京东正在四面出击。

7月31日，京东集团（股票代码：9618.HK）发布了一则公告，声明其全资子公司JINGDONG Holding Germany GmbH将采用每股4.60欧元的现金价格，收购CECONOMY公司所有已发行和正在流通的不记名股份。目前CECONOMY的股本总额达到了4.85亿，依据这一报价进行计算，交易的价值将达到22亿欧元，换算成人民币约为181亿元，这一数字有望刷新中国电商企业在欧洲进行的并购交易的新高。

CECONOMY作为欧洲消费电子零售业的领军企业，其前身源自麦德龙集团的核心业务单元。自2017年实现分拆并独立运营以来，公司旗下已拥有MediaMarkt和Saturn这两个在欧州享有盛誉的零售品牌。其业务版图遍布11个欧洲国家，并成功运营着超过1000家线下实体店铺。在2024财年，该企业成功实现了224.42亿欧元的总销售额，换算成人民币约为1859亿元。而作为国内电商领域的领军企业，京东在2024年度的营收高达1588亿美元，折合人民币约1.15万亿元。

值得注意的是，这已经是京东向CECONOMY抛出橄榄枝的第二次尝试。在2023年，双方曾就并购事宜展开过谈判，然而最终并未能达成共识。经过两年的精心准备，京东再次卷土重来。公告显示，交易一旦完成，CECONOMY将继续独立运作，同时它将得到京东在数字化技术、全渠道零售管理以及物流仓储系统等领域的全面协助，这将助力其加快步伐，实现向欧洲一流的全渠道消费电子产品平台的转变。

此次收购恰巧发生在京东国际化战略的一个关键转折时期。在今年的6月中旬，京东集团的创始人刘强东在一次媒体交流会上公开强调，国际化将成为京东未来发展的核心战略之一。他提出，京东将不再沿用传统的跨境电商模式，而是致力于构建一个全新的本地化运营体系，这一体系涵盖了本地基础设施建设、本地化团队组建、本地化采购以及本地化配送等全方位的生态体系。

京东在最新公告中称，该收购要约预计于2026年上半年完成。

京东国际 蔡淑敏摄

标的企业增长乏力

CECONOMY最新公布的信息显示，京东已获得众多主要股东的坚定支持。特别是，作为CECONOMY的唯一最大股东，MediaMarkt创始人家族所拥有的Convergenta Invest GmbH（持有29.16%的股份）已承诺转让其3.81%的股份。即便如此，该家族仍将持有25.35%的股权。此外，诸如Haniel Finance Deutschland GmbH、Beisheim Holding GmbH、BC Equities GmbH & Co. KG以及Freenet AG等众多关键股东（共计持有27.9%的股份）均已发出不可撤销的承诺文件，明确表示有意向将所持京东股份出售。

此次收购提议的总体报价确保了在收购活动启动之前，出价方已获得CECONOMY公司57.1%股份的拥护。京东在发布的公告中指出，这一收购提议并未设定最低接受股份比例的限制。

目前CECONOMY的股权分布较为广泛，MediaMarkt的创始人后代Kellerhals家族以29.2%的股份占据最大单一股东地位；紧随其后的是前麦德龙的主要股东Haniel集团，持股比例为16.7%；排名第三的是非营利性质的慈善基金会Meridian，其持有11.1%的投票权；德国电信和媒体服务提供商Freenet AG以6.7%的投票权位列第四大股东；其余36.3%的股份则属于市场流通股。

观察财务报告，近期CECONOMY的业绩呈现出增长缓慢的趋势。在2022至2024财年的三年间，公司的销售额仅从217.68亿欧元微增至224.42亿欧元，其复合年增长率仅为0.8%。2025财年上半年，尽管销售额实现了4%的增长，达到了128.16亿欧元，但第二季度的情况却不容乐观：销售额较去年同期下降了1.6%，降至52.46亿欧元；而息税前利润（EBIT）更是大幅减少，缩水至1400万欧元，降幅高达68.8%。更令人担忧的是，该季度每股基本收益更是跌至了-0.08欧元。

观察其业务架构，CECONOMY依旧是一家以线下销售渠道为主的传统零售商。依据最新财务报告，在2024财年，该企业总共取得了224.42亿欧元的收入，其中通过线上销售渠道获得的收入为51.36亿欧元，这一比例达到了总营收的22.9%。2025财年上半年开始，尽管该公司的网络销售总额同比增加了11.3%，达到了33.28亿欧元，然而，其收入占比依旧保持在26%上下，而线上线下业务的布局并未出现根本性的调整。

这一结构性的不足可能正是推动本次交易的核心因素。CECONOMY的首席执行官Kai-Ulrich Deissner在交易公告中明确表示：“京东是我们寻求的理想战略盟友。借助京东在零售、物流以及技术等方面的显著优势，我们有望加快实现突破性的增长，并超越既定的战略目标。”在接下来的数年里，我们不仅要紧跟欧洲零售业数字化转型的潮流，更要不断推动行业的变革进程。

能否突破欧洲市场

关于本次收购所涉及的监管审查事宜，上海市律师协会竞争与反垄断委员会的成员陈元熹在接受《国际金融报》记者采访时指出，初步分析显示，此次交易在多个关键点上已满足欧盟的监管要求。首先，根据申报标准，交易各方的营业额已超过《欧盟并购条例》和《外国补贴条例》规定的申报门槛；其次，在审查流程上，交易方必须完成两项主要义务：一是向欧盟委员会提交集中申报，二是接受针对外国补贴的专项审查。只有当欧盟竞争委员会和德国联邦卡特尔局等机构审查合格后，交易才能正式生效并完成交割。

自2023年7月欧盟《外国补贴条例》及其《实施条例》正式生效以来，欧盟竞争委员会多次依照该条例对中国企业在欧盟的并购和投资、公共采购投标展开立案调查，这对中国企业投资欧盟构成了极大的挑战。陈元熹指出，这一系列严格的监管要求形成了一个完整的审查流程，任何环节的阻碍都可能导致交易被推迟，甚至彻底终止。

Kai-Ulrich Deissner最近披露，欧盟的竞争监管机构将对京东的收购计划进行审查。他补充道，考虑到交易金额巨大，审查工作将由欧盟负责，而非德国联邦卡特尔局。此外，他还指出，与中国的合作伙伴合作后，CECONOMY有望实现快速增长，并掌握先进技术。

尽管交易还需接受监管的审核，然而，这一涉及欧亚两大洲的收购案，无疑是一桩双方互利共赢的战略结合。对京东来说，收购CECONOMY的战略意义显而易见——这不仅代表了一次单纯的资产合并，更是京东成功拓展欧洲市场的重要一步。

三年前，京东踏上了欧洲的征程。当时，它在欧洲市场推出了全渠道零售品牌Ochama，旨在成为消费者选购食品、生鲜、家电、美妆、母婴、时尚、家居等全方位商品的首选购物场所。然而，进展的缓慢揭示了其自主扩张的局限性。

此次收购事件标志着我国零售行业正积极向欧美实体商业市场进行深入布局。在此之前，诸如名创优品等企业出海时，主要采取开设专卖店的方式。然而，京东此次对实体商超企业的收购，无疑具有里程碑式的突破意义。胡春才，零售领域的专家，同时也是上海尚益咨询的创始人，在接受《国际金融报》记者的采访时透露，京东在欧洲市场的知名度并不高，而此次收购一个成熟的品牌，不仅能够迅速打开市场的大门，还能直接继承其成熟的运营模式，从而加速在欧洲市场的品牌影响力构建。我国零售行业正逐渐趋于饱和，流量增长趋缓，存量市场竞争愈发激烈，实体零售业和本地生活服务领域亦遭遇增长难题，而构建全球化的战略布局已成为行业领军企业的必然趋势。

向海外再次出击

京东的命运与否，取决于其国际化进程。2014年，刘强东在公司年会上便提出了这一观点，从此开启了京东海外扩张之旅。自那时起，京东相继踏入俄罗斯、印尼、泰国等多个国家市场。然而，经过十余年的努力和探索，其在国际化方面的成就仍未达到预期目标。

目前，京东的海外市场业务尚未实现规模上的突破，至今依然和达达、京喜、京东产发等业务一道，被归类于“新业务”这一范畴之中。财务报告揭示，从2022年到2024年，京东新兴业务领域的收入总额呈现下降趋势；2022年该领域收入达到了298.09亿元，而到了2023年，这一数字下降到了266.17亿元，到了2024年，收入进一步减少至191.57亿元，与2023年相比，降幅高达28%。特别需要引起关注的是该板块盈利能力的显著波动，2022年该板块出现了64.17亿元的经营活动亏损，而到了2023年亏损有所减少，降至3.29亿元，但到了2024年亏损又急剧增加，达到了28.65亿元。

在出海业务进展缓慢的背景下，京东国际部门的负责人频繁变动，短短十年内，已经更换了五次领导。

记者经过资料整理得知，在2014年3月，离京东正式上市仅有两个月之际，前华为终端电商部门负责人徐昕泉加入京东，担任集团高级副总裁以及海外事业部总裁的职务，全权负责国际市场的运营。但仅仅两年之后，即2016年3月，徐昕泉宣布离职，他所负责的海外事业部也被整合进了京东商城的架构之中。

2016年8月，沈皓瑜，当时担任京东商城CEO，转任集团国际业务总裁一职。此职位使他全面负责海外市场的拓展工作，并主导与沃尔玛的战略合作项目的推进。2017年4月，京东集团对组织架构进行了调整，成立了战略部与国际业务拓展部，郑孝明被委以重任，担任国际业务总裁一职，并直接向刘强东汇报工作；到了2020年12月，京东资深员工闫小兵接替了国际业务部的领导职务。然而，仅仅过了一年的时间，即2021年12月，闫小兵因家庭及健康原因，突然宣布将于2022年春节之后退休。随后，京东国际供应链业务部的负责人Daniel Tan（陈冠翰）临时代理了国际业务的管理职责，并积极推动业务向欧洲市场拓展。

值得一提的是，今年四月，有媒体报道指出，京东公司原家居家电事业群的负责人李帅已晋升为新任国际业务的主管。到了7月31日，记者向京东进行了核实，但截至稿件完成时，仍未收到任何回复。

不过，近期京东在海外市场的发展步伐明显加快。仅仅一周前，公司便正式推出了“百亿千品新增长计划”，计划在未来三年内，通过跨境销售渠道引进1000个新的海外品牌，同时帮助这些品牌实现总计100亿元的销售业绩增长。随着时间推移至7月9日，京东京麦商家中心发布了一则通告，宣布京东全球售正式启动了针对种子商家的招募工作。该计划旨在推广一种以海外仓为枢纽的半托管运营新业态，预计将涵盖美国、英国在内的九个主要市场。

去年年底，京东物流对外发布了其升级版的国际拓展战略——“全球织网计划”2.0。该战略旨在推动全球仓储网络、快递配送网络以及航空运输网络的三网协同发展，以提供全方位的全球供应链物流服务。预计到2025年，将实现海外仓储与配送的“2至3天送达”时效目标，覆盖全球19个国家，并拥有超过50个自营海外仓库。

在全球电子商务竞争愈发激烈的当下，京东在国际化的成果尚需市场来验证。然而，有一点是明确的，经过十多年的不断摸索与尝试，京东在国际化道路上付出了巨大的代价，目前正尝试采用新的策略来开拓新的增长路径。

记者 马云飞 实习生 李昭颖

文字编辑 蔡淑敏

版面编辑 孙霄