英特尔交出了一份“悲喜交加”的答卷。

1月23日，英特尔公布了2025年第四季度财报，财报显示，当季营收为137亿美元，这一营收超出了华尔街预期的133.9亿美元，同时该季度调整后每股收益0.15美元，此收益也远高于预期的0.08美元。

可是，公司针对2026年第一季度的展望并非乐观，营收预期处于117至127亿美元之间，这低于分析师所预期的125.5亿美元，调整后每股收益预计会是零，然而市场预期却是0.05美元。

正是这份呈现出疲软态势的指引，引发触发了资本市场出现的剧烈反应，尽管在四季度时业绩超出了预期范畴，然而市场更加看重的其实是未来的增长潜力，在财报予以公布之后，英特尔在盘后时段股价出现了大幅下跌，跌幅达到了12%，一直截至收盘之时，英特尔股价暴跌至17%，最终收在了每股达45.07美元这样一个数值 。

英特尔首席执行官于财报会上披露指出，在2025年的第四季度之时，那个阶段已然消耗完了公司的大部分库存，当下的市场需求依旧是极为强劲的，然而呢碍于产能以及制造良率方面存在的问题，到了2026年第一季度的时候，可用芯片的供应量将会下跌至“最低点”他予以承认表明，哪怕18A工艺的良率吻合内部计划，可是却低于预期目标 。

供应瓶颈会对营收增长加以限制，会迫使公司在客户之间从事艰难的取舍行为，对最大客户优先予以保障，这有可能致使市场份额出现波动。良率困境，从侧面证实了英特尔当下的技术存在短板。在AI以及数据中心需求呈现爆发态势的时候，因为产能不足从而丧失增长机会，无疑是让人感到惋惜的 。

然而，困境当中其实是暗藏着转机的。18A已经正式实现量产，一旦挺过一、二季度的良率爬坡阶段，英特尔就可以获取在性能方面对标台积电N2工艺的能力。这不单单是它重回竞争核心的入场凭证，更是其代工业务能不能真正独立自主的根基。

当中，数据中心的业务，还呈现出来了复苏的迹象。在第四季度的财报里表明，数据中心跟AI部门的营收，在同比的情况下增长了9%。这也就意味着，在历经了被AMD瓜分份额的两年时间以后，英特尔依靠着至强6系列的产品，把局面给稳定住了。唯有产能跟得上的时候，其负责企业级市场的基础，仍然相当稳固。

曾经的一年当中，因转型推进、18A制程量产以及美国政府投资等诸多因素的促使，英特尔的股价急剧飙升，近乎达到了150%。其增长能不能持续下去，这是要取决于它自身的执行力的。要是能够在2026年的第二个季度证实良率有所回升、供应得以恢复，那么市场的信心是有希望得到修复的；相反的情况是，如果产能危机一直拖延到下半年，那么公司将会面临更为严峻的资本市场方面的考验。

有分析师表明，市场若要判定英特尔能不能达成长期结构性转型，得去观察三个至关重要的点，其一，晶圆代工业务的亏损能不能明显地收敛起来，或者能不能引入全新的重大外部投资；其二，先进制程能不能顺利地从设计导入推进到流片以及量产阶段；其三，公司会不会开启晶圆代工业务的拆分计划。