10月31日，市场上传出服务器巨头超聚变要筹备上市的消息。

荣科科技，受此影响，盘中快速拉升，东方明珠，受此影响，盘中快速拉升，棕榈股份，受此影响，盘中快速拉升，安彩高科，受此影响，盘中快速拉升，多个相关A股上市公司。

观察者网就此事联系超聚变方面，对方暂未回应。

但从一些细节能察觉出，超聚变筹划上市这一消息不是毫无根据的。在招聘网站那儿，该公司给出了多个“财务专家”招聘职位，其中岗位职责含有“对财报整体结果开展分析以及监控，确保财报整体数据质量和流程遵从”等内容，未修改前的职责还涵盖“上市运作”、“拥有与上市监管应对经验，跟政府监管机构、工商、税务等部门进行接洽协调，维护公司利益”等 。

华为X86服务器业务，是超聚变的前身，超聚变并非突然出现。2018年到2020年，华为在中国X86服务器市场份额中一直处于第二的位置。不过，由于美国持续加大制裁力度，华为芯片供应受到限制，致使其在X86服务器这一领域面临诸多困难而行动艰难。最终，华为选择把这部分业务打包售卖，超聚变改由河南国资委旗下的河南超聚能控股。

河南落地之后，超聚变主营业务聚焦在了两大领域，一是算力基础设施，二是算力服务，其中涵盖 hardware manufacturing（硬件制造）、software developing（软件开发）、providing overall solution（提供整体解决方案）等。2022年，该公司产值为235亿元，2023年，产值为284亿元，2024年，销售收入突破了400亿元。今年年初，超聚变董事长刘宏云流露，可以知道，在this year's first quarter（今年第一季度），该公司营收再次翻倍，2025年全年营收目标将会突破500亿元。

从产品方面去看，超聚变的服务器主要是原先的华为FusionServer系列服务器以及KunLun（昆仑）系列服务器，能够细分成为通用服务器、人工智能服务器以及关键业务服务器等等，今年参加世界人工智能大会，也表明该公司正在加大在智算领域的投入，在展台上，超聚变展示了全球首个多元智算即插即用超级集群系统，单柜有128个AI加速卡，运用第5代100%原生液冷等技术。

超聚变展台 图源：观察者网

在市场格局这一方面，依据IDC所发布的报告，在2024年的时候，超聚变于全球服务器市场的占有率处在第六的位置，在中国则是第二；在中国标准液冷服务器市场的占有率连续两年都处于第一。而该机构所发布的《2025H1中国服务器市场跟踪报告》表明，在服务器整机厂商这个类别里，超聚变的销售额排列在第二，大约是268亿元，仅仅次于576亿元的浪潮信息。

可是，不能够进行否认的一点是，算力属于一个存在充分竞争情况的领域，营收规模并不意味着盈利能力 。

今年上半年，国内有多家厂商涉及算力设备制造业务，这些厂商的毛利率均出现了不同程度的下滑，比如说，服务器龙头浪潮信息的毛利率约为4.5%，同比下降了3.2个百分点，紫光股份的毛利率同比下降了3.8个百分点，锐捷网络的毛利率同比下降了2.6个百分点，中兴通讯服务器及存储营收大幅上涨，不过其毛利率也急剧下降。

因此如果超聚变冲刺上市，盈利能力将是一个重要关注点。

近年来，超聚变在开展业务之际，其股权结构也呈现出频繁变动的状况。在2021年年底之时，一直到2023年年初这段时间，陆陆续续有多家机构对该公司进行注资，其中涵盖与中国移动相关的中移股权基金，还有中国互联网投资基金，以及银行系、证券系、保险系等。截止到当前这个时候，超聚变的股东一共有26家，其中最大股东依旧是河南国资下属的河南超聚能，其持股比例超过了67%。

超聚变在2021年被收购的时候，收购之初河南省国资委作出承诺，会尽快达成其上市。今年5月，有一名来自河南省国资委的人士，对国内媒体表明，2025年将会成为推动超聚变尽快上市的关键节点，这不但属于深化国资国企改革任务里的关键一环，而且还是推动国内数字经济核心产业壮大的加速器。超聚变的上市推动工作，紧接着变得更加急迫。

超聚变在路径选择方面，借壳上市成了其重要选项，有前述人士称，超聚变作为河南国资委控股企业，一直承受着完成资本化目标的压力，借壳能够快速达成其上市目标，借壳的潜在目标涵盖河南国资委旗下多家公司，像棕榈股份、荣科科技、城发环境、棕榈股份、安彩高科等 。

但其借壳上市或许会致使市场预期过度，与此同时要面对壳公司挑选、定价博弈以及监管审批等“不确定性风险”。借壳上市完成之后，超聚变同样需要跟目标公司作出业务、管理等层面的整合，而且存在一定的整合风险。

避免选择市值过高的公司，避免选择市净率高于行业均值的公司，未来这样做才能防止股权稀释过多。有超聚变公司人士表示，在市场预期管理上，必须想办法合理管理市场预期，以免因重组不及预期引发股价大幅波动。

依照《2025年胡润全球独角兽榜》来衡量，超聚变估值有570亿元的情况，其在榜单里所处位次是第91位 ，同样经由华为售出且由深圳国资委把控股权的荣耀，它的估值为1700亿元，在全球范围内的排位是第20位 。