8月1日，奈雪的茶（股票代码：2150.HK，简称“奈雪”）发布了一则公告，宣布董事会决定免去独立非执行董事及公司审计委员会主席张蕊的现任职位。此举主要基于她在接到合理通知的情况下，连续两次未能参加董事会会议以及公司年度股东大会。对此，董事会对张蕊是否能够投入充足的时间和精力来履行其在集团内的职责表示了极大的担忧。因此，董事会认为罢免张蕊符合公司及股东的最佳利益。

奈雪宣布，将委派张立钧担任独立非执行董事及审核委员会主席一职。公司将与张立钧签订服务合同，合同期限自2025年8月1日开始，为期三年。在此期间，张立钧作为董事的年薪将定为12万港元。

数据显示，张立钧今年55岁，在金融领域和管理咨询行业累积了逾30年的丰富阅历。自2001年9月起至2025年6月，他曾在罗兵咸永道美国分部和罗兵咸永道中国分部担任要职。最终，他成为罗兵咸永道在中国内地和香港地区管理委员会的成员，并担任咨询业务的合伙人。

作为新式茶饮第一股，奈雪近年来遭遇了增长瓶颈。2021年至2024年间，奈雪的营业收入依次为42.97亿元、42.92亿元、51.64亿元以及49.21亿元；同期内的净利润分别为亏损45.26亿元、亏损4.76亿元、盈利1116.6万元以及亏损9.26亿元；调整后的净利润则分别是亏损1.45亿元、亏损4.61亿元、盈利2091.2万元以及亏损9.19亿元。

观察奈雪的财务报告，自2021年上市至今，其收入规模并未显著增长，反而持续面临亏损局面。那么，奈雪究竟为何难以实现稳定的盈利呢？

01 加盟店占比较小，直营店收入下滑

2015年，赵林与彭心夫妇在广东深圳开设了奈雪的首家门店；那时，该品牌定位于高端现制茶饮，并采用“茶饮搭配软欧包”的双重产品模式进行运营。经过六年的发展，奈雪在港交所成功上市，成为新式茶饮领域的领军企业。

2023年7月，专注于直营模式的奈雪品牌正式发布了“合伙人计划”，并向外界开放了加盟渠道。据消息透露，加盟一家店铺的初始投资大约需要100万元，而成为合伙人的资金要求则是150万元。奈雪对加盟商提出了全职经营的要求，规定每日工作时间不少于6小时，每月累计带店时间不得少于130小时。在经验方面，对于单店加盟者，要求具备两年及以上的餐饮业直接运营与管理经验；而对于多店或区域合作者，则需拥有三年以上的经验，并且管理着三家或以上的餐饮门店。此外，对门店面积的规定也相当明确，要求在90至170平方米之间。

2023年，奈雪的加盟店数量仅增加了81家。根据当年的财务报告，加盟业务及其他收入总计达到了1.52亿元，但这部分收入仅占整体收入的3%。与此同时，直营门店的收入高达46.92亿元，占据了整体收入的90.8%。

面对激烈的市场竞争，奈雪在2024年2月对加盟条件进行了调整。新加盟政策规定，单店投资最低只需58万元。此外，在2024年6月30号之前签约的加盟店，还能获得6万元的营销补贴。同时，对门店面积的要求也降低至40平方米。在资金和资产证明方面，单店合作和多店合作的要求分别下调至80万元及以上和200万元及以上。

至2024年年末，奈雪的加盟店铺数量已增至345家。根据当年的财务报告，直营店铺的营收达到了41.48亿元，较上年同期下降了6.3%，占据了总营收的84.5%；而瓶装饮料的营收为2.93亿元，同比增长了0.8%，在总营收中占比为6%；至于涵盖加盟业务在内的其他收入，达到了4.69亿元，同比增长5.5%，在总营收中占比为9.5%。

奈雪在2024年的年报中透露，集团的总收入达到了49.21亿元，但与去年同期相比，减少了大约4.7%。这一变化的主要原因是，2024年的消费市场整体呈现出疲软态势，众多消费者更倾向于采取谨慎的消费态度或进行有目的的消费。此外，现制茶饮行业的竞争愈发激烈，这给门店的收入带来了压力；与此同时，公司也关闭了一些经营状况不佳的店铺。

2024年年末，奈雪的直营店数量降至1453家，相较2023年末的1574家，减少了121家；同时，直营店的订单量和平均售价也在持续下滑。具体来看，2024年奈雪直营店平均日订单量从2023年的344.3杯降至270.5杯，而每笔订单的平均销售额也从29.6元降至26.7元。

02 资本减持，押注健康赛道

2024年的年报中，奈雪透露，他们计划开拓更多样化的店铺形态，以便更好地满足不同消费场合的需求，进而推动茶饮连锁网络的拓展，力求在市场份额上实现更大提升。

2025年3月，奈雪品牌正式踏入轻食领域，并推出了独具特色的全新店铺形态——“奈雪green店”。据相关报道，奈雪green店在维持其经典茶饮、咖啡和软欧包等系列产品的同时，重点推出了以“能量碗”为核心的轻食产品，价格区间为27至32元。这些产品包括双拼活力能量碗、元气牛肉泡菜能量碗、泰式青柠鸡扒能量碗以及贝贝南瓜坚果能量碗等。此外，轻饮系列产品价格在18至29元之间，产品线包括有氧小绿瓶、牛油果能量杯以及抹茶系列等。

窄门餐眼的数据揭示，截至目前，奈雪green品牌在深圳、上海、广州以及北京等城市共开设了21家分店，消费者的人均消费额为22.9元。

五月，奈雪进行了品牌升级，将原有的“奈雪的茶”更名为“奈雪”，同时推出了全新的英文名称Naìsnow，并对外发布了全新的品牌Logo。

在下一个月，奈雪携手知名机构推出了“鲜果茶天然营养不加糖+”项目，在产品制作上，奈雪坚持采用“营养丰富的食材、新鲜现制、低热量控制糖分”的健康理念，推出了多款轻盈健康的饮品和小食。每一款产品都严格挑选了至少三种绿色食材。

奈雪green店倡导轻食理念，而“不加糖天然营养+”计划更是将健康理念推向了高潮，成为奈雪在2025年的核心关键词。然而，尽管如此，奈雪持续面临亏损的困境，导致投资者对其信心逐渐减弱。

同花顺的数据揭示，在2021年6月30日，奈雪在上市首日的股价定格在17.12港元/股，其市值大约为290亿港元。然而，到了2025年8月4日，奈雪的股价下跌至1.46港元/股，市值锐减至24.93亿港元。这一变化表明，其市值已经大幅缩水。

值得一提的是，在2025年3月10日这一天，奈雪被排除在了港股通名单之外，这表明国内投资者只能进行卖出操作，而无法进行买入。

奈雪的另一位关键投资者也在减少持股。2025年4月，奈雪对外发布消息，宣布公司非执行董事马焱俊因个人工作调整而离职。据公开信息显示，马焱俊自2024年5月起担任奈雪的非执行董事，此职由他所在的太盟投资集团董事会总经理担任。当时，奈雪与马焱俊签订了服务合同，合同期限最初设定为三年，马焱俊在此期间将不领取董事的薪酬。

任职时间未满一年便选择离职，这一举动亦被外界解读为太盟对奈雪态度发生变化的明显标志。根据同花顺提供的数据，截至2024年9月，太盟通过减持股份，其持有奈雪的股权比例已从2021年的5.28%下降至当前的3.88%。

天图投资曾参与奈雪的多个融资轮次，包括天使轮、A轮、A+轮和B-1轮，且其持股比例在2021年从11.09%降至如今的4.98%，频繁进行减持操作。

奈雪的茶能否借助加盟店的形式，还有在健康饮品领域的战略部署，成功实现由亏损转为盈利，进而重拾资本市场的信任呢？