“伯克希尔绝不会更愿意持有现金而不去投资好公司”。

人们长时间以来一直在猜测谁会成为巴菲特的接班人。巴菲特在当地时间 2 月 22 日上午发布了年度致股东信。信中写道，他已经 94 岁了，不久格雷格·阿贝尔就会接替他担任 CEO 并撰写年度致股东信。

巴菲特在信里明确地证实了以下两件事：一是伯克希尔 - 哈撒韦能源的 CEO 以及伯克希尔非保险业务的副董事长阿贝尔，将成为他的接班人；二是交接这件事很快就会到来。

巴菲特的致股东信受到世界各地投资者关注，原因一是伯克希尔常做出开创性举措，二是巴菲特对投资和经济有深刻见解，甚至对社会、政治和婚姻也有见解。这封 15 页的公开信延续了信件页数比前一年少的趋势，且未包含太多与这两组话题相关的内容。（点击“阅读原文”查看致股东信全文）

巴菲特已经 94 岁了。他最近在接受《财富》杂志采访时表示，自己仍然非常享受工作，有一些事情还能做得相当不错。同时，他已经取消了其他活动或者大大减少了这些活动。

第四季度财报在和致股东信一起发布时显示，伯克希尔的现金储备达到了 3342 亿美元且创纪录，不过巴菲特称，相较于现金，伯克希尔更倾向于持有股票。

巴菲特在信中称，“若财政方面的鲁莽之风持续加剧，纸币的价值将会逐渐消散。有一些国家已然将这类鲁莽的行为视为常态，而美国在其短暂的历史进程中也曾靠近那个危险的边缘。固定息票债券无法对汇率失控起到防范作用。”

巴菲特写道，伯克希尔不会更倾向于持有现金而不去对好公司进行投资。无论是以全资控股的方式，还是持有部分股份的方式，都不会这样做。

巴菲特在信中表明，他最为关注的业绩衡量指标是营业利润。2024 年，伯克希尔的营业利润从 2023 年的 374 亿美元提升到了 474 亿美元，增长幅度为 26.7%。巴菲特称，Geico 保险业务的表现强劲，最近几个季度该业务一直处于扭亏为盈的状态，这是伯克希尔营业利润增长的原因之一。Geico 的增长被巴菲特归功于其 CEO 托德·库姆斯，而托德·库姆斯还是伯克希尔的投资经理。

巴菲特写道，“Geico 是伯克希尔长期持有的宝石，且需要重新打磨。托德在做这项工作时不辞辛劳。尽管这项工作尚未结束，但 2024 年所取得的进展令人惊叹。”

巴菲特称伯克希尔有一项“非常重要”的业务，即财产险和意外险业务，其定价上升了，这“反映出对流天气导致的损失大幅增加”。并且保险公司通常会在遭受损失之后提高价格。

巴菲特写道，“气候变化已经到来，其带来的保险损失规模大得惊人。这样的保险损失总有一天可能会出现，甚至可能在任何一天出现，并且谁都无法保证这样的损失每年只会发生一次。”

巴菲特在信中称，伯克希尔向美国财政部缴纳的税款为各公司之最。2024 年，伯克希尔缴纳了 268 亿美元税款。他写道，这远远超过了美国政府从任何一家公司收取的企业所得税。并且约占美国所有企业纳税额的 5%。在伯克希尔 60 年的历史进程中，该公司已支付了 1010 亿美元税款。

伯克希尔去年的业绩表现强劲。然而，在进行其最擅长的投资行为时，该公司遇到了阻碍。由于股票价格处于高位，巴菲特和他的两位副手认为没有任何一家公司的股价具有足够的吸引力。因此，去年伯克希尔抛售了价值约 1340 亿美元的股票，并且其中大部分是苹果（AAPL）的股票。

伯克希尔不派发股息，所以其现金储备从 2023 年底的 1680 亿美元快速增长到 3342 亿美元，这一数值大致与伯克希尔的长期投资对象可口可乐（KO）的市值相等。

巴菲特在信中提及，伯克希尔增加了对伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友这五家日本商社的投资。巴菲特表示，这五家公司与伯克希尔具有相似性，原因在于它们都“持有不同行业企业的股权”。

巴菲特称，对五家日本商社的投资，其总成本是 138 亿美元，伯克希尔从 2019 年起开始买入这些商社的股票，如今这些投资价值 235 亿美元。巴菲特写道，随着时间的流逝，你们或许会看到伯克希尔对这五家公司的持股会进一步增多。

信的结尾语气较为沉重。巴菲特表示，今年的伯克希尔年会，也就是常被称作“资本家的伍德斯托克音乐节”的年会，将会是一次“重新设计的聚会”。在年会开始之前，不会像以往那样播放逗人发笑的影片，并且也不会一直持续到傍晚，今年的年会将会在下午 1 点结束。

伯克希尔在 2025 年的年度股东大会将于当地时间 5 月 3 日，也就是周六这一天，在内布拉斯加州奥马哈市的 CHI Health Center 举行。

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