今年第三季度的财务业绩，是由国内电商巨头京东集团（NASDAQ: JD; HKEX: 9618）于11月13日发布的。

在三季度时，京东集团的财报显示出，其有总收入2991亿元人民币，该数值同比增长了14.9%，并且再次超出资本市场的预期，其中，京东零售作为业绩的“压舱石”，在三季度有着收入2506亿元，同比实现增长11.4%，同时经营利润为148亿元，同比增长高达27.7%，经营利润率为5.9%，与去年Q3的5.2%相比提升十分明显。

在本季度，京东内含有物流以及广告的服务收入，同比增长幅度达到了高达30.8%，于集团的总收入里面，其占比又进一步升高到24.4%，且业务的增速创造出了接近两年来所达到的新高度。

而在外界高度关注的外卖业务领域，京东外卖在三季度达成了单量环比增长，并且GMV环比也增长，与此同时，整体投入环比呈现收窄态势，单均损益水平也就是UE显著改善，在激烈如烈火烹油般的外卖大战里，保持了极为难得的理性以及务实的态度。

外卖业务不断持续增长，进而带动了整个京东用户规模得以进一步提升，同时活跃度也进一步提升，在10月的时候，京东年度活跃用户正式突破7亿这个大关，此成为公司发展史上一个全新的里程碑，并且还为外卖业务长期战略价值提供了一个堪称最好的注脚。

得讲，当整个电商行业都将关注点汇聚于双十一这个时刻之际，京东的这份财报，有着一贯以来的稳健态势，然而也并不缺少超出预料范围的惊喜。身为电商三巨头当中的一员，也许，京东此刻已然到了要被资本市场再次认识的阶段了。

零售业务稳字当头

从今年开始，由于受到内部以及外部大型环境所产生的这种效应，致使居民的消费意愿一直处于低迷的状态，资本市场对于电商零售业务的前景同样存在着诸多不同程度的疑虑 。

在这般情形之下，京东零售于收入一端维持住了两位数的同比增长态势，甚至其经营利润率不但未下降，反而得以提升，自去年同一时期的百分之五点二提升至第三季度的百分之五点九，如此一来，可算是给那些看空者送去了一记响亮的耳光。

眼下，各行各业都在大力宣扬“消费降级”，处于这样的大环境之中，京东究竟凭借着什么，才能够达成收入规模与利润率的一同提高呢？

针对这个问题，于财报发布过后进行的电话会议里，京东的管理层做出了下面这样的解释 。

三季度利润增长的主要驱动力包括：

首先，平台生态朝着健康方向发展，这使得佣金以及广告等各类服务的收入，呈现出快速增长的态势，进而带动了利润率的提升。

其二，我们凭借强化自营供应链能力，施展核心业务的规模效应，推动业务实现降本增效，进而维持了健康的利润表现，尤其是零售的毛利率已达成连续14个季度的稳步上扬。

首先，第三，品类结构发生的变化，是会对我们的利润率趋势产生影响的。就当前而言，我们绝大多数的品类以及品牌，其运营效率与利润率，都在持续不断地处于改善这样一种状态。特别是日用百货这个品类，其中商超品类对应的采销运营方面的能力，还有差异化产品的能力，都在呈现出提升的状况。并且，其利润率依然是存在着很大的能够得以提升的空间的。另外，带电品类呢，随着商品结构经历了优化这个过程，从长远的角度来看，同样也是有着利润率能够提升的空间的。

简单来讲，零售业务不断增长的三个主要推动力量分别是，其一为，服务收入呈现出的增长态势，其二是，供应链能力得以提升的状况，其三是，品类结构发生变化进而带来利润率提升的情形。

关于服务收入这一块，在第三季度的时候，京东的服务收入同比呈现出增长态势，增长幅度为31% ，其中呢，平台及市场营销收入同比增长了24% ，并且已经连续七个季度达成环比加速增长的情况，具有高毛利特点的广告收入切实有效地带动了整体经营利润率的提升。

换一种角度而言，关于从供应链这一方面去看，当经历了多年的深度耕耘以后，京东针对供应链所具备的护城河，已然变成了京东去跟竞争对手相比较时的最大优势当中的一个 。

举例来讲 ，于服装品类范畴 ，在 2025 年 9 月 5 那一天 ，京东正式将服饰品类 JD FASHION 标识予以上线 ，但凡打有 JD FASHION 标识的服饰类产品 ，皆是历经京东采销严格进行甄选的 ，在面料品质以及整体工艺质量方面达到高标准要求的精选产物 ，给消费者供给了更具确定性的购买体验 。

当下，京东JD FASHION标识已涵盖轻薄羽绒服，涵盖羊毛羊绒，涵盖冲锋衣，涵盖内衣家居服等秋冬核心品类，覆盖了服装消费者多元化的产品需求。

又如，在过去的半年时间当中京东推出了好些带有显著京东“标签”的商品，这其中涵盖多种多样如定制装的牛奶、酸奶以及白酒这种较大销量的单品之类的东西。借助定制包装、IP、组套礼盒、工艺、功能以及原料等方面，京东超市给消费者送去了有差异的购物体验，并且和竞争者之间拉开了显著的差距。

除了服务收入方面，除了供应链方面，另外，日用百货类商品在销售收入占比当中有提升，这也是拉动营业利润增长的一个重要因素。

这个季度，京东用于日常使用、家庭所需各类商品的售卖增长速度，高达百分之十九，和电子这方面、电器这类产品百分之五的增长速度作比较，显著地要超出一大截，并且前面所说的前者之中相对来说比较高的售卖获得利润的比例，也促使了整体运行获得利润的比例持续地往上升高 。

在多种因素的助力之下，整个三季度，京东零售业务的发展称得上颇为稳健且可持续，而身为整个公司最为重要的业绩稳定保障，零售板块的突出表现，还给新业务的发展给予了最为坚实可信的财务方面的支持 。

新业务砥砺前行

京东在即时零售业务发展进程里所展现的，和核心零售业务的稳健坚韧不一样，呈现出的是一种奇特画风，即战略方面激进，战术方面谨慎。

本季度，京东有以外卖作为主要业务的新业务板块，其收入同比大幅激增，增长幅度为213.7%，达到了156亿元，然而，于此同时，该业务板块的经营亏损额度同样很高，高达157.36亿。不过，在有着巨大投入的情况下，在整个三季度期间，京东外卖的GMV以及订单量呈现出了平稳增长的状况，其中，以正餐作为主要内容的高价值订单占据了总订单量的大部分，这带动了UE也就是单位经济效率的表现显著改善，呈现出了良好的可持续性以及积极向上的态势 。

然而不管怎样，单季度有着高达156亿的经营亏损情况，要想不引发各种各样的争议，这是不太可能做到的，。

那这样的话，对于即时零售业务给京东往后所产生的影响，该以怎样的视角去看待呢？这一极为耗费资金的业务，究竟是不是绝对得去做呢？

说不定，在三季度期间用户规模所出现的变化，以及购物频率发生的改变，能够给我们带来一部分参考答案。

依据管理层于电话会议里透露的数据，在三季度时，京东的季度活跃用户数量，较去年同一时期，增长幅度高达百分之四十，并且，用户的购物频率，同比增长幅度也超过了百分之四十，这般显著的用户规模以及活跃度上的增幅，除去国补等非经常性因素所产生的影响以外，源自即时零售业务的带动，显然已然成为最为主要的驱动因素。

处于这种情形之下，管理层宣称，外卖业务会当作公司既定的战略方向，朝着长期的方向发展下去，持续去扩大业务规模，并且要同零售、物流以及生态系统里的其他业务，释放出更强的协同效应。

如此看待，就没有什么可奇怪的了。

实质上，京东开展外卖业务，其意义绝非仅局限于外卖业务自身。于财报里面，京东更是清清楚楚、明明白白，直接阐明了其关键战略价值：“持续释放与核心零售业务的协同效应，特别是在用户增长、用户提频、跨品类购物等层面。”。

在外卖领域，电商平台极为渴望拥有这样一个堪称“高频刚需”的入口。京东借助外卖这一途径，不但能够获取到新的用户，更为关键的是，能够显著地提升存量用户的活跃度以及粘性。对于一个已然习惯了在京东进行点外卖操作的用户而言，其“跨品类购物”，也就是下单家电、3C等品类的频次以及意愿，将会远远高于普通用户。

京东外卖的想象力存在于此，它并非是一项孤立的业务，它是未来京东零售生态里的“超级流量引擎”。

除了这个之外，在即时零售以及餐饮外卖的这个方向之上，京东的发力之处并不只是有京东外卖，像“七鲜小厨”这样的一种创新模式，乃是京东在外卖业务的基础之上发展而产生的一项极为新颖且具备潜力的创新业态。

受惠于“新鲜现炒”以及“食材透明”等特点，横空出世的七鲜小厨深受用户认同，单量不断攀升，在双十一期间，它那火爆的流量促使周边三公里范围内品质餐厅的订单量增长幅度超过12%，三日复购率竟高达全行业均值的三倍有余。

往后，京东会于全国各处开设更多数量的七鲜小厨，把这一全新的业态推广给更多城市之中的消费者，并且七鲜小厨会成为京东外卖与阿里以及美团的又一个明显不同之处。

重新定义京东

作为电商市场三番五次常被提及的巨头之一，京东，其发展路线呢，和整体运营的战略规划，和另外两家被称作友商的企业，存在着深入且具备本质特性的不同之处，一直以来都是这样 。

若是讲拼多多的关键在于“低价”方针，所依靠的是极度的成本管控，而阿里的关键乃是“平台 + 云”，所依靠的是庞大的商户生态以及技术服务，这样的话，京东于电商市面里的战略布局，无疑是三者之中最为周全、最为立体，并且最为可持续的：

线上，京东存在着货架电商与即时零售二者的双剑合璧，线下，京东拥有着遍布全国的仓储配送网络，还有由数十家京东MALL、成百上千的七鲜小厨所构建而成的全景化的商业消费生态。

在那被称作多快好省的四大要素里头，京东差不多是唯一能够同时达成商品种类丰富，配送速度迅速，商品质量优良，价格最为节省的零售企业啦，不存在其他的哟。

在所有能有的选项里，它是唯一的那一家，能满足消费者“计划性”的货架购物需要，还借助外卖与即时零售途径满足了突发的“即时性”需求，有线上的大量SKU，也有线下的品质体验场所及完备的服务网络的综合性零售企业。

一种战略布局，它兼顾了短期业绩，也就是零售利润，还兼顾了长期发展潜力，即新业务想象力，这种布局使得京东在面对经济的波动时，在面对经济的演变时，拥有远远超过对手的韧性，拥有远远超过对手的弹性。

或者，不妨再换个角度思考：

设于当下的角度瞻望往后，吾等，该当怎样去构想，往后的电商公司所该有的业务形式呢？

或许，需要被再次界定的，不单单是京东自身，还涵盖着，中国乃至全球电商市场的将来。