AI芯片行业正在发生巨大的变化。 2024年，一系列新的“AI创富”故事将密集上演。

12月5日，Marvell市值突破千亿美元，超越陷入困境的硅谷老牌芯片巨头英特尔市值。

12月14日，博通市值突破万亿美元，成为继苹果、微软、英伟达、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta、特斯拉之后的美国第八大上市公司。也是继英伟达、台积电之后全球最大的上市公司。 3家市值超万亿美元的半导体公司。

12月18日，寒武纪股价突破600元/股，市值突破2500亿元，位居科创板第三位，仅次于中芯国际和海光信息。

▲2024年寒武纪股价大涨，总市值超2600亿元

这三只芯片股今年以来都如火箭般飙升。今年以来，Marvell 股价已上涨超过 80%，博通股价自 8 月以来已上涨超过 70%，寒武纪股价较今年 2 月低点飙升超过 560%。 “NVIDIA 时刻”。

寒武纪目前是A股排名第二的上市公司，仅次于贵州茅台。持有28.63%股份的公司实际控制人陈天石的身家也出现了上涨。

▲12月19日A股最新股价前5名

这三大芯片公司都是为超大规模人工智能基础设施开发ASIC专用芯片的主要参与者。

在专用AI芯片享受狂欢的同时，GPU霸主英伟达却连日跌落。这引起了AI芯片领域的震动——AI芯片时代正在打开一扇新的大门。在GPU吃掉训练红利后，专用AI芯片异军突起，在数据中心市场和股市上势头强劲，书写了强劲的AI新故事。

01、博通：定制专用AI芯片“No.1”，手握谷歌、苹果OpenAI大单

2023财年，博通AI相关收入为38亿美元，几乎是上一财年的两倍。进入2024财年，这项业务已经踩上了加速器。截至今年11月的第四财季，博通AI相关营收达到122亿美元，同比增长220%。

而这仅仅是开始。

博通将其强劲的人工智能业绩增长归功于其定制的人工智能芯片和网络产品组合，这是其两个关键的人工智能市场。

这家芯片巨头专门为超大规模企业开发定制人工智能芯片，并强调特定类型的客户正在接受这些非传统 GPU 的芯片。与GPU相比，定制ASIC有助于针对特定应用场景降低成本、提高效率。

目前，各大云计算公司和AI公司都在紧锣密鼓地建设AI计算集群，博通将从中获得可观的收益。虽然这些公司为自己的业务定制人工智能芯片，但博通负责围绕这个核心计算引擎集成其组件。

“我们相信未来三年人工智能领域存在巨大机遇。特定的超大规模企业已经开始了自己开发定制人工智能加速器或XPU的旅程。”博通首席执行官 Hock Tan 透露，其 2024 年三大关键 AI 技术为芯片合作伙伴提供的 AI 计算和网络芯片的目标市场约为 150 亿美元至 200 亿美元。到2027年，这些公司将在数据中心集群中使用50万至100万颗定制AI芯片。

他预计，博通三大科技巨头客户2027财年将在ASIC专用芯片和网络组件上花费600亿美元至900亿美元，远超此前150亿美元至200亿美元的预期。

据推测，三大客户是谷歌、Meta 和字节跳动。其中，谷歌下一代TPUv6将是3nm专用AI芯片，预计将为博通带来数十亿美元的收入。

博通还与另外两家公司合作定制人工智能芯片，最有可能的是苹果和 OpenAI。

据外媒报道，苹果正在与博通合作开发一款AI服务器芯片，内部代号为“Baltra”，将于2026年投入量产。业内人士猜测，苹果将主导芯片设计，博通将提供支持关键IP或模块等组件。

另一方面，AI算力成本日益巨大，需要大量计算芯片连接在一起作为统一系统运行。 NVIDIA多次强调先进网络技术在AI基础设施中的重要性，而通信和网络一直是博通的金字招牌。 Broadcom的AI专用芯片还利用CPO（共封装光学）器件来提高能源效率和可扩展性，以满足更复杂的计算需求。

陈富阳表示，AI芯片相关支出中，网络芯片占比将从目前的5%~10%提升至约15%~20%。

博通对AI基础设施的多元化投资使其在AI市场中占据重要地位。作为顶级网络芯片供应商和定制 AI 芯片合作伙伴，博通的芯片遍布大多数支持 AI 应用、连接和加速一切的数据中心。

02.Marvell：拿下亚马逊五年大单，联手三大存储巨头定制HBM

Marvell 也是通过定制专用芯片获得人工智能红利的公司之一。

Broadcom 凭借 3nm ASIC 处于领先地位。 Marvell 大约落后了一年，正在利用其蓬勃发展的定制加速器和光学芯片产品组合来抓住巨大的 AI 芯片机会。

12 月初，Marvell 公布了令人印象深刻的第三季度业绩。受AI相关销售增长带动，包括定制芯片在内的数据中心收入同比增长98%，占第三季度总收入的70%以上，与去年同期相比。比例约为40%。

同样，Marvell首席执行官Matt Murphy将出色的表现归因于已投入量产的定制AI芯片项目以及云互连产品的强劲需求，预计公司今年有望突破预设的15亿美元AI营收目标。财政年度。强劲的增长势头预计将持续到 2026 财年，总收入预计将飙升 40%。

分析师预计，Marvell 2025 财年的 AI 收入将达到 18 亿美元至 20 亿美元，2026 财年的 AI 收入可能达到 50 亿美元，远超管理层保守估计的 25 亿美元。

在定制特殊芯片方面，Marvell 是微软、谷歌等各大科技公司的合作伙伴。它与亚马逊签署了为期五年的大规模协议，为全球最大的云计算巨头AWS（亚马逊云技术）定制AI芯片。此次合作成为Marvell未来几年营收增长的有力保障。

分析师认为，AWS的Trainium AI芯片将帮助Marvell在截至2026年1月的下一个财年将其AI定制收入增加一倍以上。

▲Marvell 2020-2027财年主营业务收入分布（来源：《华尔街日报》）

据《华尔街日报》报道，数据分析平台 Visible Alpha 预计，这将推动 Marvell 2026 财年的年收入超过 80 亿美元，比今年的预测增长 40%；预计第二年增长20%，届时Marvell将与另一家大型科技厂商合作定制AI芯片。分析师推测该客户将是微软。

投资银行Evercore ISI分析师Mark Lipacis预测，到2030年，定制AI芯片行业的销售额将达到300亿美元至500亿美元。他在给客户的一份报告中写道，Marvell“有潜力占领这个市场的三分之一”。

Marvell 的目标是到 2029 财年占领价值超过 400 亿美元的定制芯片 TAM 市场的 20%。如果能够实现这一目标，其年收入将超过 160 亿美元。

与博通类似，Marvell 也在通过改变数据连接和 AI 性能的定位，在 AI 市场上角逐。

该芯片公司针对AI数据中心推出全新1.6Tbps光芯片、定制化HBM等前沿技术，旨在加速数据传输，提升AI性能，为处理大数据和日益增长的高效计算需求提供支持。

Marvell 正在与三大存储巨头美光、三星和 SK 海力士合作，为 XPU 开发定制 HBM，称这是“AI 加速器设计和交付新范式的最新进展”。

当定制 HBM 引入其 XPU AI 芯片时，它可以访问多 33% 的内存和 25% 的性能，同时提高能源效率。定制 HBM 计算架构通过串行化和加速内部 AI 计算加速器芯片与 HBM 基板之间的 I/O 接口来增强 XPU，从而优化特定 XPU 设计的性能、功耗、芯片尺寸和成本。

▲Marvell定制化HBM计算架构图

03、寒武纪：A股芯片股新王，年内涨幅400%

无论大洋彼岸的英伟达还是博通都被炒作，在A股市场，国内AI芯片上市公司寒武纪将持续上涨。

与前两家公司不同，寒武纪没有任何与大厂商合作定制芯片的业务。主要依靠自身销售AI芯片及相关配套基础设施。今年年初至12月19日，寒武纪股价上涨约400%，市值从约500亿元飙升至2655亿元，令人瞠目结舌。

▲寒武纪近三年市值变化

表面上他气势汹汹，但寒武纪的内心却薄弱许多。

寒武纪目前营收主要来自云智能芯片和加速卡产品线，成立8年多以来持续亏损。寒武纪披露的业绩报告显示，其2024年前三季度营收1.85亿元，净亏损7.28亿元，同期研发费用6.59亿元。

▲寒武纪核心技术框架结构

今年，一些寒武纪竞争对手也开始抢滩市场。

8月26日，证监会公布了绥远科技首次公开发行股票并上市辅导备案报告。

9月11日，必人科技公布首次公开发行股票并上市辅导备案报告。

11月13日，摩尔线程向北京证监局申请辅导注册，正式启动A股上市进程。

进入2025年，AI芯片市场将出现更多变数。

04.结论：2024年，专用AI芯片腾飞之年

对于博通、Marvell 和寒武纪来说，2024 年绝对是不平凡的一年。受益于AI需求的旺盛，他们对AI芯片行业寄予了前所未有的厚望。这些预期和押注都体现在不断上涨的股价和市值表现上。

云计算巨头和领先的AI公司正在努力减少对AI芯片领导者Nvidia有限供应的依赖，并继续探索自主研发的AI芯片以节省能源并提高数据中心的效率。这一趋势使博通和 Marvell 这两家美国人工智能和定制计算市场的领导者受益。他们正在通过与云厂商和通信网络解决方案的合作，改变AI芯片竞争的游戏规则。

对AI前景的乐观情绪仍在蔓延，对AI算力的需求依然旺盛，定制芯片市场不断增长，人们期待看到英伟达之后下一个AI芯片赢家的出现。

但撼动Nvidia并不是那么简单。

博通的人工智能业务仅占英伟达的一小部分。根据 Visible Alpha 的一致估计，华尔街预计 Nvidia 的数据中心收入将在未来两年内增加一倍以上，这仍然是 Broadcom 同期预计 AI 收入的 10 倍左右。

▲截至10月，博通AI和NVIDIA数据中心各财年的业务收入（来源：《华尔街日报》）

NVIDIA是一家占据主导地位的AI芯片巨头，市值高达3万亿美元。博通的下一个 2 万亿美元目标可能并不像第一个目标那么容易实现。