12月17日晚，中国“高仿车之王”众泰汽车再次兴风作浪。控股股东江苏深商及其一致行动人国民数码、中复同仁持有的公司100%股权已被司法机关冻结。公司股份总额占公司总股本的22.96%。

最近一两年，众泰汽车频频卷入舆论风波。以董事长辞职为导火索，管理层率先发生巨大变动。总裁、副总裁、董事会秘书等高级管理人员辞职出逃。其次，公司遭遇严重的资金链危机。背负20亿元巨额债务，累计亏损超过270亿元，账上只剩下5亿多元。不仅如此，监事楼国海无法保证2023年年报的真实性，并对相关议案进行了回避表决，引起市场轩然大波。

销量无法突破、长期亏损、债务高企，众泰汽车是否会重蹈覆辙，第二次面临破产？

经营业绩持续恶化。上市以来，利润已全部透支，尚欠220亿。

众泰汽车于2000年在深圳主板上市，是一家以汽车研发、制造和销售为核心业务的汽车制造企业。拥有众泰、江南等自主品牌。公司是国内最早认识新能源汽车发展方向的企业之一，成为较早进入新能源汽车领域、拥有完整整车设计、试制、测试和零部件开发等综合影响力的汽车企业新能源汽车能力。 。

2017年，众泰汽车迎来了极短的辉煌时期，整车销量达到22.8万辆，占全国市场销量的0.8%，收入猛增100多倍，从17亿跃升至208亿。快速上涨后，跌入谷底的速度更快。次年，众泰汽车经营业绩断崖式下跌。 2020年，该公司宣布破产，并于2021年完成重组。在此期间，整车生产制造业务几乎处于停滞状态。 2022年开始逐步复工复产，但营业收入仍主要来自汽车零部件和车门的销售。

近十年来，众泰汽车累计净亏损274.86亿元。上市以来，利润已全部透支，欠债223亿元。 2023年，公司营业收入仅为7.34亿元，与高峰期的208.04亿元相比，仅是九牛一毛，七年间下降了96.47%。

今年前三季度，众泰汽车营收同比大跌27.63%至3.85亿元，扣除归属于母公司的净亏损3.69亿元。去年销量只有1000多辆，今年销量大概率会再次突破“底线”。

有趣的是，众泰汽车被业界戏称为“卷尺部”。其最杰出的代表作是模仿国际超豪华品牌“保时捷”的SR9车型。除了标志外，这款产品与保时捷几乎一模一样。惨不忍睹，就连保时捷的CEO看到后也“失明”了。也为众泰赢得了“保时捷”的称号。秉承“原创不如山寨”的理念，众泰此后深度借鉴大众途锐、奥迪Q3、路虎揽胜等车型。

研发实力饱受诟病，众泰汽车研发投入持续下降。 2021年至2023年，公司三年累计研发费用勉强达到1亿元。今年前三季度，公司研发费用695.87万元再次创历史新低，甚至不足1000万元。这么点钱可能连买一台机床都不够，更别说造一辆新车了。

需要指出的是，汽车制造业具有典型的规模效应。销量越多，每辆车的制造成本就越低。研究表明，只有当销量预计达到30万至50万辆时，企业才能通过规模经济实现盈亏平衡。

过去，众泰汽车依然能够凭借其“卷尺部”保持一定的知名度。但由于产品竞争力严重不足，销量不断下滑，屡创新低，远达不到规模化水平。再加上汽车行业的高度卷入度导致价格战愈演愈烈。 ，该公司的汽车制造成本非常高。 2023年，公司汽车销售业务收入仅为6767.98万元，占营业收入比例不足10%；成本高达1.56亿元，毛利率-131.05%。

一个基本面如此差的行业，应该处于行业的尾部，没有人会关心它。不过，众泰近期的市场表现却异常强劲。

9月27日、30日、10月8日，众泰汽车连续封三涨停板； 10月22日、23日连续封两个涨停板； 10月31日，触及涨停板； 11月4日、5日连续触及涨停板；关闭两个每日涨停板； 12月5日涨停； 12月11日涨停；涨停日为12月16日。

不到三个月的时间，众泰汽车就经历了多达11个涨停，股价从1.5元左右上涨至3.55元，涨幅超过130%。

资料来源：Wind数据（近半年）

此前，4月12日，该公司还收到深交所监管函，原因是其公开公告的咨询热线无法在工作时间内有效保持畅通，且长时间未回复互动相关投资者的提问。

负债累累的资金链濒临断裂，新能源汽车业务真实性存疑

近年来，众泰汽车经营业绩持续下滑，应收账款长期居高不下，面临较大的回款风险。 2021年至前三季度，公司应收账款期末余额分别为18.23亿元、15.72亿元、14.26亿元、14.07亿元，占当期营业收入的10%。比率分别为220.91%、200.71%、194.3%和365.65%，应收账款周转率分别为0.32、0.46、0.49和0.27。

2023年末，公司应收账款账面余额27.25亿元，账龄3年以上的应收账款21.02亿元，占比77.14%。特别需要指出的是，应收新能源电动汽车销售补贴高达18.82亿元，90%以上账龄超过5年。

经查阅相关信息，我们发现众泰汽车新能源汽车销售业务的真实性存在诸多疑点。

年报问询函回复显示，公司2023年U2车型销量为38辆，销售额（不含税）为312.07万元，每辆平均售价为8.21万元。公开信息显示，众泰汽车江南U2于2023年2月26日正式上市，共推出150版、300版、300S版、400版、400S版、400 Pro版共6个配置，预售-售价58800元。 -99800元。

该公司表示，U2主要销售给重庆江风南亚汽车销售服务有限公司。天眼查显示，江风南亚成立于2022年9月30日，注册资本10万元，参保人员19人。江风南雅成立时间较短，距离U2上线仅不到5个月的时间。公司是如何联系该客户并进行业务洽谈的？此外，今年11月，江丰南亚因违反财产报告制度被列为失信被执行人。执行目标金额136.27万元，采取限制消费措施。

据悉，该公司的U2是与外部研发机构浅橙时代合作开发的，由后者负责设计和开发过程。有趣的是，浅橙时代也是100%控股江丰南亚的母公司。该公司U2的主要销售客户实际上是联合开发商。这背后究竟隐藏着什么秘密，值得进一步探究。

今年6月，公司全资子公司江南汽车与淡橙时代签署战略合作协议。双方将在新能源汽车产品研发、智能网联、自动驾驶、智能制造、国内外营销与服务等方面充分发挥各自优势，开展“多维度”战略合作。未来，江南汽车将陆续推出U3、U5、U6等多款“数字智能”新能源车型，形成完整的产品矩阵，参与中国新能源汽车市场的竞争。

然而，12月11日，浅橙时报申请破产。核心开发商破产后，公司新能源汽车业务将何去何从？

目前，公司现金流高度紧张，资金链濒临断裂。 2018年以来，经营活动现金净流出108.15亿元。截至今年9月底，货币资金仅有4.13亿元，比年初减少3.83亿元。短期借款10.25亿元，一年内到期非流动负债3.14亿元，直接资金缺口9.26亿元。十亿。

爆发管理层辞职潮，控股股东100%股权被冻结。内部控制是否失效？

近一两年，众泰汽车管理层发生巨大变动，引发市场对公司治理稳定性的担忧。

2023年5月31日，众泰汽车突然发布公告，黄继红辞去公司董事长、董事职务，同时辞去董事会战略委员会和提名委员会委员职务。辞职后，他将不再担任公司任何职务。 6月9日，监事、监事会主席金荣浩辞职； 7月14日，独立董事万华辞职； 11月30日，独立董事崔晓忠、王武林辞职； 11月30日，董事、代董事长叶长青、董事、副董事长、行长刘亚辞职；

2024年3月27日，连钢辞去总裁职务，仍担任公司董事； 4月19日，证券代表王菲辞职； 5月7日，连钢辞去董事职务，不再担任公司任何职务； 8月22日，副行长王雷辞职，任职仅三个月； 11月15日，副总裁曹敏、董事会秘书杨海峰辞职。

以黄继红辞职为导火索，众泰汽车辞职人数多达12人。涉及人数之多、持仓范围之广，在整个A股市场上都是罕见的。

今年4月30日，众泰汽车披露2023年年报，一则信息引起市场密切关注。

年报显示，监事楼国海对公司2023年年度报告内容存在异议或不能保证其真实性、准确性、完整性。理由如下：因公司通知本人较晚，未给本人合理时间核实相关内容，本人无法保证相关定期报告内容的真实性、准确性和完整性，公司已弃权。对除《关于公司续聘会计师事务所的议案》以外的其他议案进行表决。

5月7日，深交所发出问询函，要求楼国海说明无法保证年度报告真实性、准确性、完整性的真实原因和主要问题，是否仔细阅读了年度报告全文。定期报告是否存在重大编制错误或遗漏。高度关注，要求众泰汽车对所有细节一一说明。董事、监事、高级管理人员分析说明是否充分履行了忠实、勤勉义务，是否在认真审阅定期报告的基础上发表了适当意见，公司是否拟采取或已经采取。应采取哪些措施确保上市公司治理的有效性。

众泰汽车在回复中甩掉了“指责”，称在审阅年报前已向全体董事、监事发送了定期报告及相关材料，并预留了时间供相关人员审阅。楼国海现任公司间接股东长城资产管理浙江省分公司副总经理。会议相关决议需经其北京总部审议后，方可提交公司监事会会议表决。因没有足够时间与公司及年审会计师核实相关会议材料，北京总公司向楼国海作出上述指示。

然而，投资者并不买账。答复发布后，公司股价继续下跌，最低跌至1.31元/股。

房子漏水，整晚都在下雨。 12月17日，众泰汽车公告称，控股股东江苏深商及其一致行动人国民数码、中复同仁持有的11.58亿公司股份被司法机关冻结，占其所持股份的100%。公司总持股比例为22.96%。其中，江苏深商持有的公司股份3.26亿股被司法机关冻结，占其股份的43.65%，占公司总股本的6.47%。

控股股东的股份全部被冻结，足以说明众泰汽车内部治理存在重大缺陷。

根据《深圳证券交易所股票上市规则（2024年修订）》，上市公司最近一个会计年度财务报告内部控制出具无意见或否定意见的审计报告，深圳证券交易所实施ST 的股票交易。连续两年内部控制不规范或未按照规定披露内部控制审计报告的，实施*ST。第三年内部控制不规范或未按照规定披露内部控制审计报告的，公司将被摘牌。

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