年间，研发资金投入与同期收入的比例始终高于15%，这一比例远超A股市场的平均水平，达到了平均水平的七倍之多。由此可见，研发先行策略已经成为未来科技驱动盈利增长的关键因素之一。

观察当前的市场估值水平，市盈率的中位数大约在40倍左右；考虑到其预期的强劲成长性，这样的估值水平是合理的；在估值方面，它同样展现出了较强的吸引力。

风险与机遇并存：理性配置科创板方略

科创板与传统行业在风险与收益表现上存在明显区别，后者往往受宏观经济周期影响较大，其波动率大约在20%左右，更适合那些偏好保守投资的投资者；而科创板以强劲的成长潜力为动力，波动率高达40%，尽管盈利实现可能存在一定延迟，但在当前阶段，技术创新成为估值的关键考量，因此它更适宜那些敢于承担风险、注重长期发展的成长型投资者。

在投资策略层面，投资者可参考以下几点：

选股策略上，若看重胜率，可关注海外算力产业链，因其当前景气度较高，中报季是其重要的验证时机；若追求赔率，则可投资于AI应用端，尽管其商业模式尚待确认，但发展潜力巨大。对于一般投资者而言，采用科创100等指数基金进行多元化投资，以把握AI和科技领域整体的市场风险收益特征，无疑是性价比极高的策略。

若投资组合以债券等较为稳健的资产作为基础，为了提升其进攻能力，科创100基金在组合中的占比可以设定在40%至50%之间；而若投资组合主要投资于风险相对较大的权益类资产，并考虑到共同的市场波动性，建议将科创100基金在组合中的比例控制在20%至30%之间。

进入市场的时机，建议采取定期投资的策略，逐步参与市场以降低成本，并有利于锁定长期收益，防止因市场的短期波动而错过增长趋势；对于有丰富经验的投资者，可以结合20日或30日均线等辅助技术指标，然而，投资的核心原则仍然是坚守长期投资的理念。