特朗普和高级幕僚接连发声后，美国贸易立场既缺乏连贯性，又在短短几日之内屡次“自我否定”。不少华尔街人士对此表示了不满，有证券公司高管直接说道，白宫接连释放出的模糊信号正在引发行业级别的混乱，使得企业难以对库存、供应链以及需求预测进行规划。

让我们回顾过去几天的关税政策变动脉络。

周三是 4 月 9 日，特朗普宣布了一件事，那就是对那些没有对美国采取报复性措施的国家实行 90 天的关税暂停，同时他还声称要把“互惠关税”统一下调到 10%。

4 月 11 日上周五晚，仅仅过了两天，美国 Z 府的相关网络平台便悄然发布了信息，该信息对智能手机、笔记本电脑、芯片等电子产品豁免了所谓的“对等关税”。

4 月 13 日上周日，特朗普及其高级幕僚称，美政府未宣布任何关税“豁免”。所谓豁免只是程序上的临时安排。相关科技产品仍将面临不同类别且按行业设定的关税。相关产品只是调整了关税类别。这种反复修正以及口径不一的操作，让本已脆弱的市场信心再次承受压力。

本周一，特朗普作出表态，称正在考虑对进口汽车和零部件给予关税豁免。这一表态使得美股汽车板块出现了集体上涨的情况。但几乎在同一时刻，总统又提及将会对药品和半导体产品征收新一轮的关税，这让原本就模糊不清的政策图景变得更加混沌了。

Pepperstone 的研究策略师 Quasar Elizundia 进行分析并指出，当前这种关税框架缺乏连续性，这正是当前市场难以进一步上攻的主要障碍。他还表示，这轮市场情绪的缓和是真实的，然而这种缓和又极其脆弱。并且强调，接下来美国关税政策的走向，将会成为决定市场方向的关键因素。

美股三大股指收盘时，没能守住盘初的大部分涨幅。到收盘时，道指的涨幅是 0.78%；纳指的涨幅是 0.64%；标普 500 的涨幅是 0.79%。

美国科技股七巨头呈现高开低走的态势。其中，苹果一度上涨超过 6%，引领着科技股一同走高。然而，到收盘时，其涨幅仅为 2.21%。特朗普在当天透露，他与苹果 CEO 库克进行了通话，并且宣称“刚刚帮了库克和整个生意一个大忙”。尽管通话的细节并未公开，但市场普遍对其言论进行猜测，认为该言论或许与关税调整存在关联。

谷歌 A 最终表现为涨 1.23%；特斯拉最终表现为涨 0.02%；微软最终收跌 0.16%；英伟达最终跌 0.2%；亚马逊最终跌 1.48%；Meta 最终跌 2.22%。

今日“妖股”Webull Corporation（微牛公司，美股代号 BULL）出现大幅上涨，涨幅达到 485%。该公司在 4 月 11 日借助与 SPAC 公司 SK Growth Opportunities 合并的方式，成功登陆纳斯达克。并且，Webull 在 4 月 8 日刚刚完成了中国证监会的境外上市备案事宜。除了提供交易服务外，还提供每年 40 美元的实时数据订阅服务。

英伟达5000亿美元AI制造回流美国

当地时间是周一。英伟达在其官网进行了宣布。英伟达将与台积电、富士康等制造合作伙伴一起，在美国本土构建 AI 超级计算机的完整产线。英伟达计划在未来的四年内，在美国制造价值高达 5000 亿美元的 AI 基础设施。这是英伟达首次把 AI 整机的供应链完整地迁入美国。这被当作是对特朗普近期“制造回流”压力的直接回应。

声明表明，公司的最新一代 Blackwell 芯片已在台积电位于亚利桑那州凤凰城的工厂开始生产。并且，公司正在德克萨斯州与富士康（休斯顿）以及纬创（达拉斯）一同建设超级计算机制造工厂，预计在 12 到 15 个月内开始批量生产。目前，英伟达已安排了超过一百万平方英尺的制造空间，用于芯片的生产、测试以及整机的装配。

英伟达联手了安靠和矽品，并且在亚利桑那州开展封装与测试业务，以此构建了一个从晶圆制造到系统组装的本土化闭环。公司表示，这一决定的依据是 AI 计算基础设施对高复杂度供应链的要求，同时也是基于当前需求“惊人且不断增长”的市场现实。

这次“美国制造”背后有更大的推力，这推力显然是政策压力。特朗普近日多次点名科技巨头，要求他们“把制造搬回美国”，并且还计划对 AI 芯片、半导体等关键行业加征关税。在这样的环境当中，英伟达大力地宣布进行本土化生产，所释放出的信号是很清楚的：要是不想被征税，就必须先表明态度。

英伟达称，在未来数年里，它将在美国打造出数十座“千兆瓦 AI 工厂”。这一轮的制造投资，一方面会创造出数十万个本地的就业机会，另一方面也会成为美国“经济安全”的重要支撑。也就是说，这既是一次产业上的让步，也是一次政治方面的投资。

这一决定对于市场而言，在短期内或许有助于稳定英伟达的政策预期，并且能够维护与美国政府的合作姿态。然而，中长期来看，成本上升以及产能效率下降的压力是不容忽视的。当 AI 步入“制造护城河”时代，英伟达选择立场的速度表明，这个产业已经不再仅仅局限于技术战了。

关税扰动下，超预期成唯一亮点

在关税政策频繁进行调整，不确定性不断加剧的这种背景当中，华尔街对于本轮的财报季没有抱以太高的期待。有部分美股公司已经做出了选择，将 2025 年的业绩指引撤回。并且就算仍然有企业发布了展望，但是在当前税率一直处于变动状态的这种情形下，其具备的参考价值也被很大程度地降低了。

美股投资网觉得，投资者仍旧能够从企业实际公布的盈利数据里找到关键线索。特别要注意的是，标普 500 指数成分股超出市场预期的幅度，会成为判断股市当前处在何种周期阶段的重要依据。

美股大数据 StockWe.com 统计显示，牛市期间，标普 500 企业的实际盈利比市场预期通常要高出约 6%；2022 年熊市期间，这一超预期幅度降到仅 1.3%，创五年新低。当前企业纷纷撤回或暂缓发布全年业绩指引，财报能否超出市场预期，正成为衡量企业真实盈利能力与管理层信心的关键指标。

在宏观政策处于摇摆状态且指引失效的阶段，“盈利超预期幅度”有可能会替代传统指引，进而成为市场观察周期强弱的核心指标。

本文的来源是微信公众号“美股投资网”，作者是 StockWe.com，36 氪获得了发布的授权。