雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

泡泡玛特在10月21日，把第三季度的最新业务情况做了公布，泡泡玛特凭借着强劲的增长态势，再次使得市场的关注被引发。

公告表明，泡泡玛特于国内市场呈现稳步提升态势，在海外市场的表现更是令人惊叹。当中，美洲地区收获了近乎13倍的收益增长，欧洲地区增长超过7倍。即便亚太市场是增幅最小的，也有着170%至175%的增长。

然而，于泡泡玛特公布第三季度业务状况的当日，公司股票价格就出现了下跌，跌幅为8.08%。随后，在10月23日，公司股票价格又一次出现了大幅度的下跌，跌幅为9.36%。

时间线要是被拉长，和8月下旬曾一度冲破4000亿港元的那个高光时刻相比，泡泡玛特截至10月23日收盘时的市值，已经缩水到3121亿港元 。

于实际情形而言，泡泡玛特在国内外市场呈现爆火态势的背后，是公司对LABUBU这一IP进行了精心经营，公司围绕该IP打造了多个系列，这些系列均已收获了不错的市场表现，其中，个别隐藏单品在二手市场的价格被炒作得极为火爆，其溢价幅度甚至超出了10倍。

然而，市场向来充斥着变数，即便泡泡玛特当下已然是全球顶级流量，旗下诸多热门产品溢价程度颇为高昂，可是其也屡屡传出产品价格出现下跌的讯息。

经分析得出这样的看法，LABUBU给泡泡玛特带来大量收益，且稳固占据公司第一大IP的位置，有这样的背景情形，泡泡玛特能不能持续施展创意和显现实力，进而塑造出更多类似LABUBU的形象极为关键。这不仅是泡泡玛特自身发展所面临的关键问题，更是对于它在激烈的市场竞争里能不能持续处于领先地位的重要检验。

需要提及的是，依据福布斯实时富豪榜单，截止到10月23日下午18时，泡泡玛特创始人王宁以及其家族，凭借188亿美元的身家财产，处于全球富豪榜第130名这样的高位名次 。

然而，曾经有那么一段时间，他处于河南首富的位置，可最终却未能保住这个“宝座”，现在他的最新财富状况是，已被牧原集团的创始人秦英林超越了 。

三季度再创亮眼增速，近期股价表现遇挫

10月21日的下午，泡泡玛特公布了最新业务情况，是关于2025年第三季度的。公告显露出，公司第三季度整体收益，这里指未经审核的收益，相比2024年同期增长幅度在245%至250%之间。

具体去看，具有中国来源的泡泡玛特收益同之前相比增长幅度在百分之一百八十五至百分之一百九十之间，而海外所获收益同以往相较一下子猛增幅度处于百分之三百六十五至百分之三百七十的范围。

在第三季度，泡泡玛特于中国市场有着优异的整体表现啦，当中线下渠道的收益同比增长幅度处于130%至135%之间呀，而线上渠道同比增长幅度是在300%至305%这个范围呢。

相较国内市场，泡泡玛特于海外市场的增长态势更引人注目在三大主要市场里面,首先亚太除中国以外市场收益同比增长幅度处于170%至175%,其次美洲同比增长幅度呈现狂飙态势为1265%至1270%且成为增长速度最快之市场 最后剩下欧洲及其他地区同比涨幅同样高达735%至740% 。

中金公司进行分析后指出，泡泡玛特在第三季度的业绩表现超出了市场预期，主要原因在于头部产品系列推出新的产品，欧美市场增长速度加快，与此同时产能端释放的节奏也加快了。

在国内市场，泡泡玛特在线下持续优化渠道，提升门店运营能力，而在线上，又借助产能释放，加速放货，加大对“黄牛”与炒作的打击力度，显著改善了粉丝整体购买体验。

在海外市场，泡泡玛特IP全球热度走高，欧美市场引领增长。

据中金公司统计，其做出预计，泡泡玛特第三季度会在海外新开店铺，数量为23家，其中亚太地区新开5家，美洲地区新开12家，欧洲及其他地区新开6家，这些新开店铺包含柏林亚历山大广场、纽约世贸中心等首店、高势能店。

以本土化运营为手段，借优质新品为助力，凭IP联名作支撑，靠名人效应来推动，泡泡玛特促使自身自有品牌的价值得以不断抬升，热度得以持续上扬，进而让公司获取了穿越周期的能力，赢得了长期成长的空间。

天眼查呈现出这样的信息，泡泡玛特在2020年12月11日的时候，实现了登陆港股这一行为。一直到上市首日收盘的这个时间节点，泡泡玛特所具有的市值大约是953亿港元。

时间过去了大概五年左右，如今，泡泡玛特在资本市场的呈现已经远远超过上市开始的时候，截止到10月23日收盘，泡泡玛特的最新市值已然攀升到约3121亿港元。

不过，雷达财经留意到，在10月17日至23日这段时间里，泡泡玛特的股价整体展现出向下的态势走向，仅有22日股价呈回升状态，回升幅度为2.4%，然而在其余几个股票交易日期那里，股价均出现了滑落的情况 。

尤其在公司公布三季度业务状况的那个10月21日，泡泡玛特的股价曾经一下子暴跌8. 08%，而到了10月23日，它股价的单日跌幅更是扩充到9. 36% 。

资本市场上，公司股价存在波动，创始人王宁，在7月时，接受了央视新闻专访，期间对此给出了回应，称当下市值大概3000多亿，每天若涨两个点，市值便会上升100亿，若跌两个点，市值则会下跌100亿，还表示若存在“标题党”情况，每天都会有人说公司“暴跌百亿” 。

王宁表态称 ，“实则我们之市值 ，不论大家觉得当年具颇高态势而后下降也好 ，现今又回升上去也罢 ，其乃一种极为市场化（的行径） ，实际上是借由市场投票以认可你所具备之价值 。”

LABUBU成“摇钱树”，谁能接棒下一程？

回想LABUBU偶然间走红的这段日子，泡泡玛特在业绩方面仿佛搭乘火箭一样一路上扬飞速发展 。

根据同花顺iFinD给出的数据，在过去的一年当中，泡泡玛特呈现出令人惊叹的增长态势，凭借高至百分百之一百零六点九二的超高增长率，达成了一百三十点三八亿元的全年营收数额，顺利进入百亿营收阵营 。

同期，泡泡玛特的归母净利润实现了飞跃，是三位数的那种飞跃，它以188.8%的增长率，斩获了31.25亿元的利润。

步入二零二五年，泡泡玛特的业绩愈发凌厉迅猛、势不可挡。上半年，公司营收径直攀升两倍有余，达一百三十八点七六亿元 ；归母净利润更是较去年同期激增近乎四倍，达四十五点七四亿元 。

仅仅半年的时间，泡泡玛特的业绩就超过了去年一整年，这样强劲的业绩表现，令外界直呼难以想象，而泡泡玛特所创造的前面提到的商业奇迹，离不开LABUBU这个“丑萌”形象的迅速走红。

据悉，有这样一个顶流网红，其笑起来会露出一排尖尖的牙齿，它隶属于泡泡玛特旗下艺术家IP中的THE MONSTERS系列，它是由香港艺术家龙家升创作的北欧森林精灵形象 。

依据公司年报来看，在2023年这个年份当中，THE MONSTERS系列取得了3.68亿元的收入，然而其收入占比仅仅只是5.8% 。

然而，仅仅过去了一年，该系列的收入，就在去年直接出现飙升，飙升幅度为726.6%，收入来到了30.41亿元，收入占比大幅得到了提升，提升至23.3%，一下子成为了公司收入占比最高的，第一大IP。

今年上半年，THE MONSTERS系列乘胜追击，再度收获48.14亿元收入，同比大幅增长近7倍，收入占比进一步提高到34.7%，持续在公司IP阵营里领先。

雷达财经知悉，泡泡玛特旗下除了有THE MONSTERS系列外，尚拥有诸多IP，像MOLLY系列，SKULLPANDA系列，CRYBABY系列，DIMOO系列等，这些系列一起共同组成构建了泡泡玛特丰富的IP矩阵。

选取2023年公司最为畅销的MOLLY系列为例，当年该系列收入占比为16.2% ，再选取2023年公司最为畅销的SKULLPANDA系列为例，当年该系列收入占比为16.3% 。到了今年上半年 ，MOLLY系列占比变为9.8% ，到了今年上半年 ，SKULLPANDA系列占比变为8.8% 。

就算在前述的两个系列于上半年时，其收入同比增速分别达到了73.5%以及112.4%，，但是这依然显著比不上公司于上半年所拥有的超过200%的营收增速，相较而言，能够明显看得出THE MONSTERS系列具备的雄厚拉动作用。

于半年报里，泡泡玛特着重表明，IP运营跟创意设计乃是促使泡泡玛特持续健康前行的关键要素，与此同时，公司一直在不停加大产品设计创新的力度，持续丰富起产品的种类以去满足不同粉丝群体的多样化需求。

但就当下情形而言，泡泡玛特在增长动力方面，还是更依赖于THE MONSTERS系列 。比如说 ，公司于今年推出的新品当中 ，热度较高的“前方高能系列” ，还有“心底密码系列” ，这二者均是对LABUBU这一IP价值进行的进一步“榨取” 。

尽管泡泡玛特在今年所推出的“星星人美味时刻系列”同样致使消费者出现抢购的狂热浪潮，然而该系列于上半年的收入所占比例仅仅为2.8%。星星人能不能接过LABUBU的接力棒，进而成为泡泡玛特接下来的一条增长曲线，尚且需要市场进行长期的检验以及观察。

产品价格波动大，“顶流”热度能撑多久？

实际上，近期于资本市场里股价出现回落情况的泡泡玛特，在此之前也频繁出现传出产品价格大幅下跌的消息 。

据扬子晚报进行报道，泡泡玛特于8月末发布了“心底密码系列”，也就是迷你LABUBU，该系列在二手平台仅仅维系了一周的热度，之后其价格便出现了大幅回落。

得物App数据显示，截至9月8日，该迷你系列单盒成交均价降到了107元，整盒回落到1446元，溢价同初期相比大幅缩减超过50% 。

泡泡玛特之前备受众人追捧的旧款LABUBU，同样没能躲开价格下滑的情况。举例来说，公司先前热卖的“前方高能系列”，其整端回收价从6月中旬的1380元，降低到了9月的600至700元。

另外，第三代名为“忠诚”款的产品，其原价是99元，现在最低81元就能买到手；一款曾一度被炒作到价值万元的“本我”隐藏款产品，最高840元就能够实现“保证拆开了拿出” 。

然而，正当市场针对泡泡玛特打造爆款的能力生出质疑之时，泡泡玛特在10月推出的万圣节“WHY SO SERIOUS”系列盲盒，却又一次获得了消费者的追捧。

得物App数据显示，有这样一种情况，除了开卖即售罄，该系列中存在以LABUBU为原型的大隐藏“月影假面”，它的价格从159元涨至峰值成交价2289元，溢价达到13.4倍，还存在以星星人为原型的小隐藏“泡泡糖”，商家出价为1569元，溢价9倍 。

此时，在国内外有着许多明星粉丝的泡泡玛特，又一次施展了它的传统本领，也就是“名人效应” 。

不过，这次为其站台的不是某个顶流歌手，也不是某个顶流演员，而是苹果公司的CEO库克，苹果公司是顶级科技公司，其市值逼近4万亿美元 。

10月13日，库克又一次开启中国之行，此行第一个地点是现身LABUBU所属的THE MONSTERS 10周年巡展，在这个巡展现场，泡泡玛特创始人王宁和LABUBU的设计者、身为艺术家的龙家升一起陪着库克参观 。

特别值得说的是，龙家升给库克赠送了一个特殊的LABUBU玩偶，这个玩偶身着黑衣服，脚穿白鞋子，戴着眼镜，并且左手拿着一个iPhone手机 。

谈及LABUBU这个IP的火爆，王宁之前在接受虎嗅采访的时候表示，从产品层面来看，我们的目标并非是让LABUBU成为一下子就爆红的流行符号，而是去打造一个拥有长期生命力的IP。

王宁对整个公司表达了“居安思危”的态度，近期公司被推到一个备受关注的位置，热度越高意味着外界期待越高且风险随之上升，这既是机遇更是对我们的考验 。

不可否认，泡泡玛特是中国消费品牌成功出海的典范，已在全球市场崭露头角，未来，泡泡玛特能不能在LABUBU之后持续打造出颇具强大竞争力的爆款IP，进而在海内外市场维持稳健的发展潜力？雷达财经持续相关！