近期，有一位身为私募大佬的人，也就是东方港湾董事长但斌，在一次路演当中，分享了他积累了数十年时间的投资研究经验 。

投资作业本课代表整理了要点如下：

在过去的这两年期间，东方港湾作出了一个偏向简洁的战略抉择，存在这样一个问题引发深层次思考，在二零零四年时有着应当去做但并没有付诸行动的事情，那么到如今当前的状况下应该着手怎样行动方可契合当下形势呢？

进入2022年时节，我们迎来了人工智能的时代阶段。我们在这种情形下，是不是也应当把全部的钱财替换成美元货币，前去购买以英伟达充当代表的美国公司呢 ？

这两年东方港湾就是做了这么一个简单的战略抉择。

我们觉得相同的时代已然降临了，年轻之际我们应当做些什么呢，现今更应当做些什么呢 ，。

2、选择相较努力更为重要，投资需前往大海去捕捉鲸鱼，而非于烂泥塘里寻觅泥鳅，。

往后的35年时间里，日经指数仅仅上涨了30%，并且这其中还并未把汇率的变动情况计算在内，一旦算上汇率变化，那就表明持有长达35年的结果依然是处于亏损状态。那么纳斯达克指数在过去的35年里究竟上涨了多少倍？答案是上涨了51倍。这也就说，若你拥有100亿日元并用来买入纳指，最终将会变成5100亿 。

3、在当下，很多人认为AI有泡沫。我觉得它才刚刚开始。

举例来说，以互联网以及移动互联网的代表来讲，腾讯是在2004年实现上市的，实际上处于互联网时代的中间部分甚至是尾声时期，腾讯也给予了大概六七百倍的回报。

2016年开始进行投资的乃巴菲，处身在移动互联网时代，就算中途予以投资之行径了，那结果也是有着十倍之报偿的。

仅有养成这么一个习惯：从产业的视角出发，以二三十年这般的时间维度去处理投资事宜，咱们的投资才具备取得比较不错结果的可能性，如此才能够真正赚到数额巨大的钱财。

4、不管我们于中国怎样去呼吁，绝对不要错过一个伟大的时代，然而声音或许比较小。伯克希尔犹如一个和尚选用很粗的钟撞击了一回，通告全世界：谷歌是一个（机会）。大佬们（巴菲特、伯克希尔、索罗斯、段永平）对于谷歌的持仓变动，实际上代表了一种声音，是对人工智能时代的一种认可。

5、人工智能领域的这场竞争，没有任何一家公司能够选择放弃，每一家公司都需鼓足全力，投入其中。

因此，我们见到美股的这些公司于过去一年里，例如亚马逊在今年的研制投入大概是1250亿美元，谷歌的研制投入约为900亿美元，微软也跟OpenAI共同宣告投入大约1000亿美元，如此这般的一次人工智能变革，极有可能格外猛烈。

不仅如此，一旦达成成功，依我个人的感觉而言，就连采用如腾讯、微信这般的商业模式，都极有可能遭遇巨大的挑战，那般看来，故而如今我们能够看到，在今年的时候呢，业界人士无一不是不约而同地对那阿里巴巴进行了投资 。

6、谷歌所拥有的TPU、其中涵盖Gemini以及相关数据，在我认知里，国内能够与之形成对标情况的公司大概仅有两家：其一为阿里巴巴，其二为字节跳动，而腾讯甚至在这方面出现有所落后的态势。要是从TPU/GPU这个角度而言，具备这种竞争力的或许只有阿里。

所以这个季度，很多国内市场投资人都把阿里巴巴加入了持仓。

7、人工智能AI Agent得以实现，极有可能致使全世界被几家公司把控，它们的市值最终会庞大至超乎想象。并非仅仅是两年前我所提及的英伟达，很有可能谷歌伴随英伟达并驾齐驱，二者均能达到10万亿美元。

按照但斌的建议，课代表需简单总结，不要辜负人工智能革命这个伟大时代，这是老登最后一次机会，所以要全力以赴。他觉得关于AI泡沫的讨论中，AI才刚起步。他还进一步指出，AI竞争或许会致使更具垄断性的商业模式出现，并且谷歌和英伟达很有可能“比翼齐飞”，市值都能达到10万亿美元。而在国内能够对标这一情况的公司大概有两家，其中一家是阿里巴巴，另一家是字节，甚至连腾讯都可能有点落后了。

下面是由这投资作业这门课程的课代表（微信账号是：touzizuoyeben），整理而成且相当精华宝贵的内容，现分享给各位大伙：

不要辜负一个伟大的时代——人工智能革命

来到新浪的分析师大会很是高兴，看到诸多年轻面孔，我就有不少感慨涌现，想着1998年我在君安研究所工作之事，后来还有很多同事，今天也遇到了，实际上我们那个时代很快便过去了。

我于研究所工作，后续转行从事资产管理，接着自行创业，在此期间，实际上历经了众多各异的时代。我个人内心生出一种感慨：于当前这个时刻，不要对我们的人生有所辜负，毕竟时光流逝极为迅速并很快就会过去。

所以，我今天所想跟大家分享的是，从我的角度来看，我身为投资人，不要辜负一个伟大的时代，句号。

首先，我们来瞧，当下恰是一场智能革命，在过往那历经数千年的岁月里头，此时仿若瓦特所发明蒸汽机而开启的那个时期，我们方才历经了个人电脑、互联网以及智能手机这三个时代，实际上也都出现了好多相当不错的投资机遇。

从1971年起，至如今已过去54年，在这期间纳斯达克经历诸多历程，经济发生众多变化。在此期间，我们历经2008年金融危机，涵盖60年代至70年代的高通胀阶段，还包含当下此刻，资本市场存在诸多噪音干扰，诸如担心经济衰退这类情况。

但就我自身针对投资所展开的研究而言，真正促使人类财富得以增长的动力，或者说是使人类社会实现根本增长的动力，实际上是技术进步 。

我们刚刚经历了电子硬件时代、互联网时代和移动互联网时代。

要是我们回溯到1966年至1981年，苹果差不多大约是在1980年前后上市的情况下来看，实际上它能够延续顺延至90年代的互联网时代范畴。在那个时代刚刚得以开启的时候，当时利率特别 high，如果投身投资于那种能够改变世界的商业模式，那么就以电子硬件所表征呈现的那个具体特定时代的16年时间跨度而言，纳指上涨攀升达到了6.5倍之多啦。

重观互联网所开启的那个时代，利率呈现出时而降低利息、时而提高利息的状况，纳斯达克指数持续整整上涨了十年呢。

这两年东方港湾做了战略抉择，做了2004年该做而没做的事

是在2004年，我们公司成立了。对于东方港湾而言，要是在成立于2004年时，能够意识到即将迎来的是移动互联网时代，那么那时做投资就会极为容易：应当把所有的钱转变为港币去购置腾讯。要是持有21年，如今的结果大概是六百多倍，处于六七百倍的情形。

这两年，东方港湾作出了一项很简洁的战略抉择。2004年之时，那些本应当去做却未做的事情，到了如今，该以怎样的方式去做呢？

到了2022年，我们迎来了人工智能时代。我们是不是也应该把所有的钱换成美元，去买以英伟达为代表的美国公司？

这两年东方港湾就是做了这么一个简单的战略抉择。

我们认为同样的时代来了——年轻的时候我们该干什么？今天更应该干什么。

从事投资这一行业，是需要进行经验积与累的，在这个漫长的过程当中，存在着一些较为不错的、值得借鉴的经验，当然与此同时，也有一些有待提升的劣质经验。然而，我们内心里存有一个期望，那便是将这些林林总总的经验沉淀下来，使之转化为珍贵无比的财富。在最近这两年间，我们一直未曾停止从事如此这般的一件事情。

选择比努力更重要，纳指过去35年涨51倍，日股持35年还亏

而且，我随便举个日本方面的事例：要是处于90年代日本经济处于顶峰时期，而我身为一家日本资产管理公司，手里掌控着100亿日元 。

以往的35年期间，要是我的投资一直专心于日本资产方面 方才我们也目睹到，互联网对于日本经济并无特别显著的贡献 而实在的受益者乃是中国以及美国 。

要是那时我具备全球眼光，于1990年将这100亿日元兑换成美元，就算我特别愚笨，仅仅购买指数，十年间上涨了13倍，就会变为1300亿 。

处在移动互联网时代，实际上和日本关联并不十分显著，假定我持续进行投资，简要计算这1300亿，历经13年若再增长至十倍，便会是1万3000亿。要是在人工智能时代又增长至十倍，那便是13万亿 。

然而，经过过去的35年，日经指数仅仅上涨了30%。并且，这里并未将汇率的变动计算在内：35年前，汇率为1美元兑换80日元，如今则是1比150，这表明即便持有35年，实际上仍是亏损状态。因此，有这样一句话是正确的：选择比努力更为重要。

此外，纳斯达克指数于过去的这35年之中涨了有多少倍呢，它涨升的倍数达到了51倍，这意味着，若你手中持有100亿日元去买入纳斯达克指数，那么这笔资金就会转变为有着5100亿这么多数量的资金。

如果，你去，投资日经指数，坦率而言，那就要出现一些问题了。所以，我往往会讲，投资这件事儿就宛若是要到大海当中去捕捉鲸鱼，而并非是在烂泥塘里去挖掘泥鳅那般。日本在过去的35年时间里，基本上呈现的就是如此这般的情形 。

AI才刚刚开始，没有泡沫

另外，我最近经常引用这张图。

当下，不少人觉得AI存在泡沫，然而，我们能够瞧见，腾讯于2004年上市，实际上处于互联网时代的中间乃至尾声阶段，腾讯也给予了大约六七百倍的回报。

巴菲特是2016年开始投资苹果的，在移动互联网时代，哪怕他中间投资，也有十倍的回报。

当然，在当下这个特定时刻，有不少人都持有这样的观点，即认为AI存在泡沫，然而，我却觉得它仅仅是刚刚拉开序幕而已。

就我个人的想法而言，若想要切实地赚取到数额巨大的财富，那就必须要培育成一种习惯，这种习惯是从产业所在的角度出发，以长达二三十年的时间维度去看待并处理投资事宜，如此这般，我们所开展的投资，才存在获取比较理想结果的可能性。

另外，身为投资人，在我担任研究员期间就已然知晓，王一鸣提及的“知行合一”实际上是最为困难的呢。

就我的职业经历而言，依我个人看法，投资属于那种不会让自己存有遗憾的事业，当我们回首自身从研究员转变为资产管理者，再到自行创业，直至当下乃至未来这一辈子，我们都不应给自己留下遗憾，既然我们如此这般去思考，那就要这般去行动。

大佬不约而同持仓谷歌，代表一种声音，对人工智时代的认同

讲一下接下来的东方港湾的相关情况，所涉及的是海外基金那块。大家能够在名为美国证监会的官方网站上面予以查到，而这呈现的是上个季度时候的持仓呀。

巴菲特、段永平、高瓴，以及挨着的东方港湾和高毅，我们都看到了。实际上，从我们的持仓当中，能看到这样一幅画卷：基金经理的持仓，这自身就是你对于这个世界的一种描绘，要看你怎样看待这个世界，又要怎样去下注。

我今年其实做了一个方向选择。

早在过去两年间，实际上长期以来英伟达确实始终是我们最为重大比例之重仓持有对象矣。于今年年初之际，许多人观念当中觉得之是谷歌受到人工智能因素之影响所以彼估值长久以来一直处于相对低之状态者。然而我们专门从事研究工作之团队经过深入探究探究之后发觉，人工智能对于谷歌本身所开展之各项业务实际上起到之乃是推行促进之作用，根本不存在负面之作用影响，鉴于此情况所以我们方把谷歌纳入增列为排在顺序第二之重大比例重仓持有对象矣。

近来这段时期，众人瞧见美国的老登，包含巴菲特、伯克希尔、索罗斯，还有我所看见的美国几位颇为重要的投资人，以及国内为人熟知的段永平先生，却都在相同的时机选择了加仓谷歌 。

对于伯克希尔的加仓，我对此有着一种觉得是极其重要的看法，不管我们于中国采用如何的呼吁方式，必定不能错过一个堪称伟大的时代，然而发出的声音或许是相对比较小的。

伯克希尔好似有个和尚用着很粗的钟撞了一回，向全世界宣告，谷歌是一种（机会）。

这个季度，伯克希尔在谷歌上的投资增幅，能像苹果那样持续上涨，比如从1%点几提升至5%、10%乃至50%，我实在是格外翘首以盼那个时刻的到来。紧接着到来的第二年一月中旬或者下旬时段，至于届时我们能否目睹伯克希尔在谷歌投资方面，呈现出与苹果投资相类似形态或状态的转变，这同样是我满心热切期盼能够看到的情形。

要是这样的话，那么他们的持仓出现的变化，其中涵盖谷歌的持仓所产生的变化，实际上意味着一种声音，这是对于人工智能时代的一种认可。

有可能致使世界被少数几家公司所掌控，是以才有了AI Agent的达成，比如说谷歌和英伟达，它们未来或许会具备高达10万亿的市值。

此外，今日中午时分，我同一位朋友谈起交流这事，我们所处的这个时代呢，竞争是极为激烈的呀。我们留意到，最近谷歌的股价涨了不少呢。然而，以OpenAI产业链作为示范代表的那些公司，就像软银这般的，它的股价可是跌了40%呢。这样看来，这个世界是相当残酷的呀。

究竟是为何呢，打个比方来讲，咱们看到了Meta的眼镜，对于AI眼镜我实则是满怀看好之意，而且就连马斯克讲过，在未来的五年时间当中，手机这类形态极有可能会不复存在的。

若是AI Agent得以实现，那将会呈现出怎样的情形呢？举例来说，现今倘若我要预订一张从上海飞往深圳的机票，就得借助手机，经由携程相关平台来完成。可在未来，极有可能仅仅对着我的眼镜讲出一句话，便订好了机票 。

或并非眼镜，而是耳环、手表，又或者是一枚别针，我的个体可以协助我达成各类操作，涵盖强联系。故而未来的形态转变会极为庞大。

人工智能的这场竞争，在其中打拼的任何一家公司，绝对是不可能选择轻易放弃，而是通通都得全力以赴才成 。

所以我们看到美股这些公司在过去一年，比如亚马逊今年研发投入约1250亿美元，谷歌约900亿美元，微软也和OpenAI联合宣布投入约1000亿美元。这样一场人工智能革命，大概率会非常激烈。

而且一旦成功，我个人感觉，连腾讯、微信这种商业模式都可能面临很大的挑战。所以我们看到，今年大家也不约而同地投资了阿里巴巴。

在国内呀，确实有不少朋友可是专家呢，然而就我自己的看法来讲，谷歌所拥有的 TPU、包含 Gemini 以及相关数据，在国内能够与之相匹配的公司大概也就仅有两家：其中一家是阿里巴巴咯，另一家是字节跳动哟，而腾讯甚至在这方面有点滞后了呢。要是单从TPU/GPU 的领域角度去探寻的话，或许就只有阿里能够稍微与之接近啦。

因而在这个季度之中，诸多国内市场的投资人，均将阿里巴巴纳入了持仓范围 ；我认为AI领域的竞争，极有可能是一种呈现出更为垄断态势的商业模式之间的竞争 。

我们曾历经互联网，随后又踏入移动互联网时期，目前商业模式正日益朝着集中化方向发展。如今人工智能AI Agent得以实现，极有可能致使全世界被为数不多的几家公司掌控，而这些公司的市值终将会大到超乎常人所能想象的地步。

因此，我在两年之前也曾讲过，英伟达极有可能会超越10万亿美元。从当下的情况审视，情况并非仅仅局限于英伟达，而是很有可能谷歌与英伟达会并驾齐驱一同发展，双双达成10万亿美元的规模。

这是我们老登最后一次机会，全力以赴

如此这般说来，我们所历经的乃是一个气势恢宏、波澜壮阔的伟大时期，恰似我年幼之际所切实感悟到的互联网年岁那般。在那个时候，我一度对一位友人讲道：我拿出100万美元，而后我们去购置搜狐、新浪以及网易，来安然迎送一个磅礴伟大的时代句号。

自那个时候起始至当前这一阶段，网易实现了颇为可观的涨幅。于今日而言，我存有相同这般的感受，即使我已然处于“老登”之年纪，即将步入60岁之行列，不过我的内心恰似青年人群那般饱含着期待，的确存在。

对于我们处于这个年纪而言，这也许会是最后的一回机遇了，缘由在于20年之后我们全都已80岁了。

在座的年轻分析师，或许要历经几个时代，然而，对我们而言，这是一个得竭尽全力、不让自身留遗憾的时代。

好似《钢铁是怎样炼成的》当中保尔·柯察金所讲述的那般，言及当我们临近死亡之际的时候，不要给我们自身留存遗憾，转而对于东方港湾来讲，我们当下便是要竭尽全力付出全部力量。

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