聚和材料在 2025 年时银浆出货量为 1867 吨，处于行业较为靠前的位置，其中在 2025 年第四季度出货量相比上一季度环比稍微出现下滑，主要是因为在第四季度时受到硅料和白银价格同时上涨的影响，电池盈利显著承受压力，下游电池行业减产十分明显，进而带动公司出货量有所下降，银浆加工费维持稳定，在最终利润方面，2025 年第三季度公司投资收益产生了一定程度的亏损，随着这部分相对应的低价原材料库存逐渐被消化，第四季度对业绩的增益十分显著。

关于财务数据方面，公司全面综合考量应收账款回收所存在的风险，在2025Q4之际，进一步去进行计提差不多0.97亿元的信用减值损失，这会对部分利润产生影响；投资收益同公允价值变动损益加起来总共给利润带来了0.56亿元的增益。聚和对研发投入投以关注并视作重要之事，在2025年投入了7.87亿元用于研发，其所占比例为5.39%。公司在资金储备这一块是比较充足的，货币资金加上交易性金融资产进一步提高到了27亿元。

聚和材料对空白掩模版的收购正式达成，公司在国内与海外的双循环规划明确，后续半导体各类材料的发展值得期盼。在空白掩模版领域，聚和于国内筹划了2期产能，国内半导体企业有希望逐步实现对接。在海外，韩国随着后续开工率的提高会进一步扩充产能，进而突破台韩等客户。空白掩模版和其他材料未来会协同构筑公司的护城河。聚和的ArF光刻胶目前团队搭建完备，已开始着手投入研发以及客户市场工作。

聚和银浆的份额处于稳定状态，到2026年的时候，其海外占比有希望进一步得到提升以便增厚利润，在无银少银化这一方面，公司铜浆产品的可靠性测试已然全部通过，空白掩模版公司的战略清晰明确，是国内海外双循环，重点客户将会逐步实现突破，聚和身为材料供应商后续也会朝着其他材料进行延伸。

风险提示

1、新业务进展不及预期；

2、光伏装机不及预期。