文 观察者网心智观察所

老板电器是厨电领域的领先品牌，依靠烟灶产品的技术长处和长期渠道拓展，在中国高端市场曾占据核心位置，被视为行业标杆，但近些年，这家历史悠久的知名企业遭遇了发展瓶颈，面临严峻考验，同时受到房地产行业影响带来的问题困扰。

房地产市场不断走低，人们的购买习惯发生改变，业内争夺愈发激烈，这些因素叠加在一起，使得老板电器的快速发展势头明显减弱，现在正遭遇销售额不再增长、外部状况不断变差、公司内部构造出现问题的困境。

这家公司的困境，初看像是市场低迷，实则源于“路径依赖”的惯性——它将精装修渠道当作了优势屏障，却未曾料到这屏障也会消失。优势屏障一旦沦为困境，其应对的场面就特别狼狈。

当过往的辉煌经历被证明不再适用，公司是否还拥有勇于否定自身的决心？

业绩颓势难掩，市场份额旁落

老板电器的财务状况令人失望地反映了其发展缓慢的情况。公司2024年的年度报告表明，全年总收入仅仅增长了0.10%，几乎维持在112.13亿元人民币的状态；归属于母公司的净利润相比去年大幅度减少了8.97%，降低到15.77亿元，公司的获利水平明显下降。

2025年开始，这种下滑趋势更加明显，第一季度营业收入相比去年同期减少了7.20%，净利润也较去年同期的水平降低了14.66%，单季度的利润减少幅度比去年的全年数据还要大。特别要指出的是，早在2024年第三季度，老板电器的营业收入和归属于母公司股东的净利润就已经分别比去年同期下降了11.07%和18.49%，这反映出公司面临的经营困境还在不断加深。

老板电器的盈利状况令人失望。其近期毛利率为50.43%，比去年降低了1.60个百分点。净利润也跟着下降。这表明公司控制成本变得更加困难。同时也反映出产品附加值明显降低。

整个厨电行业2024年整体营收同比减少了大约3.5%。相比之下，老板电器的增长几乎为零，表现非常滞后。更让人忧虑的是，它过去引以为傲的核心市场地位正在被其他公司逐步侵占：2024年方太在油烟机线下市场的占比提高到了31.4%，与此同时老板电器的份额则降低到了28.7%。

这种对照鲜明地展现了老板电器在行业竞争中的不利处境。即便是在备受期待的集成灶业务方面，2024年其营收仅实现了9.6%的年度增长，这个增速明显落后于整个行业32.4%的平均发展水平，反映出该公司在开拓新型产品领域的进展迟缓。更严重的是，2024年上半年，该公司的集成灶业务营收还遭遇了高达29.6%的显著萎缩，显示出消费者对这类产品的接受程度不高。

损失掉的市场份额并非突然出现，而是由许多次马马虎虎的产品更新、许多回将就着的技术让步慢慢累积造成的。

房地产“后遗症”缠身

老板电器经营状况起伏与其在房地产业上的紧密关联休戚相关，这种关系被业内生动地称作“得利源于此，失利也归于此”。

过去十年间，公司借助配套精良的工程项目网络实现了迅猛扩张，与恒大、碧桂园等顶尖房地产开发商建立了紧密协作关系，其工程项目带来的营收在公司总收入中的比重，曾经一度达到22.73%以上，显著高于行业平均水平。不过，当前房地产市场进入深度回调阶段，新建房屋的装修需求大幅萎缩，根据国家统计局发布的信息，2024年全国新建商品房销售面积比上一年减少了12.9%。这一情况造成老板电器在精装房市场的吸油烟机、灶具等核心产品销量下滑。其市场占有率出现明显下降，产品在精装房中的安装比例持续降低。

更严重的是，房地产商的财务危机会直接影响到应收款项，给企业带来了沉重的负担。到2024年上半年，公司计提的坏账金额仍然达到12.21亿元，其中2021年对恒大6.6亿元应收账款的全部减值，到现在仍然严重影响了外界对公司资产状况的看法，即便到了2024年底，坏账准备金仍有10.55亿元。这种状况带来的影响是，尽管老板电器的领导者任富佳早在2017年就曾料到精装修的发展可能会改变行业格局，但由他负责的企业却没能摆脱房地产市场低迷带来的影响。

思维已经识别了峭壁，但行动却顺着深谷飞驰。这种情形反映出一种更为深刻的经营困境，企业缺少的是果断放弃、绝处求生的决心。

当前，厨电领域内部竞争已呈现两难态势。老牌对手方太专注于高端市场，持续推出新产品，对老板电器造成持续压力。海尔、美的等家电集团则依靠全品类联动和“厨房整体方案”，借助智能家居系统争夺年轻消费者，其营收增长速度明显快于老板电器。就连小米这些网络品牌，也靠着物美价廉的智能设备进入中端市场，线上销售量急剧攀升，更加压缩了老板电器的生存余地。遭遇这种四面受敌的局面，老板电器的市场壁垒正慢慢变薄，行业处境非常危险。

产品、研发、渠道与品牌的多重短板

老板电器深陷困境的根本原因，在于其内部的结构性失衡。

首要问题是商品种类过于单调，新领域产品开发不足构成关键缺陷。财务报表指出，二零二四年上半年，排烟机与燃气灶这两类老产品为公司带来了超过百分之七十的收益。但是，洗碗设备、整体烹饪灶具及蒸烤联合机等新产品的收入比例均低于百分之五，并且其增长速度急剧减慢。

洗碗机业务在2024年上半年的收入不升反降4.01%，这与2023年同期34.28%的增长率形成了强烈反差，好比突然踩了急刹车。至于集成灶业务，老板电器则犯了战略性的错误，在早期阶段没有充分认识到这个市场的前景，因而错过了行业发展的好时机。相比之下，火星人等竞争对手则把主要精力放在了新兴产品上，并且在这个领域占据了很高的市场份额。

研发方面的资源匮乏和革新步伐缓慢，严重限制了其商品的竞争优势，2024年老板电器的研发支出为4.1亿元，与去年相比增幅仅6.8%，在总收入中的占比仅为3.7%，这个比例不仅远远落后于同行业，而且研发团队的人数也在减少，甚至有26人离开了公司。这种研发投入的差异已经形成了产品上的显著落后，比如方太集成灶的油污分离效果能达到98%，而老板电器的同类产品表现稍差，美的洗碗机的干燥能力同样更胜一筹。

老板电器虽然大力推广人工智能理念，开发了名为“食神”的智能烹饪系统，声称可以提供“因人而异的定制化烹饪服务”，不过根据消费者意见和销售情况分析，这类人工智能特性多数被视为“多余的功能”，甚至像是“自我吹嘘的技术展示”，至今没有形成市场欢迎的热销产品，也没有明显改善使用感受。高达30.78亿元的广告投入，与4.13亿元的技术开发投入形成鲜明对比，后者仅前者零头，这种偏向宣传推广而忽视技术革新的做法，显然限制了企业依靠创新驱动实现可持续进步的能力，在追求全面创新的潮流中，它采取了与众不同的路径。

此外，业务板块与市场推广的不协调也加大了经营挑战。就业务板块而言，“项目合作渠道的过度依赖”问题仍未解决，虽然其市场份额已从最高点35%滑落至20%，但销售终端的填补不够充分。网络平台的销售额份额不如华帝、小米等企业，实体店铺也遭遇顾客数量减少、每平方米销售额降低的难题。

老板电器核心品牌的高端形象逐渐淡化，没有不断巩固其高端形象，高端系列在技术实力、外观设计和品质可靠性方面缺乏明显领先，导致顾客对其高端形象的理解变得含混，市场占有率被方太等品牌逐步蚕食。而其面向普通消费者推出的分支品牌“名气”，未能精准洞察大众购买者的偏好，产品构造缺少个性与魅力，定价方法同核心品牌区别不大，因此销售状况未达目标，对整体经营成果帮助不大且赚钱本事不强。

海外业务起步较晚

老板电器是专门做厨房电器的公司，它在国外的业务开始得比较晚，贡献的收入非常少。2024年上半年，老板电器的海外销售收入比去年增长了3.67%，但这部分收入只占总销售额的0.61%，整个海外的营业收入加起来还不到总体的1%。

这一情况表明，绝大部分营收来源于本土市场，海外市场的贡献十分有限。公司虽然规划了2023至2025年的发展蓝图，明确指出要推进全球化进程和品牌走向世界，计划在美国建立分支机构并参与KBIS 2025展会发布新商品，但启动阶段成效不显著，美国业务还遭遇了亏损。到2024年，老板电器的国际化布局计划涉及开拓十个全新国家，不过当前其海外业务占比主要分布在东南亚以及新兴经济体，而在发达国家的市场接受程度不高。

相比之下，海尔集团的海外业务已经构成其收入的重要来源，2024年，海尔智能家居在全球的总销售额为2859.81亿元，海外市场贡献的收入超过了百分之五十。针对北美地区而言，经由2016年购入GE Appliances，海尔在美国取得了显著扩张：2022年，其在该区域营收高达114亿美元，到了2023年，这一数字又攀升至约800亿元人民币，2024年前六个月，海外业务整体增幅为3.7%，而北美市场是主要增长动力。海尔在欧美、日本及南亚等区域的市场占有持续增长，比如在欧陆的市场占比由2023年的8.1%增至2024年初的9%。美的集团作为另一家对手同样发展迅猛，其海外营收占总营收的比例达到42%，借助并购东芝等企业，达成了全球供应链的完善，并且2023年海外业务营收大幅提升。

海尔凭借市场占有量，确立为全球家电行业领军者地位，2023年全球市场占有率为16%，显著高于美的的7%，也远非老板电器那微乎其微的份额可比。老板电器虽然在全球吸油烟机销售中排名首位，但这一领先优势基本局限于国内及新兴区域，对于海外高端市场的渗透程度却相当有限。综合来看，海尔与美的的海外销售收入已占其总营收的40%到50%，而老板电器的海外营收占比不足1%，两者差距巨大，达到了数十倍级别。

资本市场的“用脚投票”

在多种因素影响下，公司高层的某些行为被外界视为“盲目自信”。比如，总裁任富佳于2024年春天提出“实现两位数增长”，同时强调要“形成整体市场领先地位”，然而最终却导致整体经营状况恶化，这表明他们过分高估了自身能力，并且未能充分认识房地产行业长期不振带来的冲击。任富佳早在2017年就预见到了精装修可能引发行业变革，然而在其领导下的老板电器，还是受到了房地产市场走弱的波及，这反映出企业存在根本性的惯性束缚。

投资者对老板电器的信任度不高，这一点在金融市场上表现得很明显。该企业股票价格不断走低，自2017年创下的最高纪录59.28元/股开始，就持续向下调整。到2025年8月14日交易日结束时，老板电器股票的收盘价是19.40元/股，整体市场价值达到了181亿元，与2017年的顶点相比，已经累计缩水了超过三分之二，总价值损失超过了300亿元。当前股价较2021年春季时已跌去大半，投资者对于公司未来赚钱能力及发展前景的忧虑持续加深。

2024年度财务报告以及2025年第一季度报告公布当天，老板电器股票价格下跌幅度超过百分之七，反映出众多投资人在做出卖出决策。公司创始人任建华的资产总额也急剧减少，从2021年的195亿元降低到2024年的110亿元，这反映了该企业在资本市场经历的波动。此外，公司管理层及创始人家族进行的股份减持动作，也引来了社会各界的审视，并加剧了市场对于公司未来发展状况的忧虑。

整体而言，老板电器正遭遇产品种类缺乏多样性、科技创新资源使用不够充分、销售网络管理不协调、企业形象塑造不清晰以及过度倚重住宅行业等许多关联性很强的根本性难题。这些难题极大限制了企业的进步，导致其在竞争白热化的市场中明显处于下风。老板电器也努力运用多种方法寻求突破，比如激活原有客户群，向低线城市发展，重点发展智能厨房电器和人工智能系统等，但是根据现在的经营状况和外界反应，它的科技转型似乎只是表面功夫，短期内很难产生明显的效益增长。

厨电市场现已进入稳定发展阶段，整体容量扩张已接近极限，在此情形下，老板电器若想维持长远发展，消除现阶段面临的经营困境和房地产影响，可能必须实施更为周全深入的经营变革和策略更新。

要实现真正具备市场竞争力的产品创新，必须快速推进，同时显著加大研发方面的资金投入，彻底摆脱对房地产市场的过度依赖，并且对线上线下结合的销售渠道进行全方位的重新构建，还要着力打造一个明确无误的品牌形象，否则，这家历史悠久且规模庞大的厨电企业，在接下来的市场竞争中，将很难扭转当前不利的局面，甚至可能慢慢失去在行业内的原有地位。

能否真正面对问题，依靠务实的态度和创新的思维，寻求新的增长点，是任富佳以及老板电器必须面对的挑战。