几乎同时，自动驾驶出租车领域的从业者们都表达了愈发积极的看法。

8月12日，小马智行公布了第二季度财报。整体营收为2150万美元，折合人民币1.54亿元，同比提升75.9%。公司方面着重指出，自动驾驶出租车服务表现突出，该业务营收为150万美元，折合人民币1090万元，同比增幅达到157.8%。

小马智行还特别强调，其中车费收入同比激增300%以上。

相比之下，授权与应用收入虽然占收入总额绝大部分，并且数量增加了九倍，但管理层对此几乎毫无提及。

7月31日发布的文远知行二季报披露了该公司Robotaxi业务的发展情况，营收达到了4590万元，与去年同期相比实现了显著提升，增幅高达836.7%。

小马智行董事长兼首席执行官彭军称，自动驾驶汽车行业前景明朗，利润增长趋势明显。

Robotaxi的好日子，看起来就要来了。

01 Robotaxi车费收入增3倍

小马智行Robotaxi的收入只占总营收的大约百分之七，公司仍然坚持将Robotaxi业务放在首要位置，并且这一策略正逐步带来积极的结果。

除了上面提到的财务数据表现，小马智行团队还提及了诸多进展。

小马智行最近两个月开始批量制造第七代自动驾驶汽车，目前已经生产出超过两百辆。

北汽极狐阿尔法T5 Robotaxi量产下线

小马智行和北汽、广汽共同打造这款车辆。第七代自动驾驶汽车使用全部符合汽车工业标准的零件，自动驾驶系统的造价比上一代降低了百分之七十。该车型设计的使用年限为十年或行驶六十万公里。

第七款新型车辆即将投入使用。不少第七代自动驾驶汽车获得了北京、上海、广州、深圳的L4级自动驾驶测试资质。这些第七代车型在四个核心城市公共道路上完成了超过两百万公里的测试，有力证明了其L4级自动驾驶技术的可靠性和稳定性。

小马智行在运营方面，车费收入有望实现三倍增长。该公司是国内仅有的，在北京、上海、广州、深圳四个城市提供全无人自动驾驶出租车收费服务的机构。其覆盖的一线城市运营范围，总计超过两千平方公里。

小马智行在开拓新市场方面，第二季度着力推进全球范围的发展，重点在中东、欧洲和亚洲。针对中东地区，公司同迪拜的道路交通管理部门达成了战略合作，预计到2025年将开展首批自动驾驶出租车测试，并计划在2026年实现完全无人驾驶的商业化服务。在欧洲，小马智行于6月率先在卢森堡的伦宁根市启动测试工作，打算将测试范围逐步扩大到其他区域。亚洲这边，小马智行获得了韩国的国家级自动驾驶测试授权，从四月起，首尔江南区的测试时间延长为全天候二十四小时不间断进行。

运营表现让管理层信心十足。

公司创始人兼CTO楼天城指出，小马智行在Robotaxi领域取得了领先优势，这得益于公司已形成完善的“完全无人驾驶”和“广泛部署”技术，公司不仅会达成千台车的目标，还将为Robotaxi行业的高速发展奠定基础，具体涵盖最严谨的工程规范，性能稳定的自动驾驶软件以及由PonyWorld世界模型提升的强大技术适应性。”

小马智行首席财务官王皓俊谈到，公司经营状况的迅猛提升展现了具备扩大应用范围且能稳定盈利的运作方式，借助调整“工作人员-载具”远程管理配比，以及减少载具的保险开销，自动驾驶出租车单一经济模型获得了明显优化。

事实上，小马智行现阶段的经济效益主要源自其余两个领域，并且推动第二季度营收提升的，关键并非自动驾驶出租车。

第二季度小马智行的营收绝大部分源自授权与应用业务，具体金额达到1040万美元，折合人民币7460万元，与去年同期相比实现了高达901.8%的显著提升，公司方面表示这一增长主要得益于自动驾驶领域控制器产品的订单量与交付规模的扩大，而该扩大又与机器人配送市场新老客户需求的增长密切相关。

小马智行先前主要依靠自动驾驶卡车获取收益，目前正持续减少，本季度营收达到950万美元，折合人民币6820万元，相较去年同期降低了9.9%。公司发布的二季度报告说明，收入下滑的根本原因在于其有意调整经营策略，将重心放在利润率较高的业务上。

小马智卡编队自动驾驶

不过，小马智行已经确定了Robotaxi的优先发展顺序，并且资源都集中在这个方向上。

2025年第二季度，小马智行调整后的研发投入达到3.16亿元，用于推进产线、物料及人员配置，以加快第七代自动驾驶汽车的制造和运营部署。第七代车型开始量产并投入市场，标志着企业进入商业化快速发展的时期。

02 费用大增，亏损扩大

然而，不容小觑的是，小马智行现阶段仍处于商业化的初级阶段，并且其亏损状况正在加剧。

二季度的财务报告显示，小马智行在该时期的净亏损达到了5330万美元，折合人民币3.816亿元，这个亏损额比前一年同期增加了72.5%。即便采用非公认会计原则进行计算，其净亏损也有4610万美元，折合人民币3.299亿元，与去年同期相比，亏损额的增幅为52%。

为什么亏损扩大？

从业务毛利来看，确实是向好的。

二季度小马智行实现毛利350万美元，折合人民币2480万元，同期则遭遇毛亏损4.1万美元。

亏损扩大核心原因还是运营费用的大幅增长。

第二季度管理成本达到六千四百七十万美元，折合人民币四亿六千三百七百万元，较去年同期提升百分之七十五点一，这一比例与营收增长幅度百分之七十五点九基本吻合。

这部分的开支，包括股份支付的收益和科技研发的成本，都合乎情理，官方说明也是因为第七代汽车进行大规模制造的投资，以及为了提升技术实力而提高员工的薪资待遇和各项福利。

但是销售费用、一般费用和管理费用非常突出——1570万美元（人民币1.125亿元），其同比增长达到了97.3%——这个增幅已经超过了收入的增长幅度。公司公告解释说，这个变化主要是由于为大规模商业化推广做了准备而增加的人员开支，以及专业服务成本的增长。

该如何摆脱运营费用的沉重负担？

只有核心业务的收入显著提升，同时实现成本控制与效率提高，才能体现出规模优势。

在二季报公告中，小马智行指出了一些方向。

例如，通过改进远程支持与车辆数量之间的协调以及减少汽车保险开支，小马智行在费用控制上获得了明显改善。该公司有把握在2025年岁末达成1比30的配置比例，也就是一个远程支持人员负责管理三十台车辆。

在增收方面，小马智行要大规模加速商业化部署与生态拓展。

王皓俊表示，营收提升的渠道有三个方面，分别是客户活跃度的提高，无人驾驶汽车运营数量的增加，以及服务模式的改进。

小马智行在用户增长方面，第二季度平台新注册成员数量，与去年同期相比，大幅增加了136%。

在车队发展方面，小马智行还有一项重要进展，就是与深圳规模最大的出租车公司西湖集团建立了战略合作关系，根据协议，双方将在深圳共同投放超过一千台第七代自动驾驶出租车，合作时间跨度为未来数年

小马智行在广州和深圳的若干地段，对运作方式进行了改进，服务时段将从每日十五个小时扩展为整天二十四小时，目的是增加租金收益。

03 现金流稳固，受青睐投资标的

尽管亏损扩大，但目前小马智行现金流不必担心。

二季报披露，小马智行手头现金与现金等价物，加上短期投资，以及受限现金和用于财富管理的长期负债工具，总金额达到7.477亿美元，折合人民币53.561亿元。

小马智行是一家无人驾驶领域的知名上市公司，近期，它吸引了众多投资者的密切关注。

依据投资方最新公布的13F报告，在2025年第二季度当中，小马智行吸引到至少14家海外资本显著增持其股份。该英国历史悠久的大型投资公司柏基投资，先前曾成功对特斯拉、腾讯、阿里巴巴等进行投资，此次新买入7,137,437股，日本日兴资产管理也同时买入291,539股，两家公司的持股比例因此进入流通股主要持有者的行列。彭博资讯依据8月11日的统计，汇总了研究人员的评估意见，小马智行收获到八项看涨判断，没有包含看跌或保持观望的评估结果。

如果预测前景需追踪资金流向，那么投资方已开始对无人驾驶汽车进行押注了。