撰稿|星球

来源|贝多财经

12月2日，全球商业杂志《财富》公布了2024年“未来50强”企业名单。 全球第一只Rbotaxi股票——微软智行（NASDAQ：WRD）于近日上市。 $文章元智行$排名第26位，与快手科技一起成为唯一一家上榜的中国科技公司。

但光环之下，文远知行仍有不少痘痘需要祛除。近日，文远知行披露了截至2024年9月30日的第三季度财报。数据显示，文远知行2024年第三季度营业收入较以往也有所下降，毛利润大幅下滑，目前仍处于亏损状态。损失状态。

面对自动驾驶商业化道路上隐藏的诸多不确定性，二级市场的焦虑只增不减。上市第四天，文远知行股价就破发。截至2024年12月5日美股收盘，该公司报收15.95美元/股，单日跌幅5.84%，市值43.78亿美元。

种种迹象表明，上市对于文远知行来说远非终点，而是接受资本市场长期考验的起点。

1、收入下滑，细分业务新变化

公开资料显示，文远知行文远知行成立于2017年，是一家以文远知行WeRide One自动驾驶通用技术平台为核心，为用户提供从L2到L4级自动驾驶产品和服务的企业。业务涵盖智慧出行、智慧货运、智慧交通。环境卫生等应用场景。

目前，文远知行已形成Robotaxi、Robobus、Robovan、Robosweeper、高级驾驶解决方案五大业务。产品矩阵，向外界提供多种智能驾驶解决方案。

文远知行的核心业务可分为产品和服务两大类。销售的产品包括自动驾驶出租车、自动驾驶小巴等L4级自动驾驶汽车，以及相关传感器套件；服务包括L4级自动驾驶和高级辅助驾驶系统ADAS研发服务。

值得注意的是，近年来，文远知行一直在推动商业模式和运营结构的变革，营收核心从产品转向服务。公司销售收入由2021年的1.02亿元下降至2023年的5419万元；服务收入2023年翻一番，达到3.48亿元，占比86.5%。

但2024年第三季度，支撑文远知行营收增长的服务收入由2023年第三季度的7410万元下降25.8%至5500万元，主要是由于部分客户完成了定制研发服务和ADAS研发服务。服务收入有所下降，合同续约预计将于 2025 年生效。

数据显示，文远知行2024年第三季度产品收入不足1500万元，较2023年同期的10万元大幅增长，但未能弥补服务收入下滑带来的空缺。综合叠加后，文远知行2024年第三季度总营收为7001.4万元，同比下降5.6%。

2024年前三季度，文远知行营收为2.2亿元，较2023年同期的2.57亿元下降14.3%。同时，文远知行预计公司2024年营收约为3.5亿元至3.8亿元，这意味着其总收入将从4.02亿元变动-5.4%至-12.9% 2023 年同期。

2.巨额亏损，研发拖累盈亏平衡

北斗财经注意到，文远知行毛利率水平大幅下降。公司2024年前三季度毛利润为5935.3万元，为2023年同期1.07亿元的近一半；第三季度的毛利润更是从2023年同期的2287.4万元大幅下降至456.4万元，降幅相当大。

文远知行首席财务官李珍妮也在财报中承认，公司毛利波动是由各季度营收结构变化驱动的，并表示有信心通过产品和服务的进一步商业化，建立更大的影响力。庞大的客户群，从而稳定收入和商品结构成本。

此外，文远知行现阶段需要面对的最严重的问题是公司还未能走上稳定盈利的道路。 2021年、2022年和2023年，公司分别录得净亏损10.07亿元、12.98亿元和19.49亿元，亏损金额逐年增加。

2024年前三季度，文远知行净亏损19.24亿元，较2023年同期的16.03亿元进一步扩大；调整后净亏损5.56亿元，同比增长44.2%。以此计算，不到四年时间，公司累计亏损超过60亿元，经营压力相当大。

文远知行之所以长期入不敷出，主要原因在于研发投入巨大。其2021年至2023年的研发费用分别为4.43亿元、7.59亿元和10.58亿元，分别占同期营收的320.7%、143.8%和285.5%，远高于营业收入。

进入2024年之后，文远知行表示在吸引研发人才、自动驾驶技术的测试、实验和商业化方面投入了大量资源。公司前三季度的研发费用为7.71亿元，虽然比2023年同期减少了8.16亿元，但仍然是一笔较大的支出。

2024年第三季度，文远知行的研发费用为2.54亿元，也较2023年同期的4.4亿元下降42.3%。剔除股权补偿后，公司第三季度的研发费用2.06亿元，较2023年同期1.6亿元实际增长28.6%。

3、技术已初具规模，但商业运营仍是难题

诚然，研发技术的不断积累为文远知行构筑了坚实的竞争壁垒。依托Robotaxi超过1800天的公共运营经验以及Farizon SuperVan的线控架构，文远知行于今年10月推出了全球首创的新一代Robotaxi平台——GXR。

据介绍，GXR集成了文远知行专有的L4级自动驾驶系统、新一代传感器套件Sensor Suite 5.6和HPC 2.0计算平台，在高效满足车辆计算需求的同时，可以有效避免单点故障，保护乘客安全。 。需要。

奇瑞汽车旗下高端品牌EXEED也发布了文远知行与博世联合赋能的猎鹰智能驾驶系统。文远知行提供全面的端到端解决方案，使车辆能够在复杂的城市环境中行驶，确保不依赖高清地图的无缝驾驶体验。

文远知行创始人、董事长兼首席执行官韩旭对公司的发展充满信心。他透露，公司业务模式已拓展至7个国家和地区，未来将持续推动文远知行自动驾驶产品的全球应用。致力于保持技术进步的前沿。

未来的规划相当美好，但文远知行显然面临着很多实际问题。纵观国内智能驾驶赛道，造车新势力显然更青睐全栈自研产生的协同效应，而非联手合作。小鹏近期公布了AI鹰眼智能驾驶解决方案，华为也计划明年量产。一级端到端智能驾驶。

一旦“盟友”数量达到顶峰，文远知行想要在广阔的汽车市场推广自己的自动驾驶产品和服务，无疑将面临更多困难。更不太乐观的是，公司的业务变现模式尚未得到验证，运营实施的不确定性将成为其发展的最大制约。

浙商证券也在研报中分析称，虽然今年Robotaxi行业在政策和商业运营上取得了重大突破，但仍存在实际大规模落地速度不会如预期的风险。随着越来越多的地区开放试运营，全球竞争可能会加剧，影响竞争格局的演变。

自动驾驶赛道已进入大规模商业化竞争的下半场。稍微落后的文远知行，只有想办法保住积分榜，才有机会“拔得头筹”。

海量信息、精准解读，尽在新浪财经APP