2025年汽车行业最激烈的公开争执，就是长城汽车董事长魏建军直接批评“车圈恒大”，同时比亚迪集团品牌及公关处总经理李云飞在微博上明确反驳，指出“国内主要汽车企业的财务状况，确实比国外同行健康得多，根本没有所谓的车圈恒大现象”。

2025年8月30日到来之际，长城与比亚迪的半年业绩单相继发布，其中的数据不会欺骗任何人。比亚迪是否确实在走钢丝？而长城表面增长缓慢，是否正在卧薪尝胆？这份财务报告，不仅是一份工作总结，更像是针对对方尖锐质疑的直接回应。

比亚迪二零二五年前半年的财政文件，彰显了它在新能源汽车市场位居前列的迅猛发展态势。

报告期内，集团完成了约三千七百一十二亿八千一百万人民币的整体销售额，同去年相比，增加了二百三十一亿三千万元，增幅达到百分之二十三点三。这种增长主要来自新能源汽车业务的不断扩张，市场表现持续向好。

公司总收入实现显著增加，其盈利水平同样稳步提高，面向股份公司的净利润约为155点11亿元，较去年同期的136点31亿元增长了百分之十三点七九，面向股份公司的剔除非经常性损益后的净利润大约为136亿元，与去年相比增加了百分之十点四三

这些关键盈利数据的持续提升，表明比亚迪的产能扩大并未导致利润下降，而是达成了优质的发展。

本集团新能源汽车销量较去年提升超过33.0%，稳固了其行业领先地位，汽车全市场占有率也增长了2.2个百分点，达到13.7%。在海外市场，出口量增幅高达1.3倍，彰显了其全球化战略正快速显现成效。

本期经营现金净额达到318.33亿元，比去年同期141.78亿元增加了124.52%，增幅十分显著，反映出公司核心业务创造现金流的效率很高，能够为未来的研发活动和扩大生产规模给予充分的财务保障。

比亚迪未来的发展将聚焦于两大核心方向，一是技术层面的持续突破，二是市场空间的进一步开拓。在技术方面，比亚迪推出了名为“天神之眼”的系列解决方案和“全民智驾”的发展规划，目标是加速高级别自动驾驶技术的广泛应用，这一举措对于提升产品综合优势具有关键意义。

此外，“超级e平台”的推出，尤其是在闪充技术方面的进展，有望缓解纯电动车的充电难题，从而增强产品的市场号召力。在市场方面，伴随“夏”、“秦L”、“汉L”、“唐L”以及高端车型“仰望U7”等众多新车的相继上市，其产品布局更加多元和周全，能够满足更多不同类型的消费者需求。海外市场的扩张态势有望继续，这将构成其关键的增长动力，并带来显著的增量贡献。

长城汽车在2025年上半年的财报则显得有些焦灼。

报告期内，长城汽车完成营业总收入九百二十三亿三千五百万元，较去年同期的九百一十四亿二千八百八十万元略有上升，增幅为百分之零点九九，整体状况稳定。但在盈利层面，归属于上市公司股东的净利润为六亿三千三百七万元，较去年同期的七亿零五百八十万元减少了百分之十点二一。

财报说明，利润出现变动，原因是企业启动了新的产品阶段，快速建立了直接面向客户的销售路径，并且显著增加了对新型车辆、创新科技的市场推广和品牌形象塑造方面的资源投入。这说明长城汽车愿意牺牲眼前的盈利表现，来达成长远的市场开拓和品牌升级的目标。

长城汽车今年上半年卖出了568852辆车，比去年多了2.52个百分点，虽然整体增长速度不算快，但在新能源车方面却取得了非常出色的成绩。

打开这份交付记录，一个值得关注的现象出现了，长城汽车旗下新能源车销售了160435台，较去年同期实现了显著增长，增幅达到了23.64%。这一数字有力地表明，长城汽车在智能新能源领域的前期布局已经转化为实际的市场表现，其转型进程迈出了重要一步。

哈弗品牌上半年销售323702台，同比提升了8.89%，持续作为其销售的重要支柱，坦克品牌上半年总销量为104129台，稳固了在越野SUV领域的领先优势，魏牌则聚焦于30万以上混动SUV、MPV市场，上半年销售32369台，同比大幅增长了60.34%，在高端新能源领域展现出突出的发展势头。

下半年的发展方向，长城汽车的计划十分明确。在技术方面，企业会不断推进Hi4智能四驱电混技术、Coffee OS 3智能座舱系统以及Coffee Pilot Ultra智能辅助驾驶系统的应用和升级，这些是产品智能化的重要基础。

哈弗、坦克、魏牌等知名品牌正不断巩固市场地位，欧拉品牌则通过战略调整并推出首款纯电车型，力求在新能源领域取得更显著的进展，这对其未来发展至关重要。与此同时，长城汽车正积极实施全球化战略，上半年海外销量已接近20万辆，出口业务持续保持良好态势，这一布局将为公司开辟新的发展机遇。

二零二五年五月，长城汽车董事长魏建军公开发表看法，把负债沉重的同业称作“汽车界的恒大”，这番话在业内广泛认为是指向比亚迪，表明其快速扩张中或许潜藏严重财务隐患，尤其是负债数额偏高的问题。这一表态让大家的注意力集中到了比亚迪的财务状况上。

比亚迪2025年半年财报披露的信息，针对这一市场质疑给出了明确解答。就绝对数额而言，比亚迪的负债总额确实呈现上升态势。到2025年6月30日为止，其负债总额达到6015.92亿元，较2024年末的5846.68亿元，增长了约169.24亿元。单从负债总额的增长情况看，似乎证实了外界对其债务规模持续扩大的顾虑。

不过，评估一个企业经济状况的重要参考并非仅仅是债务的具体数额，而是资产与负债的比例关系。这个比例关系能更公正地体现公司的还款实力以及其财务构造。随着负债的上升，比亚迪的总财产实现了更为显著的扩张。到2025年6月30日，比亚迪的总财产为8463.43亿元，与2024年底的7833.56亿元相比，增长了629.87亿元，增长幅度为8.04%。这种财产的快速上升，是由于其生产能力的提升、科研的加大以及市场范围的增加，从而引起库存、固定资产和现金储备的全面提升。

总资产扩张速度明显快于总负债增长速度时，比亚迪的负债与资产比例反而降低了。根据财务报表信息核算，这个比例在2024年年底是74.64%，到2025年6月30日变成了71.08%，降低了3.56个百分点。

这一重要指标发生转变，反映出比亚迪的财务杠杆正在改善，整体财务状况趋于更加稳固。企业的扩张得益于有效资产的增长，其还债本领不但没有因为负债增多而减弱，反而得到提升。这说明，尽管公司处于快速成长阶段，但其在财务方面的管理依然保持比较谨慎和高效，通过实际的财务表现消除了外界对其高风险运作的疑虑。

长城与比亚迪，从商业角度分析，关联性微乎其微，然而双方之间的竞争关系由来已久，双方明面上的较量更是旷日持久，比如在2023年，长城公司向有关部门指控比亚迪王朝系列汽车排放数据存在虚假成分，比亚迪方面则立刻反驳，声称长城公司的指控属于恶意竞争的范畴。

长城对比亚迪过高的负债情况不屑一顾，比亚迪也认为长城始终无法参与到新能源汽车的主导竞争当中去。不过，长城汽车在2025年上半年的财务报告，以及其在新能源方面所做的具体安排，能够有力地反驳这种市场观点。

财报里最明显的证明就是其新能源汽车销量大幅提升。先前说过，长城在上半年卖出了160435辆，增长了23.64%，这个数据明确显示，长城汽车的新能源发展方向已经从理论阶段跨入实际收获期，而且进步速度很快。

其中，欧拉品牌的转型尤为关键和具有代表性。

欧拉品牌一经推出，就以其别致的怀旧风格和明确的锁定方向，顺利进入了女性驾驶者的特定领域，并且收获了相当理想的成效。然而，这种锁定方向也对其后续的拓展潜力构成了制约。

2025年的财务报告和市场动态表明，欧拉品牌正在实施一项深远的业务拓展计划。它的目标客户不再局限于女性，而是覆盖了更广阔的青年人群，其中包括独居人士和年轻家庭。这意味着欧拉未来的产品在造型、性能和宣传方面将传递更包容的理念，用以吸引更多样化的客户群体。

欧拉品牌计划在2025年下半年，发布首款纯电动SUV车型，这具有显著的战略意义。众所周知，SUV是长城汽车最擅长、市场认知度最高、技术积淀最深的领域。

整合新能源科技与自身最具竞争力的产品线，是长城汽车运用整体资源、达成后来者居上的关键举措。欧拉品牌旗下这款运动型多用途汽车面世，标志着长城汽车正式向大众纯电动SUV领域发起挑战。但欧拉不会直接同行业内的领先SUV厂商较量，诸如理想、蔚来、零跑等企业不在其竞争目标范围内。欧拉品牌主要面向小型车领域，而那些SUV行业的领军公司，则基本集中在中型到大型车市场。

长城汽车为响应这一战略调整，在销售通路和售后支持网络方面实施了彻底的变革。

依据2025年6月尾的市场情报，长城汽车正对欧拉品牌进行销售路径与销售指标的修正。企业为欧拉品牌制定了国内外市场年度销售量达五万辆的指标，这对一个处在蜕变期的品牌来说是个相当艰巨的任务。为了达成此目标，公司打算为欧拉品牌独立构建销售路径，并积极拓展渠道合作，意图在一年内将店铺数目增至四百家。这一渠道的自主化与迅速发展，意在为欧拉品牌构建一个全新且独立的品牌标识，同时给予客户更加专业、更加集中的新能源汽车购买及维护服务感受，这表明了其志在新能源行业大展拳脚的坚定意向。

市场竞争异常白热化时，企业领导层间的公开言论和相互指责，常被看作是品牌对抗的一种手段。不过长城和比亚迪的较量显示，这类看似激烈的碰撞，反而产生了出乎意料的引导效果。双方的指责都准确地点明了对方亟待市场认可的方面，进而推动对方以实际成果和数据来回应质疑。

2025年下半年度，国内汽车市场或将出现若干个可能对行业结构产生重大作用的全新因素。

2025年7月，中国汽车论坛召开期间，奇瑞汽车股份有限公司董事长尹同跃发言称，当前智能化领域进步迅速，奇瑞不得不卷入价格竞争，成为行业“内卷”的一部分，而价格竞争是中国汽车产业发展的主要障碍之一，汽车制造商为争夺市场份额，被迫降价，导致“零公里二手车”这类不正常现象出现。

行业要求停止恶性竞争的声音越来越强，这种普遍的看法对依靠扩大生产规模和压缩成本进行低价竞争的比亚迪来说，或许并非有利消息。一旦行业监管和公众舆论开始限制过度的价格冲突，比亚迪将不得不更注重技术进步和品牌影响力来保持市场竞争力，这对其营销手段和利润结构带来了新的考验。

除此之外，"60天付款期限"规则对供应链结构的调整，也使那些老牌巨头承受了资金周转的挑战。

长城汽车最新财务报告披露，该公司于今年六月宣布，将所有账期规范为六十天，以此促进整个产业环节的稳定发展。这一决策与国家层面优化供应链公司运营状况的政策方向相吻合，不过同时也给企业自身的资金周转带来了更严格的挑战。

对于长城和比亚迪这类供应链网络庞大且构造繁复的行业巨头来说，压缩对供应方的付款期限，就代表着必须准备更为丰沛的周转金。根据现金流量表的数据，长城汽车的经营活动现金流量净额较去年同期的93.57亿元略有减少，降至92.15亿元。尽管其营业收入和销售量均实现增长，但现金流量的轻微下滑表明，公司在渠道拓展、市场推广以及供应链款项支付等方面的支出有所增加。

与之前相比，比亚迪的日常经营现金收获大幅攀升，由141点78亿元激增至318点33亿元，展现出非常突出的态势。此外，该公司应付款项由年初的2416.43亿元减少至2352.14亿元，这说明比亚迪在销售量显著提升、资金周转加快的情况下，还提高了对供应方的付款速度，不过凭借其稳固的市场地位和高效的运作能力，企业能够从容应对这一调整，资金流状况反而更为良好。

最终再说明一下，在90万元豪车税标准执行后，对于比亚迪的品牌升级计划，特别是对“仰望”品牌，形成了明显的阻碍。“仰望”是比亚迪瞄准百万级豪华市场的标杆品牌，其车辆售价恰好处于豪车税的调控区间之内。过去，豪车税的起征点是130万元，因此那时只有仰望U9需要额外缴纳相关税款。不过，随着豪车税新规的实施，价值超过九十万的车款均需承担豪车税，而作为仰望系列中最受欢迎的车型，仰望U8也因此被归入了需要缴纳豪车税的行列。

这项政策将大幅度提高购买车辆的经济负担，有可能削弱部分意向客户的购买欲望，给“仰望”系列的销售业绩和市场认可度带来挑战。对于比亚迪依靠技术优势塑造高端品牌形象，如何在政策变动中保持高端产品的市场活跃度和经济效益，将成为其下半年必须应对的重大难题。