雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

5月26日，小米集团交出一份营收利润双双下跌的一季报。

今年的第一个季度期间, 小米集团达成了收入九百九十一亿元的情况, 相对于去年同期而言, 减少了百分之十点九；净利润为四十七亿元, 和去年同期相比较, 大幅度下降了百分之五十六点五。

在财报里，小米表明, 第一季度时, 全球经济受到地缘不确定性因素的扰动, 与此同时, 核心器件当中, 存储以及大宗商品价格有了大幅上涨, 并且行业竞争加剧等情况持续产生逆风影响。

本季度, 小米在财报里着重表明, 公司踊跃投入于未来, 其资本开支数约是33亿元, 且与同比相较增长幅度能达到20%。

财报公布之后, 小米推出数额巨大的股份回购规划, 公司能够在往后的12个月里面, 回购总体价值不高于200亿港元的B类普通股, 一直到2027年股东周年大会完结。

从2026年初开始, 一直到5月22日, 小米用于股票回购的金额达到了大约84亿港元, 而这一回购的总金额已然超过了去年一整年的情况。

天眼查呈现, 小米集团在二零一八年踏上港股市场。截止到五月二十八日收盘之际, 小米集团的股价是二十八点五六港元每股, 最新市值为七千三百八十亿港元, 相较于去年一度接近一万六千亿港元的高处大幅减少。

业绩短期承压，净利润大降超五成

着眼于小米集团最近所披露的这一本财报, 公司众多关键业绩指标, 相较于同比情况，环比时呈现为下滑态势。

在今年的第一个季度期间, 小米集团达成了总计收入991亿元的情况, 相对去年同期而言, 呈现出减少了10.9%的态势, 相较于上一个季度而言, 展现出减少了15.2%的状况。

在2024年第四季度的时候, 小米集团的营收突破了千亿大关, 自此过后, 小米集团的单季营收, 首次出现了回落的情况, 并且回落至千亿以下。

二者相较而言, 小米于利润这块所面临的挑战可要严峻得多。在今年的第一个季度当中, 公司经营利润是五十三亿元, 与去年同期相比急剧下降了百分之五十九点五, 跟上个季度相比减少了百分之十四点七。

相同期间，该公司所记录获得的净利润是47亿元, 与上一年同期相比大幅下降了56.5%, 和上一阶段环比减少了27.6%；经过调整之后的净利润为61亿元, 和同比相较减少了43.1%, 跟环比相比减少了4.4%。

雷达财经经整理发觉, 早在之前的那一个季度时, 小米在盈利这方面显示出了趋向下降的形势 , 那个时候之内 , 小米一个季度的营收数量创造了有达1169亿元的之前从来没有过的高记录 , 然而纯利润与上一个时期相比较缩小了差不多三成之多变为达到65亿元 , 并且相比于上一个相邻的较短时间段更是减少了46.6%。

总体来看, 在2026年的第一个季度期间, 小米集团所呈现出的毛利率数值为22%之处, 对此同比而言下降了0.8个百分点, 然而同环比往时间上溯至去年第四季度的20.8%这个数值相比较有着相应程度的修复。

然而, 在第一季度这个时间段里, 小米所呈现出的净利率仅仅只有4.8% , 与同比情况相比直接出现了腰斩的状况, 其水平创下了自2023年开始以来的最差纪录。

多项财务指标呈现下滑态势之际, 小米的研发开支, 处于增长状态, 销售及推广开支, 同样处于增长状态。

今年第一个季度里, 公司的研发方面开支数值达到了90亿元, 相较于上一年同周期的67亿元, 增长幅度为33.4%, 而这一数值占据营收比例竟然高达9%。

针对于此方面, 小米作出解释表明, 主要乃是源于与智能电动汽车以及AI等众多创新业务相关联的研发开支呈现出增加的态势, 并且是和手机×AIoT相牵涉的研发人员薪酬有所提升而造成的结果。

截至首个季度末尾的时候, 小米从事研发工作的人员超过二点六万人, 达成了历史范畴内的最高数值, 仅仅一个季度的时长就净增加了五百九十一人。

第一个季度的时候, 小米所拥有的薪酬费用总额, 这里面涵盖了以股份作为基础的薪酬费用, 其数值是82亿元, 并且与上一年同期相比较, 增长了17亿元。

公司销售及推广开支, 在去年同期为72亿元, 到今年第一季度增加了15%, 变为83亿元, 这主要是因为两方面原因, 一是和智能电动汽车业务有关的销售及推广开支增多, 二是与新零售门店扩张相关的开支有所上升, 才导致出现这样的情况。

需要注意的呀, 是在今年的第一个季度, 小米的经营活动现金流量净额为负的十八亿元, 和去年同一时期的四十五亿元相比改变方向变成负的了, 由正转化成为负了。

在第一季度末截止的时候, 小米账面上的现金以及现金等价物是263亿元, 和上一年同一时期相比较, 缩水了将近600亿元。

与此形成对照的情况却是处于高位值时久存货物数目之小米, 当到第一季度末尾之际来查看, 小米所拥有的存货价值计算出来是782亿元这个点数。再将视野投射在去年那贯穿四个完整季度的末尾情形上, 公司所持有存货的规模在不同季度末分别呈现出这样的数值, 先是614亿元, 而后是658亿元, 紧接着是740亿元, 尾端则演变成了810亿元。

2025年的年报里面, 小米公布了期末810亿元存货的大概分布状况, 当中“手机×AloT”这个分部是748亿元, “智能电动汽车及AI等创新业务”这个分部是62亿元。

当下, 小米的所存货物之内, 用来作为生产起始点基础材料的部分, 其在总体存货所占据的比例, 一直处于持续升高的态势, 先是从二零二五年第一个季度的百分之二十二点九（即一百四十一亿元）, 一路上升到现如今今年第一个季度的百分之三十八点二（也就是二百九十九亿元）；并且仅仅只是过了一个季度的时间, 作为生产起始点基础材料的存货, 相较于上一个季度, 数量就增多了高达五十九亿元。

有一种观点觉得, 手机业务对于核心器件的价格是极为敏感的, 在成本出现涨价情况的背景之下, 库存往前移动这一现象表明, 小米正借助更为前置的供应链安排, 尽可能让短期成本冲击变得平稳。

面对着存储涨价的周期, 小米集团合伙人、身为总裁的卢伟冰宣称了一番话: 它是这般表述的, “绝不能够简单把内存成本的上涨此情况转移给消费者, 而是要去针对我们经营的产品做重新的定位”, 并且会借助产品矩阵的升级以及软件的优化, 在规模与利润两者之间获取平衡。

单季营收缩水122亿，手机汽车毛利率齐下滑

对比去年同期，小米今年第一季度的营收缩水了约122亿元。

其中, “手机×AloT”分部的收入额度是793亿元, 相较于上一年同一时期减少了134亿元；“智能电动汽车及AI等创新业务”分部的收入为199亿元, 和上一年同期相比增长了13亿元。

在“手机×AloT”的分部里头, 智能手机这一业务处于收缩状态, IoT与生活消费产品这两大支柱业务同样也在收缩, 其中智能手机实现了443亿元的收入, 但其收入同比减少了63亿元, 而IoT与生活消费产品实现了247亿元的收入, 其收入同比减少了77亿元。

2026年第一季度, 小米手机全球实现出货这一数据是3380万台, 同比出现下滑, 下滑幅度达到19%, 在排名前五的品牌里, 小米这个品牌呈现出的跌幅是最高的, 这一数据由Omdia给出。

小米超过半数的出货量集中于200美元以下的低端价位段, 在此情况下, 其受到内存成本上涨的冲击最为显著, 进而导致核心价格段的利润空间被压缩, 并且整体出货规模也承受着压力。

更是进一步地将焦点聚集到中国这个市场之上, 到了第一季度的时候, 小米手机的出货数量仅仅只有870万台, 跟去年同一时期相比较, 一下子大幅下降了35%, 而且同样是在主要品牌里面, 它的跌幅是最大的, 其市场份额缩减到了12%, 名次排在了第五。

就毛利率而言, 在第一季度的时候, 小米“手机×AloT”分部的毛利率是22.5% , 相较于去年同一时期下降了0.3个百分点。它出现下滑主要是被智能手机业务给拖累了, 智能手机业务第一季度时的毛利率为10.1% , 和去年同期相比下滑了2.3个百分点。

小米宣称, 智能手机的毛利率出现下滑情况, 则竟是由于核心零部件价格上升以及中国大陆竞争变得愈加激烈而导致造成的。

在“智能电动汽车及AI等创新业务”这个分部里面, 智能电动汽车的收入是190亿元, 相较于上一年同一时期增长了9亿元, 其他与之相关的业务收入是9亿元, 这一收入比上一年同一时期增长了4亿元。

实际上, 那被外界当作小米全新增长动力源头的汽车运营板块, 当下同样遭遇着一定程度的增长方面的难题。

今年年初的时候, 雷军于直播之中给小米汽车设定了到2026年全年要交付55万辆的目标, 然而小米汽车想要实现这一目标并非是轻而易举的事情。

今年头四个月, 小米汽车累计交付数量超过十一万辆, 这表明在后续的八个月里, 小米要得到月均大概五点五万辆的交付数量才能够达成全年目标, 然而当下小米汽车只有去年十二月的交付数量超过五万辆。

在这同一时间, 小米汽车自身所具备盈利能力出现了程度上的下降趋势。于第一季度这个时段, 小米公司旗下的“智能电动汽车及AI等创新业务”这一分部, 其毛利率呈现为20.1%这一数值, 与上一年同期相比较, 下滑幅度达到3.1个百分点。

针对此情况, 小米的阐述表明, 这般状况主要是因Xiaomi SU7 Ultra交付量在占比层面出现了下降, 还有车辆购置税补贴这一因素, 和核心零部件价格呈现上涨态势而引发的。

除此之外, 该分部在本季度的时候, 其经营收益再次转变为负数, 记录下来显示亏损额度是31亿元。于此不同的是, 在去年的期间, 该分部才第一次达成经营收益转变为正数的状态, 一整年下来盈利达到9亿元。

汽车出海“箭在弦上”，AI业务持续发力

面对业绩下滑，小米当前正积极推进汽车出海和AI业务。

依据中国汽车工业协会给出的数据来看, 在2026年的春季的首季期间, 中国汽车生产当中所产出的数量达到了703.9万辆, 而销售的数据则是704.8万辆, 和上一年同比的话，生产的数量所下降的比例是6.9%, 销售数量下降的比例是5.6%。

就连在国内新能源汽车领域占据销量冠军地位的比亚迪, 也正在经受到中国市场销量出现下滑情况所带来的阵痛。

在今年的第一个季度期间, 比亚迪所达成的新车累计销售数量大约为70万辆, 与去年同期相比大大减少了约三成。其中, 国内市场因为受到行业价格竞争以及政策调整这种影响, 在一季度的销量大约是38万辆, 对应同比下滑幅度为52%。

然而, 海外市场对比亚迪而言, 摇身化作强劲有力的增长引擎, 在其一季度的时候, 海外累计销量大概为32万辆之多, 顺着同比的方向增长, 超出了五成的幅度。

除了比亚迪之外, 国内有多家处于头部位置的车企, 也都在加速推进出海的脚步。在今年开始到前4个月这段时间里, 奇瑞集团累计出口的汽车数量超过了57万辆, 跟去年同期比较增长幅度达到了66.3%, 稳稳占据着中国汽车出口排名的第一位。

再依据吉利汽车所公布的数据瞧, 在今年此前的4个月期间之内, 吉利汽车总计出口出去的汽车达28.6万辆, 相较于同一时期相比增长幅度为151%。

国内汽车市场增长呈现出有所迟缓的态势, 面对这样的挑战, 小米也做好了准备, 摩拳擦掌向着海外市场投去目光。

于5月27日, 是日处于一季度的时候里, 有着一场业绩会, 于这场业绩会上, 卢伟冰针对于小米汽车的出海规划作出了回应。

他称, 汽车出海会依照之前投资人大会所透露的节奏来推进, 打算在2027年第三季、第四季正式开启。整体出海的策略是首先针对发达国家, 然后是发展中国家, 先是中高端, 接着是中端, 先从右舵开始, 而后是左舵。

当下, 团队正在满腔热忱地积极推动出海准备工作, 其中涵盖了诸多大量法律法规方面的合规事宜, 还有产品实施本地化适配的相关事项, 以及需要去布局渠道门店的网络一系列繁复任务, 整体的进展依照预订的计划有序展开迈进。

此外，面对时下愈发“疯狂”的AI热潮，小米也在积极跟进。

4月23日, 公司在基座模型研发领域, 正式启动了Xiaomi MiMo-V2.5系列大模型的公开测试。

在4月28日这一天, 公司进行了开源操作, 所开源的是Xiaomi MiMo-V2.5系列, 该系列采用的是MIT协议, 它支持商用推理这种部署方式以及二次训练, 并且其进行商用推理部署与二次训练的时候无需额外去获得授权。

4月, 小米还正式展开了PC以及存在屏幕的音箱版本的Xiaomi miclaw在小范围内的封闭测试。在这次封测品类得到扩展以后, Xiaomi miclaw如今已经能够支持包括手机、平板、PC以及有屏音箱等在内的多个终端, 其跨端能力迎来了更进一步的重大的升级。

将时间设定在5月27日这个特定日子, 雷军以一种极为有力的方式推出“价格杀器”, 小米旗下有着MiMo大模型团队, 该团队对外公告宣称实行一项举措, 即针对V2.5系列模型的API进行使价格永久降低的行动, 降低幅度达到最高值99%, 并且不再对上下文窗口长度作出区分, 与此同时其还对Token Plan计费体系予以优化, 在价格保持同等水平的情况下, 用量提升到之前的5至8倍。

在此之前, 雷军曾高调宣称, 小米积极迎接AI时代, 打算在未来三年于AI领域投放超600亿元。

遭逢当下此等业绩考测的小米, 往后能不能够成功跨越行业周期, 达成全新意义上的业绩冲破突破？雷达财经会持续予以留意关注。