在春节之前，美团（3690.HK）公布了盈利预警的公告，它预估在2025年的时候，将会记录出现亏本的情况，大约是233亿元到243亿元这么个范围，然而在2024年期间，美团所获取的净利润是358.08亿元。

美团称，2025年出现亏损，原因主要是，核心本地商业分部，从2024年约524.15亿元的经营溢利，转为2025年约68亿元至70亿元的经营亏损，并且集团进一步加大海外业务投入，特别是为应对2025年度空前激烈的行业竞争，集团战略性加大对整个生态体系投入，以此增强核心优势并推动可持续增长。

与此同时，美团宣称，虽说受到持续不断的竞争所带来的影响，亏损的趋向预估将会在2026年第一个季度持续下去，可是截止到公告发布的日期，集团的经营情形保持着稳健以及正常的状态，并且集团具备充足的现金用来支持业务的稳健发展。

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竞争激烈、投入加大

此次公告里，美团称其生态体系投入涵盖，于消费端，加大营销推广力度，增强品牌影响力与价格竞争力，不断提高用户交易活跃度黏性，在配送端，增添骑手激励并丰富骑手权益，借此保障服务品质及提高用户体验，在商户端，持续踊跃投入资源，助力商户提高运营效率、使经营模式迭代，进而实现稳步增长。

以上这些措施，给美团核心本地商业分部在2025年年度时的盈利能力带来了影响，美团宣称集团已经积极地去调整经营策略，并且还会持续落实一系列的措施。这一系列措施包含进一步促使AI以及无人配送技术的发展与应用，持续推进产品以及业务模式的创新，借助精细化运营来提升效率，以及完善行业生态体系。董事会怀有信心，这些举措能够帮助集团更进一步地巩固核心优势，更加完善地服务用户以及商户，并且推动本集团达成长期增长。

与此同时，美团于公告那边又再度表明，公司对非理性竞争持决然反对态度，会透过更具优势的质量以及更为完备的服务来获取消费者的那份信任。

在2025年，处于第三季度这个时间段，美团核心所处的本地商业范畴之内的收入达到了674亿元，与之前相比，同比出现了减少的情况，减少的幅度为2.8%；其经营所产生的溢利状况，从2024年相同的那个时期的146亿元，转变成为了亏损141亿元。

于2025年第三季度财报里，美团称，其直面激烈竞争，加快供给侧创新，与此同时提升服务质量。针对创新供给模式，涵盖“拼好饭” 、“神抢手”以及“品牌卫星店”等，加深了与品质商家的合作，扩大了全价格带高品质产品的覆盖范畴。并且，推出了“准时宝”以及“1对1急送”等品质服务。

于食品安全范畴内，跟行业伙伴一同打造浣熊食堂，是以集中式厨房作为根本，保证全方位可看见、可以追根溯源。当下在高线城市已经推出了20个浣熊食堂。在骑手福利这块儿，到2025年10月，会把骑手养老保险补贴规划扩展至全国，职业伤害保障延伸至17个省市。与此同时，还搭建了多层次福利体系。在美团闪购这边，美团推出了品牌官旗闪电仓，给零售品牌供给全套即时零售基础设施，含括仓储、配送以及数字化系统。

事实上，除了淘宝闪购在外卖领域存在竞争，京东外卖也在外卖领域有竞争，美团核心本地商业在到店领域同样面临着竞争。

二零二五年九月，高德地图推出扫街榜，这是基于用户导航以及到店行为数据所生成的线下服务榜单，该榜单涵盖餐饮、酒店、景点等多种业态，并且结合支付宝芝麻信用体系构建了商家信用评价体系。同月，抖音生活服务宣布上线“烟火小店扶持计划”，通过流量激励、达人探店、门店物料、货品补贴、榜单荣誉等一整套举措，加大力度扶持人均消费在一百元以内的线下中小餐饮商家。

在2025年第三季度财报里，美团有所表示，称其借助AI去过滤低质跟诱导性内容，以此保证评论生态具备全面性及真实性，与此同时，美团扩大了黑珍珠指南、必吃榜等高质量榜单的覆盖范围以及影响力，并且计划延展到更多地区，使得更多品质餐厅能够上榜，显然，美团也在持续迭代其到店服务。

反映于财报之中，在二零二五年第三季度时，美团的销售及营销开支为三百四十二点六七亿元，与同比相较增长了百分之九十点九，占收入的百分比从百分之十九点二升至百分之三十五点九，增长主要源于业务发展以及因应对外卖行业的激烈竞争而持续调整的业务策略致使推广、广告以及用户激励的开支增加。研发开支为六十九点三七亿元，同比增长百分之三十一点，主要是对AI的投入增添以及雇员薪酬开支增长；一般及行政开支为二十九点五八亿元，同比增长百分之五点七。

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收购叮咚买菜、发力新业务

此外，美团还在持续不断地扩充其业务的边界。美团在财报里曾有过这样的表示，集团始终在持续发展各类新业务，其中涵盖小象超市，还有B2B餐饮供应链也就是快驴等。新业务分部之中的收入主要是包括销售商品这一块，而这主要来源于快驴以及小象超市，并且还包括各种业务比如美团优选、共享单车、共享电动车、充电宝以及小额信贷这些所提供的各类服务。

2025年6月，美团针对美团优选开展战略转型行动，也就是要撤出那些表现欠佳的处于亏损状态的区域，与此同时，在核心区域持续探寻次日达加上自提的模式以及社区零售的全新业态。

在2025年的第三个季度，美团新开展的业务分部所获取的收入，跟之前相比增长了15.9%，达到了令人瞩目的280亿元，然而其经营方面出现的亏损情况，跟去年同期相比较，竟然增加了24.5%，高达13亿元之多。这种亏损不断扩大的状况，主要是源自于其在海外市场所进行的业务扩张行为，从而导致了较高的与之相关的成本以及经营方面的开支。

美团宣称，“小象超市”、“快驴”等食杂零售业务呈现出强劲的增长态势。该公司也正在一步步地探索线下模式，致力于扩大线下场景覆盖范围，以及完善供应链能力。截止到7月底，Keeta已经扩张到了20个城市，8月过后，又相继进入到了卡塔尔、科威特、阿联酋以及巴西市场。

2025年第三季度业绩说明会上，美团称，第二季度末时，其缩减了“美团优选”业务规模，不过却扩大了“小象超市”运营规模，当前，“小象超市”运营状况良好，计划2026年尝试诸多类似“快乐猴”线下零售模式，进一步提升食品供应及质量，香港的Keeta业务于2025年10月实现盈利，总体而言，Keeta及“生鲜零售”这两项业务代表美团长期发展机遇。鉴于美团有着成熟的商业模式，且有着从中国市场积累而来的可移植经验，所以其认为自身具备把这两项业务延伸至其他市场的能力。

到了2026年，美团把新业务的布局给进一步地扩大了，在2026年2月的时候，美团发布公告声称，会以7.17亿美元的最初代价达成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购，同样是该天，叮咚买菜在公告里表示，其公司的国际业务不在此次交易范畴之内，会在交割之前完成剥离，在交易的过渡期当中，叮咚买菜会依照交易之前的模式持续经营。美团宣称，这次交易契合公司于食杂零售范畴的长久发展规划，它能够助力全面施展双方于商品力、技术、运营还有诸多方面的优势，从而给消费者供应更为优质的消费以及配送体验。

二零二五年三季度时，叮咚买菜的GMV达到七十二点七亿元，营收是六十六点六亿元，同比增长百分之二，创下了历史季度的新高水平。此季度Non - GAAP净利润为一亿元，GAAP净利润是零点八亿元。到这个时候，叮咚买菜已经达成了连续十二个季度在Non - GAAP标准之下的盈利，以及连续七个季度在GAAP标准之下的盈利。

公开告示发布以后，美团旗下的小象超市给合作伙伴发送了沟通函，沟通函表明，小象超市已经跟叮咚买菜签订了战略性收购协议，在交易正式达成之前，双方依旧会作为各自独立的市场主体去开展经营活动，在这个期间，双方不会开展任何业务整合安排，涵盖像联合对接供应商，一起商议合作方案或者调整合作条件等，叮咚买菜创始人梁昌霖也宣称，业务和团队会维持稳定。

明确地讲，叮咚买菜跟小象超市不大可能在短时间之内开展整合工作，然而对于美团于前置仓方面的布局而言，会出现能够达成优势互补的状况。在此之前有媒体进行过相关报道，小象超市已经于全国二十个城市设置了将近一千个前置仓，那些前置仓将主要集中于华北地区。而叮咚买菜在最近这些年主要是在江浙沪地区展开布局，也拥有数量达上千个的前置仓。在并购操作完成以后，小象超市以及叮咚买菜的前置仓资源将会形成互补态势。

业界竞争极为充分的情况下，致使美团于2025年时，亏损总计超过200亿元，然而，就是为了能够确保在外卖市场里占据一席之地，它还是在给消费者提供产品或服务这一板块、与商家达成合作这一方面以及为骑车送单者提供服务这一环节加大投入。除此之外，美团购买获取叮咚买菜这一举措乃是在新开展的业务范畴之内培育全新的增长要点，以此为将来长时间的发展注入崭新并且具有活力的能量。美团是不是能够在短时间内力挽狂澜从而走出由这一轮外卖领域大的利益竞争所导致的亏损局面，很遗憾却也只能交由时间来给出相应的解答了。

作者丨五仁

来源丨征探财经（ID:teccj6)