近日，百威亚太发布了业绩公告。2024 年，其实现的营业收入为 62.46 亿美元。与去年相比，营业收入下降了 9%。净利润方面，同比下降了 14.8%。总销量方面，减少了 8.8%。

中国市场出现大幅下滑，这拖累了整体的业绩表现。尤其是在四季度，公司实施了去库存的举措，从而导致销量加速下滑。基于此，很多券商将 2025 年的盈利预测进行了调低。

目前整个啤酒行业已进入减量阶段，产品升级已成为行业的共同认识。华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒等国产啤酒正在加快推进高端化进程，百威亚太的份额遭受到了冲击。去年四季度的调整到底是已经结束了，还是刚刚开始呢？

核心市场下滑致收入利润双降 四季度主动去库存

2 月 26 日，百威亚太公布了 2024 年全年业绩以及四季度财务资料。2024 年，百威亚太的营业收入为 62.46 亿美元，与上年相比减少了 9%。其净利润为 7.26 亿美元，同比下降了 14.8%。总销量减少了 8.8%。

中国市场的表现一直较为疲软，这是导致百威亚太业绩下滑的主要因素。因为中国市场的收入占比较高，所以它抵消了印度和韩国市场的增长。

从季度角度来看，第四季度的总销量减少了 12.7%，收入减少了 11.0%，并且收入下滑的速度在加快。公司作出解释，在四季度，中国地区的业务进行了主动去库存的操作，这对业绩产生了影响。实际上，在 2024 年全年，中国市场的销量减少了 11.8%，而第四季度的销量下滑幅度达到了 18.9%。

百威在去库存之际对主要产品进行了提价。市场流出了“调价通知函”，依此通知，百威从 2024 年 11 月 18 日起对旗下多款产品的供应价格进行调整。这些产品包括百威、科罗娜、福佳等的部分规格产品，每箱价格上调 3 元至 7 元不等。

通常来讲，夏季是啤酒销售的旺季，而冬季则是淡季。在淡季这个时间段推出调价的措施，毫无疑问是为了能够稳定住价格体系。

2024 年媒体有过报道，科罗娜、福佳啤酒以及百威啤酒在电商平台上有较大折扣，且这折扣比青岛啤酒和嘉士伯的要高。在线下零售渠道方面，百威以及百威纯生在 5 月份价格达到高点之后，便出现了下滑的情况。

高端啤酒和超高端啤酒方面，稳定的价格体系对维护渠道信心以及品牌形象都有着极为重要的作用。然而，控量提价必然会对销量产生影响，怎样去平衡这两者之间的关系，一直以来都是酒企所面临的难题。

四季度去库存究竟是结束还是开始？

这导致公司的总市场份额减少了 1.49 个百分点。

国内传统消费渠道及消费习惯正在发生改变。夜场、餐饮等消费逐渐减少。年轻消费群体开始转向精酿等小众品类。这些情况对百威的营销和渠道提出了新的挑战。

一方面，在国内市场中，华润啤酒、青岛啤酒以及燕京啤酒等国产啤酒正加快推进高端化进程，持续侵蚀百威亚太在高端市场的份额。据 Euromonitor 提供的数据可知，2015 年时百威亚太在中国高端啤酒市场的占有率接近 50%，而如今已下降到 40%左右。

华润旗下的喜力推出的中高档产品燕京 U8 近几年取得了不错的增长。

2021 年起，百威亚太的毛利率呈现出明显的下滑态势。其从 53.87%降低到了 50.38%。除了原材料成本上涨这一因素外，市场竞争的加剧以及高端化价格带的激烈竞争，也是导致毛利率下滑的重要原因。

百威亚太作为主打高端、超高端的啤酒企业，其销售费用率一直比行业平均水平要高。2021 年之前，销售费用率超过 28%。到 2023 年，降到了 25%左右，不过依然排在第一位。2024 年，在收入下滑的背景下，销售费用率提升到了 26%，同时管理费用从 6.85%提升到了 7.64%。费用率的提升，在一定程度上对净利率产生了影响。

去年百威亚太因业绩下滑而开始进行管理层调整。今年 2 月 26 日，原首席执行官杨克离职。随后，百威亚太全球首席供应链运营官程衍俊接任。

管理层进行了更换，与此同时，百威推出了一系列的举措。其中一项举措是对产品进行焕新，并且加大了费用的投入。在区域方面尤其注重福建、广东等地；其二是把资源从超高端细分市场转移到“核心++”细分市场，以顺应当前的消费趋势，“核心++”细分市场主要是指处于 8 到 12 元之间；其三是进行渠道建设，强化家饮渠道的建设，针对传统流通渠道，加大批发商的招商力度，并且积极与 O2O 渠道相衔接。

在这一背景之下，市场将去年的去库存认定为一次“出清”。市场期望新任管理层能够在 2025 年带领公司恢复增长。

需要注意的是，整个啤酒行业已步入减量阶段。从国家统计局的数据来看，2024 年 1 至 12 月，规模以上企业累计啤酒产量为 3521.3 万千升，相较于去年同期下降了 0.6%。在行业整体呈现减量趋势的情况下，啤酒企业之间的竞争愈发激烈。对于四季度去库存的影响究竟是结束还是开始，这还需要持续进行观察。

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