七月之际，具身智能领域迎来全面爆发。宇树科技投身上市辅导阶段，智元实控人旗下的上市公司“10连板”刷新了A股市场的新高。每日的财富神话不断刺激着投资者的神经，促使科技巨头纷纷抢购。然而，这场盛宴究竟能持续多久？机器人是否真的已经成功实现商业化？

七月，身临其境智能领域迎来了一场资本的狂欢，有关首次公开募股和融资的资讯接连不断涌现。

7月18日夜晚，我国证监会公布信息，指出宇树科技在7月7日已经完成了上市辅导备案文件的签订手续，而中信证券则被指定为该公司的辅导单位。

在宇树科技着手进行上市辅导的前夕，另一家专注于具身智能领域的“领军”企业——智元机器人，亦是通过一系列的并购活动，成功在二级市场上引发了热议。

截至7月22日，上纬新材这家上市公司，其超过六成的股权已被智元机器人旗下的公司收购。该公司实现了连续10个交易日股价上涨20%的壮举。到了7月25日，其市值已经从低谷急剧攀升，增长了超过9倍，达到了266.46亿元。

宇树科技与智元机器人备受瞩目之际，深圳的跨维、星海图，上海的它石智航，杭州的云深处，以及清华系的星动纪元等实体智能企业，亦相继发布了融资的喜讯。

科技巨头纷纷加大力度进行收购，将多家具身智能企业纳入囊中。在7月21日，京东一次性对外宣布了对三家具身智能企业的最新一轮投资，涉及千寻智能的Pre-A+轮融资、众擎机器人的A1轮融资，以及逐际动力的战略轮融资。在过去的两个月里，美团、阿里、腾讯、百度等大型企业也毫不逊色，通过投资和自主研发等多种途径，积极在机器人领域展开布局。

机器人领域在今年成为热门板块之际，关于谁能成为“具身智能领域的领头羊”的问题，又成为了人们关注的焦点。然而，在具身智能不断创造财富神话的同时，它是否真的已经实现了商业闭环的成功呢？

01、资本热炒两大“顶流”

自年初春晚成功呈现机器人扭秧歌的精彩表演以来，宇树科技在公众中的关注度迅速扩散，其影响力之广令人咋舌。

依照上市辅导的程序，在2025年的10月至12月期间，中信证券将对宇树科技是否满足发行上市的各项标准进行全面审查。换言之，宇树科技最迟将在10月份提交上市申请，并向公众展示其运营状况。

智元机器人虽然尚未踏入IPO的门槛，但其资本运作的技巧却已经超越了宇树科技。

7月9日，邓泰华，智元机器人的实际控制人，通过其关联企业，以21亿元的价格成功收购了上纬新材63.62%的股权。尽管智元机器人对此操作坚决否认是“借壳上市”，并且宣称在接下来的12个月内不会对上纬新材进行任何资产或业务的重组，然而投资者们似乎更倾向于相信智元机器人通过这种方式实现间接上市的说法。

资本盛宴持续升温，宇树科技的首次公开募股（IPO）前景因而显得格外乐观。然而，在这两家备受瞩目的“顶级”企业背后，它们真正的实力水平，始终是业界热议的焦点。

《财经天下》通过综合多渠道信息得知，在技术领域，宇树科技与智元机器人各有其独特优势。宇树科技在硬件运动控制方面表现突出，凭借对电机和结构设计的创新实力，成功实现了机器人的高效动态平衡。宇树机器人凭借此功能能够执行一系列复杂动作，包括360度旋转、攀登楼梯，甚至能够施展左右勾拳、空中转身回旋踢等中国传统武术招式；而智元机器人在软件层面以及大型模型协同方面展现出更大的优势。

郭杰，一位专研具身智能的专家，在《财经天下》的访谈中提到，宇树科技的运动控制技术相当稳固，并且具备数据采集的特定场景应用能力。众多地方政府对于数据采集服务有着明确的需求，而某些专门用于数据采集的机器人（亦称“数采机”）的价格甚至高达五十万元一台。

相较于宇树科技，智元机器人在软件层面的发展更为深入。它主要依靠AI大型模型的强化学习功能以及多模态交互技术，从而增强机器人的认知与决策水平。

宇树G1人形机器人所采用的并非统一的大模型，与之相异的是，智元机器人所力推的“灵犀”人形机器人系列，其搭载的是一种基于VLM（视觉语言模型）的多模态交互大模型。这种模型在识别人类面部表情和语音语调所传达的情感状态方面更为出色，并着重强调其具备思考和回应的能力。

技术路线的选定，使得智元机器人与宇树科技踏上了完全不同的成长轨迹。

在战略布局方面，得益于创始人王兴兴强烈的技术背景，宇树科技不仅从四足机器人领域起步，还逐步拓展至人形机器人市场，且在电机、减速器等核心部件上实现了自主研发。

在四足机器人这一领域，宇树科技占据了无可争议的市场主导地位。根据相关机构发布的数据，2024年，宇树科技生产的机器狗在全球市场中的份额高达近七成，而其人形机器人的交付量更是超过了1500台，其核心客户群体主要包括各大高校以及科研机构。

在成本管理领域，宇树G1机器人凭借其自主研发的核心硬件，实现了较低的售价——仅需9.9万元每台，这一价格优势使其在行业内享有“价格杀手”的美誉。

7月25日，宇树科技官方通过小红书平台发布消息称，公司推出了全新双足人形机器人“Unitree R1”，并下调了售价至3.99万元起。这款机器人重约25公斤，具备语音及图像等多模态大模型功能，且支持开发与定制化改造。

宇树科技新款Unitree R1

与宇树科技不同，智元机器人主要致力于全尺寸通用型具身机器人的研发，旗下拥有远征、精灵、灵犀等三大机器人系列，这些产品广泛应用于交互服务、工业智能制造、商业物流以及科研教育等多个领域。此外，智元机器人采用全栈式和重软件的研发策略，这也使得其研发成本相对较高，特别是其旗下的灵犀X2机器人，其售价普遍在十几万至四十万元人民币之间。

智元机器人存在明显的“偏科”问题，这在业界引发了诸多争议。“人们普遍不认同智元是真正的硬科技公司，认为其业务范围过于广泛，产品实力不足，且在资本运作方面更为突出。”郭杰这样表述。

智元机器人，其创始人稚晖君（彭志辉本名）在科技界颇具知名度，被誉为KOL。他在2020年加入了华为的“天才少年计划”，并在2023年成功创立了这家机器人公司。

智元机器人的联合创始人邓泰华，实际上担任着公司资本运作的关键角色。他与华为有着渊源，却更倾向于全面的技术布局，融资和投资的视野也更为开阔。他成功收购上纬新材，仅仅是邓泰华在资本运作上的小小尝试，从某种意义上讲，智元机器人已经逐渐转变为一个投资平台。

天眼查App的数据表明，智元机器人目前对外直接投资涵盖了27个项目，而间接投资则涉及57个项目。这些投资对象包括但不限于灵猴机器人、复兴电机、安努智能、智鼎机器人以及硅基方舟机器人等。

袁博，智参智库的资深顾问，向《财经天下》透露，他认为智元在模仿华为针对B端市场的策略方面更为出色。华为的风格更为广泛，与专注于技术工程领域的宇树等公司相比，其路径更为宽广。华为旗下的企业更擅长于通过生态和产业合作来拓展业务。

02、造富神话，谁是抢跑者？

宇树科技与智元机器人纷纷踏入资本市场的门槛，它们引领的具身智能领域随之掀起了新一轮的财富神话。无论是这两家“顶尖”企业的创始人，还是他们背后的一众知名投资机构，都满怀期待地盼望着分享这份收益。在这股浪潮中，究竟哪一方能够成为最大的赢家呢？

最新披露的信息显示，经过10轮融资的宇树科技，背后已经聚集了红杉、美团、顺为资本等超过40家的投资机构。具体到持股情况，王兴兴无疑是最大的赢家，他直接持有宇树科技26.9673%的股份，同时，他还通过上海宇翼企业管理咨询合伙企业（有限合伙）间接持有6.4754%的股份，合计持股比例接近34%。

在最新发布的《2025新财富500创富榜》上，王兴兴凭借67亿元的个人资产，首次跻身榜单。若宇树科技顺利实现上市，王兴兴的财富规模无疑将迎来新的飞跃。

王兴兴之后，天眼查App披露，美团集团旗下的汉海信息技术（上海）有限公司成为宇树科技的第二大股东，其持股量大约为8%；而排名第三的股东则是红杉中国旗下的宁波红杉科盛股权投资合伙企业（有限合伙），其持股比例约为6.9157%。

智元机器人在竞争中并未处于劣势。自成立以来仅一年半，该公司便成功完成了七轮融资，并且其融资估值曾一度超过了宇树科技。

截至目前，智元机器人共完成了九轮融资，其最新估值已高达150亿元人民币。此外，该公司的股东阵容十分强大，不仅包括了来自互联网和制造业领域的重量级企业，诸如高瓴资本、腾讯、京东、百度等，还吸纳了比亚迪、立讯精密、红杉中国等知名产业和私募基金。

宇树科技的股权分布相对分散，而智元机器人的股权则相对集中。根据天眼查App的数据，邓泰华通过其控制的桑蓬（上海）科技合伙企业（有限合伙）持有智元机器人58%的股份。此外，高瓴资本自天使轮起便持续支持智元机器人，目前通过其旗下的两只基金，合计持有智元机器人约6.6%的股份。

宇树科技与智元机器人的成功案例，仅仅是全面展现具身智能资本浪潮的一小部分。根据媒体的不完全统计，自2025年起至现在，机器人领域的融资总额已达到300亿元，这一数字是去年同期的四倍有余。

特别是进入7月，更多热钱还在疯狂涌入赛道。

近期，美团和京东接连加入抢购行列。在7月21日，京东对千寻智能、众擎机器人、逐际动力三家企业进行了连续投资；与此同时，美团在7月份持续担任领投方，参与了对石智航、星海图等企业的融资，还涉足自变量机器人等项目。

阿里急于投身竞争行列。在年初，该公司成立了名为“蚂蚁灵波科技”的具身智能子公司。紧接着，在6月份，阿里集团旗下的蚂蚁集团在短短一周内，对宇树科技、钛虎机器人和灵心巧手这三家公司进行了连续投资。

在科技巨头之外，还有一股不容小觑的力量源自新能源汽车企业。6月份，银河通用成功筹集了新一轮11亿元人民币资金，宁德时代担任了领投角色；欣旺达则成为了北京阿米奥机器人天使轮融资的唯一投资者；与此同时，吉利控股也加入了宇树科技的C+轮融资行列。

袁博在《财经天下》中透露，巨头纷纷加入的原因在于，机器人竞赛不仅包括硬件、软件和大模型技术的较量，未来还将涵盖云服务和算力等多个领域。随着竞争的深入，参与门槛只会越来越高。因此，投资者们开始关注一些细分市场，期望发现其中的亮点或惊喜，而这本身就是一个充满博弈的过程。

国有资本和地方性产业投资基金，同样转变成为推动具身智能融资的关键力量。根据媒体报道的不完全数据，截至2025年，已发生的141起融资案例中，国资及地方基金参与了超过30起。郭杰指出，“地方政府对于具身智能领域的投资，更加注重其产线实施能力，以及对于地方产业和产业链的促进作用”。

03、下半年谁能交卷？谁会出局？

联想创投的管理合伙人王光熙近日在接受媒体采访时指出，众多投资者普遍持有“非参与不可”的观点，纷纷投身于具身智能领域的投资。这些初创企业可能遭遇诸多挑战，诸如如何维持公司估值、如何确保持续的资金注入，以及如何应对估值中的泡沫问题。他们必须通过实现真正的商业应用，在短短一两年内有效吸收和消解这些泡沫。

宇树科技，这位备受瞩目的明星企业，有望成为首批成功登陆市场的企业之一。在今年的6月份，王兴兴在夏季达沃斯论坛上透露，宇树科技公司的年度营收已经突破了10亿元人民币，而今年的利润预计将介于1亿至2亿元人民币之间。

智元机器人尚未公开其收入具体数字。在今年的五月，智元具身智能部门的负责人姚卯青在接受媒体访问时透露，公司旨在到2025年确保机器人销量维持在数千台的水平，并预测今年的收入将实现显著的增长，增幅预计将达到数倍。

近日，机器人公司接到订单的好消息接连传来。

7月11日，智元机器人与宇树科技携手成功赢得了中国移动的大额订单。这一订单涉及2025年至2027年期间的人形双足机器人代工服务采购，总金额高达1.24亿元。具体分配如下：智元机器人获得7800万元，宇树科技则获得4605万元。在智元机器人所获得的部分中，他们负责的是“全尺寸机器人标包服务”，专注于工业巡检领域。宇树科技的订单主要针对“微型机器人”和“灵活机械手”，这些产品特别适合用于实验室的教学活动以及商业展示。

7月18日，另一家备受瞩目的机器人企业优必选成功中标了一项价值9051万元的机器人设备采购合同，这一成绩使得人形机器人单次中标金额的纪录得到了新的突破。这一喜讯的传出，使得优必选在7月21日的收盘时股价实现了5.25%的上涨。

这些采购订单使得市场期待值进一步提升。摩根士丹利近期分析指出，预计到2025年下半年，我国人形机器人订单将迎来快速增长，同时核心技术也将实现重大突破。“我国机器人市场规模预计将在2028年达到1080亿美元，年复合增长率将达到23%。”

业内人士同样向投资者发出警示，指出具身智能目前尚处于初级发展阶段，其商业化的未来展望依旧严峻。

袁博指出，当前接到的订单大多属于标准化程度较高的类型，涉及的是一些基本的接待和服务场合。这类任务，即便是传统机器人，也能胜任。相较之下，使用机器人并不在人力成本上占优，对企业来说，或许反而会造成亏损。

郭杰在接受《财经天下》采访时指出，仅凭政务采购还不能准确判断企业的实际能力，真正需要关注的是那些小型分散企业的订单情况，它们是否能够真正为企业提供有力的支撑。

不久前，在北京举办的首场人形机器人马拉松赛事，引发了关于人形机器人是否真正实用的热烈讨论。在此期间，银河通用公司的创始人王鹤指出，参赛选手的展示中，很多“炫技”表演并未涉及视觉传感器的应用，“这样的机器人距离成为真正劳动力的时代，还有一段路要走”。

王兴兴对人形机器人的商业化进程进行了最新分析，他认为，在接下来的3至5年内，这一领域将迎来加速的商业化落地。具体而言，工业、服务以及部分高风险领域将成为尝试应用和落地的重点。

总体来看，具身智能的发展主要限于学术研究和商业演示领域。最近，中航证券的研究报告客观地指出，人形机器人目前还处于投资主题的初级阶段，其业绩实现程度不高，并且预计未来该领域的波动性还将持续较大。

参赛者需迅速实现技术与商业的整合流程。为此，所有工作必须在资本市场的狂欢热潮消退之前全部完成。

（文中郭杰为化名）