硅谷观察/郑峻

OpenAI好比人工智能领域的财富旋风。凡是能够抓住这个机遇，其公司市值便可能迅速飙升。奥特曼的经营策略十分精明，成果显著。他先是与黄仁勋和苏姿丰建立了互利共赢的合作关系，进而实现了无需资金投入即可获取芯片资源的目标。

携手OpenAI股价就飙升

上月，OpenAI与甲骨文签署了为期五年的价值三千亿美元的云服务合作协议，这一重大合作促使甲骨文股价当天暴涨了三十六个百分点，创下了三十余年来最显著的日涨幅，公司市值随之急剧膨胀了两千五百亿美元，短暂突破了九千亿美元大关

甲骨文公司股价大幅上涨，创始人兼董事长埃里森所持股份超过百分之四十，其个人财富一度超过四千亿美元，在二千年初互联网股票价格最高点之后，他再次短暂成为世界首富。不过两天后，马斯克重新夺回了首富的称号，现在他的个人资产已经超过五千亿美元。

不过有最新消息显示，甲骨文上一个季度向OpenAI提供的云服务服务器租赁业务，其毛利率仅达到16%，这个比例明显小于公司整体的67%毛利率水平。也就是说，甲骨文为了给OpenAI提供服务，不惜牺牲整体毛利率，并且可能影响财报表现，因为这种做法能够显著推动公司股价上涨。

先前，OpenAI与英伟达达成了合作投资协议。AI芯片领域的领导者，计划向AI模型的领导者投入高达一千亿美元的资金。此举旨在协助OpenAI建立围绕英伟达AI处理单元的大规模数据中心群体，该数据中心的建设预计将耗费数千亿美元。

英伟达打算向OpenAI投入无表决权的股份，OpenAI会拿这笔钱去购买英伟达的处理器。当这些计算资源开始投入使用时，英伟达会持续向OpenAI追加资金，累计投资金额可能达到一千亿美元。

这难道不是供应方给购买方提供资金，促使他们选择自己的商品或服务吗？英伟达自然不会从事亏本交易。他们也是这桩交易中的显著受益者。

只遗憾送钱不够多

宣布交易的那天，英伟达的总价值急剧上升了两千多亿美元，整体市值超过四万五千亿美元，进一步巩固了其全球市值领先的地位，同时使它与苹果和微软之间的市值差距扩大到六千亿美元。苹果和微软的股价虽然持续上涨，但因为缺少人工智能板块的推动，它们并没有出现大幅度的激增。

黄仁勋在宣布交易后显得十分激动，直言团队早已计划向OpenAI注入资金，但几年前受限于财力未能实现。他坚信OpenAI未来有望发展成为资产规模达数万亿美元的行业巨擘，同时英伟达也将率先突破10万亿美元的市值大关。

这项投入肯定符合黄仁勋的预期,他作为全球人工智能领域的开拓者,近期一直设法借助市场对英伟达前景的热烈憧憬,凭借公司稳健的财务状况,通过和核心合作伙伴之间的多种业务往来,不断促进人工智能领域的蓬勃发展。

奥特曼从中获益匪浅，这是一次极具远见的合作。AI技术领域竞争白热化，OpenAI急需增强计算能力来保持领先，这对资金需求造成巨大压力。通过与英伟达达成的战略合作，OpenAI开创性的采购方式有效缓解了这一难题。

英伟达通过股份投入的方式对OpenAI进行资助，OpenAI随后便拿这笔钱去买了英伟达的人工智能芯片以及配套的硬件设施。这种投资和购买相互衔接的模式，让OpenAI在资金使用上更加合理，既确保了计算能力的供应，又大幅减轻了公司自己掌握的资金负担，还让双方在人工智能行业里达成了紧密的战略合作。

受英伟达公司注资的推动，OpenAI上个月成功实施了价值66亿美元的股份买卖行为，其当前市场价值攀升至5000亿美元，这一数字超越了估值4000亿美元的SpaceX，使OpenAI跻身全球创办企业中市值最大的行列。这种市值的急剧增长，显然体现了市场对OpenAI在人工智能行业引领地位的肯定，也表明了人们对其未来盈利能力扩张的期待。

“市值第一”其实是个虚名，而且时常变动，不过明争暗斗的奥特曼和马斯克，双方都不会错过打击对方好胜心的时机。马斯克紧接着在X平台发表言论，称“OpenAI的市值似乎有些过高”。与此同时，马斯克的xAI正在进行融资，其市值预计能达到两千亿美元。

绝不绑在一条船上

奥特曼根本不在乎马斯克说什么，他正忙着实施一个涉及寻找投资和购买计算能力的精明计划。他和黄仁勋刚刚建立合作关系还不到两个星期，奥特曼紧接着就与苏姿丰达成了芯片购买协议，这让“舅舅”感到有些意外。（注：黄仁勋是苏姿丰的远房表舅）

本周OpenAI与AMD公布联手计划：OpenAI将在往后几年安装总共6吉瓦的AMD芯片，计划从2026年下半年起首先部署1吉瓦，采用AMD即将推出的MI450系列产品。此举表明，OpenAI将不再单纯依赖英伟达处理器，而是要达成供应渠道的多样化目标。

换言之，奥特曼和黄仁勋刚达成合作意向，计划动用英伟达的资金来购买其芯片产品，紧接着却转而支持AMD，在人工智能计算市场占据一席之地，并不断缩小与英伟达的差距，黄仁勋对此必定感到十分复杂。

当然要讲求商业利益，英伟达和OpenAI之间并未达成排他性合作，奥特曼能够与其他服务商建立联系。黄仁勋方面也不会对外界透露任何信息。奥特曼向来不让自己局限于单一合作对象，微软关系的调整就是典型证明。

微软作为OpenAI的主要投资方和关键云服务提供者，奥特曼在遭遇撤职风波时仍获得纳德拉的大力帮助，但他不希望OpenAI与微软关系过于紧密，避免成为微软的直系子公司，这亦是马斯克先前对OpenAI提起诉讼的核心内容。

过去一年多的时间里，OpenAI一边持续寻求资金注入，一边积极拓展云服务合作方，先后与谷歌、甲骨文以及CoreWeave建立合作关系，逐步减少了对微软的依赖，进而获得了更多话语权。

这种转变令微软察觉到被忽视的风险，毕竟当前微软对OpenAI的AI技术更为倚重。近来微软持续与OpenAI协商，意图更新双方协议，以便保障自身关键业务未来仍能运用对方的AI技术。

买芯片居然送认股权证

讨论转到AMD，与以往Open接受英伟达资金购买英伟达处理器的合作模式不同，这次情况有所变化，不是AMD对OpenAI进行投资，而是这家公司有可能成为AMD的股东。依据相关协议，AMD向OpenAI提供了最多1.6亿份认股权证，若OpenAI选择全部执行这些权证，那么它将有机会持有AMD大约十分之一的股份。

当然，认股权证会分阶段发放，解锁条件与OpenAI采用AMD芯片的数量以及AMD的股价关联在一起。首批认股权证会在首个1吉瓦的GPU安装结束后开放，接下来几批会根据更多计算能力的部署情况依次开放。这表明OpenAI需要真正购买并安装足够多的AMD芯片，才能得到相应的股权份额。

行使这些认股权证的前提，是AMD的股票价格触及600美元大关。换句话说，只有当AMD股价上涨到这个指定数值，OpenAI才能够动用剩余的权证。这实质上是一种由AMD发起的激励机制：你若能促进市场销售并推高公司股价，我将授予你认股权证。而获取这些期权，又能帮助OpenAI降低购买芯片的费用。如果顺利的话，彼此都是赚得盆满钵满。

这一创新机制构思精巧，部署数量要求能确保OpenAI切实执行购买协议，不会是虚假的保证；而股价标准则将OpenAI的收益与AMD的市场状况紧密相连，促使OpenAI努力提升AMD的市场地位。分阶段实现的方式确保了合作的持久性和稳固性。这种构造方式既维护了AMD的权益，也为OpenAI带来了通过AMD股份增值的途径，达成了双方共赢的局面。

显然，这一交易方案是苏姿丰刻意构思的。黄仁勋未曾料到，他的外甥女会采用这种策略。他今日向美国媒体发表谈话时坦言，对于AMD给予OpenAI10%认股权证的方式，他感到十分意外。

这个想法非常新颖，相当出人意料，想到他们对自己后续开发的东西那么热衷，黄仁勋说道。他感到很意外，公司居然在产品尚未完成时就转让了十分之一的股份。不管怎样，他认为这种安排很精明。

表舅所言非虚，苏姿丰堪称科技界才智超群的女领导者。与OpenAI达成的这项合作，为AMD赢得了丰厚的回报。这既为自己AI芯片的后续市场发展铺平了道路，又增强了AMD对英伟达的制衡能力。如此交易自然会促使投资者迅速推高AMD的股价。

本周一AMD股价收盘大涨24%，开盘后直接从164美元一路上涨至216美元。接下来两个交易日，尽管AI板块整体出现回调，但AMD依然维持着上涨态势，本周股价累计涨幅达到40%，当前市值已突破3800亿美元，正稳步向4000亿美元大关迈进。

据悉，苏姿丰今年有望赢得可观的经济收益与股价分红。她去年的年收入突破3100万美元，已经连续五年稳居全球薪酬最高的女性领导者宝座，同时《时代周刊》将她评选为“年度杰出CEO”。该杂志在上一期将这一荣誉授予了奥特曼。

苏姿丰负责AMD已经满十一岁了，这个月正好是她接手公司的周年纪念日。她接手时，AMD正面临严重挑战，产品竞争力不足，财务状况糟糕，市值仅有二十亿美元。然而，这位拥有工程师背景的女性领导者，带领AMD成功实现了蜕变和飞跃，最终成为仅次于英伟达的AI芯片行业领军企业。

同时下注多家企业

当然，奥特曼可以寻求苏姿丰的帮助，黄仁勋也能够与马斯克合作。就在OpenAI和AMD达成重大交易消息公布的时候。英伟达也宣布将向xAI投资最多20亿美元用于股权。黄仁勋同时押注了奥特曼和马斯克这两位竞争对手，出资让两家人工智能初创企业采购自己的处理器。

黄仁勋在两周前的发言中透露，他们非常惋惜未能为OpenAI注入更多资本，近日他又对马斯克赞不绝口。黄仁勋谈到这次融资时显得极为激动，直言愿意向马斯克提供更多支持。他认为，马斯克所参与的所有计划，都让人心生向往，渴望能够加入其中。

马斯克是当今世界财富最高的人，他非常自负，认为巴菲特、盖茨、扎克伯格、贝佐斯、库克等人都不值得他放在心上，然而，对于埃里森和黄仁勋，他表现出了极高的敬意，从未有任何批评或质疑。马斯克甚至戏称，自己几乎是恳求黄仁勋接受他的钱（购买英伟达的处理器）。而这一次，情况则反过来，是黄仁勋在向马斯克提供资金支持（购买英伟达的产品）。

英伟达对xAI的投入数额远逊于OpenAI，不过其投资涵盖了股份和债权两个层面，并且与xAI在Colossus 2数据中心项目中所需的英伟达GPU高度关联。Colossus 2是xAI在美国孟菲斯建造的最大规模数据中心的名字，这次融资得到的款项将主要用来支持该数据中心以及配套的运算能力设施的建设和运作。

供应商融资引发担忧

英伟达掏钱，促使客户选用自家产品？此举引来了外界对供应方资金支持的疑问，并且类似的投入并非孤例，英伟达还向AI数据中心服务商CoreWeave注资，该公司同时为OpenAI提供云端服务。

黄仁勋就相关事宜做出了解释说明。他透露，OpenAI目前资金周转困难，他们正指望未来可能出现的指数级扩张来获取所需资金。因此，他们选择与我们以及其他投资方合作，共同注资。而CoreWeave属于他们的整体布局范畴之内。

现阶段，OpenAI、英伟达、甲骨文、AMD还有xAI都成了AI热潮中的主要获利者，由于投资者的热烈追捧，它们的评估值与市场价值快速上升，同时，马斯克、埃里森和黄仁勋等创办人的账面资产也急剧增加，分别达到了五千亿美元、三千六百亿美元以及一千六百亿美元，他们因此变成了AI时期的头号受益人。

这种算力军备竞赛和“供应商融资”方式，也引来了市场不少忧虑。人们似乎察觉到令人不安的现象：供应商融资在网景股泡沫期间十分普遍，当时它掩盖了行业产品实际需要——他们担心这种方式同样可能虚增了人工智能系统的可靠性。

著名看跌分析师吉姆·查诺斯通过社交平台X发布评论，针对AMD交易表示：在“计算需求永无止境”的说法广为流传之际，卖方却持续向买方提供优惠，这种情形难道不令人感到疑虑吗？

OpenAI这种热烈态势能维持多久？这或许关键在于OpenAI是否有能力支撑其高额投入。OpenAI的负责人格雷格·布罗克曼在公开场合谈到此事。他透露，团队正在着手应对该问题。布罗克曼补充说明，他们正在评估多种合作模式。包括股份分配、借贷方案以及其他各类报酬形式。

只要AI狂热不断升温，OpenAI采购谁的计算设备或数据存储，谁的企业价值就会迅猛增长，凭借这种强势的议价地位，奥特曼自然有把握争取到大幅度优惠，甚至让提供方承担费用。