身为21世纪经济报道的记者赵云帆，人形机器人的热潮此刻正全面席卷港股，进而成为资本竞相追逐的关键焦点所在。从核心部件一直到整机制造这个范畴，机器人产业链相关公司正以一种前所未有的高密集程度全力冲刺港交所。

记者依据21世纪经济报道来进行统计，发生在今年以来的情况是，有躯干总成企业、机器人执行器企业像是三花智控以及均胜电子这类，与此同时，还有机器人细分赛道企业比如极智嘉、云迹科技这类，它们成功实现了在港股的登陆以及完成了募资相关事宜且达成了相应结果。

在头部企业所产生的示范效应之情形下，那些机器人公司前往香港上市的热度持续不断地攀升，截止到当前这个时候，已经有几十家处于机器人产业链的公司正式递交了相关表格或者筹划有关发行事宜。其中涵盖了像特斯拉机器人产业链企业拓普集团，还有商用机器人领域的头部企业优艾智合机构以及仙工智能公司、斯坦德机器人企业等等 。

最新消息表明，在12月2日这人世间的特定时日，优地机器人于港交所进行的首次公开募股活动，获得了证券监督管理委员会的备案认可，并且计划发行数量不超过7360万股。

除去上面所提到的企业之外，有消息传出来，在国内机器人这个行业当中占头部位置的智元机器人，也在算计、谋划着前往香港进行上市，还有希望能够变成之后，继优必选之后的，第二家在港股市场上颇为有名气的通用人形机器人本体企业。

机器人纷纷聚集，前往港交所“参加考试”，这使得市场针对行业的期待数值，被推到了较高的点位。然而，上市之后的实际情形，同样是值得予以关注的：机器人相关企业在上市以后，表现出了明显的分化状况，再加上国际市场订立价格的逻辑所具有的复杂性，这些都致使这些在港股市场崭露头角的企业，面对着严峻的价值考验。

（资料图）

锚定广阔市场

三花智控于年内完成H股IPO，它因被市场看作国内最为纯正的特斯拉人形机器人概念股，在IPO期间表现一度极为亮眼，其IPO超额认购倍数达747倍，触发最高档回拨机制，按绿鞋机制全额超配股份，合计107亿港元的实际募资金额使三花智控成为继宁德时代、恒瑞医药以及海天味业之后，年内第四个合计融资超百亿港元的IPO企业 。

需加以留意的是，身为充当龙头企业这般类似“功勋章”角色的存在，三花智控于港股 IPO 首月之时，其 H/A 折价率平均竟然仅仅只有个位数，从侧面情形来展现出国际投资者同样对三花智控的价值给予了认可。

三花智控“珠玉在前”，令大量国内机器人企业也“放胆”南下。

例如，之前常常传出和国内处于头部地位的机器人企业，像智元机器人、宇树科技这样的头部企业有合作关系的均胜电子，在11月初的时候就已经顺利完成了港股IPO。单从效果方面进行分析，均胜电子在港股的发行也引发触动了“绿鞋机制”。最终实际募集到的资金数额大概是34亿港元。

另外有一家，被市场所共同认定，为特斯拉机器人提供执行器的供应商，拓普集团，在最近这些日子，也公布了H股发行的计划。

除了做人形机器人产业链的企业，那些算得上商用机器人头部的企业，同样在这一回机器人企业登场上市的过程里，充当着关键的角色，。

以极智嘉-W作为例子，它身为国内规模最大的自主移动机器人也就是AMR的供应商，在该公司上市以后，其市值稳稳地保持在300亿港元上下。从其2024年年报能够看出，公司全年营收跟同比相比增长幅度超越了60%，毛利率差不多维持在,在35%左右，其客户广泛分布于物流仓储这个行业的头部企业之中，这展现出它具备较强的对行业的把控能力。

云迹科技这一酒店机器人企业进行的IPO，展现出坚挺的股价，其IPO发行价为95.60港元/股，一直都未曾被跌破，而近期股价更是来到了150港元/股之上，这表明它在垂直领域的深度布局获得了市场的认可 。

大佬们获取成功的情形呀，恰似被投进港股市场里的机器人企业的那种“价格确定标准点”一般呢，就如同最开始蜜雪集团上市是为茶饮企业开拓出引发想象的广阔可能性空间那样呀，这些巨头们同样是为后续的机器人行业当中的企业上市给出了用以确定价格数值的模型呀，从而让后来进入这个行业的企业能够大胆安心大胆地进入这个市场参与竞争呀。

据21世纪经济报道记者进行统计，今年以来，有已披露港股上市筹谋，然而却尚未上市的企业存在数十家，其中涵盖多个商用机器人，以及机器人产业链细分领域的头部企业，像斯坦德机器人，还有艾智合，另外有业仙工智能，以及望圆科技等 。

仍存估值风险

从资本市场这个角度去看，港股市场正逐渐变成机器人企业上市时颇为热门的一种选择。它有着国际化的估值体系，还有灵活的融资机制，并且对科技企业具备包容性，对于处在成长期的机器人企业有着较强的吸引力。

但是，从另外一个方面来讲，在机器人这个行业还没有达成商业化的状况下，在全球产业的预期展现出巨大幅度波动这样的背景情形之下，港股IPO能够“卖出高价”的那个窗口期持续的时间并不长久。

在今年11月的时候，三花智控H股，它此前股价曾经一度创出了新高，然而却遭遇了国际投行迎面而来的当头棒喝。高盛发布了研报下调了对于三花智控的评级，其理由是市场对于公司机器人业务的预期过高，可是当下核心供应链企业并没有能够获得有效的订单以及明确的产能指引，进而导致股价已经显著地透支了未来的增长。

在此影响之下，三花智控H股股价相较于之前的高点，也明显地回落了，截止到12月2日收盘的时候，从最高的46.48港元每股，下跌到了33.78港元每股，其H股相比于A股的折价率，也跟着扩大到了27%以上。

事实上，存在着以特斯拉产业链作为代表的机器人相关企业，在今年三季度的时候，受到了第三代擎天柱机器人推迟发布这一情况的影响，导致股价在那个阶段一度呈现出较为低迷的状态。

记者从《21世纪经济报道》获悉，从今年年末特斯拉进行例行“审厂”起，那些属于特斯拉供应链的企业，就渐渐重新获取到订单，而后已开始动手，为明年预定要正式对外发布的特斯拉擎天柱人形机器人做事先需要的量产筹备 。

只是，港股身为高度国际化的资本市场，它的定价权是由全球投资者一同来决定的 。这样一种多元化的资金构成形式，致使上市公司的估值逻辑更加复杂，且引发不少新股在登陆之后，常常出现预期和股价大幅波动的状况 。

有一位身处华东地区的券商保荐人明确指出，那些处于产业链头部位置的公司前往香港上市的意愿十分强烈无比，而其中的关键因素就在于这些公司普遍存在着有望能够进入港股通的情况。所谓“倘若一旦成功‘入通’，那么便能够获取到类似于A股那样的流动性方面的支持助力，而且其估值逻辑也将会趋向于相同一致，这几乎就等同于达成实现了A股上市的主要目标目的” 。

不过呢，这位保荐人还进行了提醒，若是公司上市啦，但是预估市值却达不到百亿，没办法成为那种可靠的港股通标的哟，那么呢，它股票流动性不足的这个问题呀，就会在IPO之后显现出来啦，会变成主要的阻碍呢。

即便是这样的状况，为了协助公司刚开始投资的人群能够退出，从事机器人业务的企业仍然会把在香港股票市场上市当作是某个阶段的目标。

瞻望更为长远的时段，机器人行业自身所呈现的发展挑战，也会传递至资本市场。技术方面的路线仍未达成收敛状态，大规模商业化进程存有阻碍瓶颈，长回报周期对企业现金流所进行的持续考验，这些都将会变成接下来准备赴港上市的机器人公司必须直面且无法回避的问题。