机构：国信证券

研究员：熊莉/张伦可/张昊晨

有着领先地位的AI公司，其产品步入了快速迭代的阶段。北京智谱华章科技股份有限公司于2019年成立，是中国具有领先性的AI公司，其致力于去追求通用人工智能进行创新。该公司给机构客户以及个人用户提供通用大模型服务，已经为超过八千家机构客户、大约80百万台设备给予支持。以2024年收入来计算，公司是中国最大的独立大语言模型厂商，同时也是第二大大语言模型厂商，其市占率达到6.6%，2022年公司日均token消耗量为5亿，2023年为21亿，2024年为0.2万亿，2025年上半年为4.6万亿。

主营事务：公司主要依据其MaaS平台，给下游客户供应产品，其MaaS平台有着如下特性：一是具备全面的模型矩阵，公司已然构建起全面的AI模型矩阵，于语言、多模态、智能体以及代码能力层面呈现出行业领先的性能；二是拥有丰富生态，公司借助机构客户大范围地触及自身客户，进而以间接却高效的途径拓展对这些终端用户的影响；三是有着便捷的自定义部署，公司模型能够托管于云端，经由应用程序编程接口（API）来存取，实施本地化部署用以运算私有数据集，或者预先安装在端侧设备上。公司还给出了开箱就能用的模板以及插件库，并且给出了模型微调、用于部署以及智能体开发等标准化的能够组成整体的工具；4）针对安全性跟可靠性：公司凭借处于领先位置的安全性能来做支撑，研发出安全且可靠的模型产品，搭建起安全又能够扩展的架构。

公司模型矩阵包含端侧小模型，还有经济型模型，以及千亿参数的旗舰大模型等不同各类参数规模型模系列式等，能够针对特定客户需求予以有针对性地满足。公司产品给予全面的功能支持，涵盖对话能力，还有通用智能体有关功能，包括代码生成相关功能，以及图像理解作用，有着文生图和文生视频用途功能支撑点，同时存在语音交互能力等多种功能，达成对各类模型应用场景的充分全覆盖达成覆盖成就。

有风险需提示，存在盈利预测方面的风险，存在AI落地情况未达预期的风险，存在技术被别的超越或者替代的风险，存在宏观经济以及行业出现波动的风险。

这里有投资建议，是一家处于领先地位的独立大语言模型公司，其产品矩阵正在快速扩张，此次是首次覆盖，故而给予“优于大市”的评级。该公司构建了以GLM语言模型作为核心的全面立体的产品格局，其中涵盖了智能体模型，像AutoGLM这样的，还有多模态模型，比如CogView、CogVideoX这类，以及代码模型CodeGeeX，并且为大约8000家企业客户，以及8000万个人用户提供服务。公司GLM5大模型，在Coding能力方面取得开源SOTA表现，其在Agent能力面上亦有此表现，于真实编程场景的使用体感，逼近Claude Opus 4.5，基于开源合作培育了完备的成长生态。公司底层大模型能力领先，产品矩阵快速扩张，大模型商业化处于国内领先地位，未来业绩增长空间有望进一步打开，首次覆盖，给予“优于大市”评级。