对于风险投资退出（主要是IPO和并购）来说，这是一个漫长而寒冷的冬天。合并、收购和首次公开募股的缓慢步伐让初创企业和投资者焦急地等待着解冻。

2025 年，随着美国新政府和一些监管制度的生效（其中硅谷内部人士将发挥关键作用），情况可能会有所缓解。尽管并购、首次公开募股和监管的总体前景是积极的，但不同行业和公司之间存在变数和例外。

IPO：谨慎乐观

与2023年和2024年的疲软状态相比，今年科技公司IPO和并购活动将显着恢复。其中，IPO活动将增加一倍，而并购活动将增加两倍。 （硅谷老牌风险投资公司Menlo Ventures合伙人Shawn Carolan）

2025年，医疗科技行业将出现一波退出潮，随着市场复苏，成熟、盈利的公司将引领IPO。专注于增长和单位经济效益的实力雄厚的后期公司正在准备上市。 （Lynne Chou O'Keefe，数字健康风险投资公司 Define Ventures 管理合伙人）

从第一季度到第二季度，新政府将受到大量关注。在任何环境下，“IPO窗口”都不是简单地打开和关闭的。首次公开募股存在一系列悖论，必须妥善协调这些悖论才能向前发展。我们将在 2025 年下半年看到更多 IPO。（Ryan Hinkle，Insight Partners 董事总经理，一家专门从事软件投资的投资公司）

IPO市场，尤其是科技和金融科技领域的IPO市场，已经经历了几个季度的重建。到 2025 年，市场预计将在医疗保健、工业和消费等多个核心行业更广泛地开放（IPO）。 （Seth Rubin，投资银行 Stifel 股权资本市场全球主管）

未来 18 个月，我们将看到更多网络安全公司退出。虽然这可能包括并购活动的增加，但考虑到网络产品市场的庞大规模，预计网络安全公司将在 2025 年和 2026 年上半年频繁上市。（Jake Seid，风险投资公司联合创始人兼普通合伙人）弹道风险投资公司）

最近，医疗科技领域的IPO窗口受到限制。但2024年神经医学科技公司Ceribell的IPO表明，未来几年一些创新医疗科技公司可能还有更大的上市空间。 （Vijay Rajasekhar，投资公司 Intuitive Ventures 合伙人）

明年将是人工智能领域 IPO 和并购的突破年，特别是随着联邦贸易委员会 (FTC) 监管制度的变化以及这些公司的显着增长。传统企业将寻求以较低市盈率收购增长较快的公司，以及人工智能人才来帮助他们扩大产品线。预计2025年AI领域的并购将增加至少35%。软件领域最活跃的前10名收购者在收购活动方面正在断崖式下跌，这需要AI的结合和其他软件公司有意义地开放IPO市场。 （Tomasz Tunguz，风险投资公司 Theory Ventures 创始人）

在线支付平台 Stripe 和瑞典支付公司 Klarna 可能会启动 IPO 市场，同时提振垂死的金融科技行业。 （Chris Gardner，波士顿风险投资公司 Underscore VC 合伙人）

当然，Stripe很可能到2025年就不会出现了。因为他们已经筹集了大量的私人资本，所以现在不需要流动性。他们的核心业务很强大，但他们一直在扩展到贸易信贷、贷款和经常性账单等新领域。他们希望这些业务线在公司上市之前能够呈现出更多的增长。投资者希望在上市之前看到除核心支付业务之外的更强大、更多元化的 Stripe。 （Kamran Ansari，风险投资公司 Headline 的风险合伙人）

2025年，IPO市场将对软件公司开放，但不会像2021年那样火爆。预计将有十几家软件公司上市，恢复到之前的水平还需要一段时间，可能是 2026 年。

今年我们还将看到第一批人工智能公司IPO，英伟达支持的云计算业务Coreweave预计将成为第一批上市的公司。此外，Databricks和Scale AI也预计将于明年推出。 （Jai Das，Sapphire Ventures 总裁兼合伙人）

并购：无处不在

2025 年，我们将看到更多并购活动。事实上，我们已经看到了这方面的一些早期进展，包括 CoStar 收购 Matterport、Zillow 收购 Spruce 以及 Entrata 收购 Colleen AI。 （Nima Wedlake，风险投资公司 Thomvest Ventures 董事总经理）

预计随着政府变得更加宽容，我们将看到更多的并购。值得关注的一笔交易：亚马逊收购（投资）Anthropic。 （Aaref Hilaly，贝恩资本风险投资公司合伙人）

在新政府的领导下，企业软件并购即将卷土重来。随着公司整合构建由人工智能驱动的“一体式”平台，预计 2025 年将会出现一系列活动。 （Gaurav Agarwal，软件公司 ClickUp 首席运营官）

我们认为IPO市场最终将在2025年反弹。一开始可能会比较谨慎，但下半年将会加速。规模门槛仍然很高，优先考虑收入至少4亿至5亿美元的公司，但稍后会降低。但无论如何，IPO数量并不能解决尚未退出的风险投资公司的积压问题。 （拉维·维斯瓦纳坦（Ravi Viswanathan），风险投资公司 NewView Capital 创始人兼执行合伙人）

2025年，我们将看到金融科技并购水平上升。许多早期成长阶段的金融科技公司具有很强的产品市场契合度，并已合理化运营以实现收支平衡或盈利。 （查尔斯·伯恩鲍姆和埃里克·卡普兰，风险投资公司 Bessemer Venture Partners 的高管）

随着更多垂直人工智能公司的形成，我们将继续看到上市垂直SaaS公司的并购。但大多数横向应用公司不会觉得有必要收购公司，因为它们可以比以往更快地构建令人惊叹的产品。 （Shravan Narayen，风险投资公司 IVP 合伙人）

中型私营公司（收入在 2500 万至 1 亿美元之间）面临着越来越大的发展或退出压力。多年的削减和停滞的增长为并购奠定了基础：私营公司之间的交易旨在创建更强大、更具规模化的实体，并有机会达到逃逸速度。 （Simon Wu，风险投资公司凯辉创新合伙人）

2025年将是AI退出之年。虽然 2024 年将以“许可和租用”类型的退出和规模较小的并购为主，而且这种情况将继续存在，但 2025 年也将是我们开始看到第一批“人工智能优先”公司上市的一年，第一家上市的人工智能优先公司。真正的重大合并（超过 25 亿美元）。 （Tanay Jaipuria，风险投资公司 Wing VC 合伙人）

许多处于中期阶段的公司将面临艰难的选择。随着上市公司和资本充足的初创公司吸收优秀团队和互补技术，战术并购预计将激增。相比之下，大规模和变革性的并购交易仍然很少见。 （Adam Coccari，风险投资公司 HubSpot Ventures 董事总经理）

经过三年的缓慢活动后，预计 2025 年将出现非常活跃的并购环境。我们预计某些技术子行业将出现活跃的并购活动，包括风险/合规、安全、人工智能、金融科技和健康技术。 （Wayne Kawarabayashi，投资服务公司 Union Square Advisors 并购主管）

过去一年战略买家的表现并不乐观。到 2025 年，预计这些买家将进入市场，随着长期悬而未决的监管问题不再那么令人担忧，随后将出现大量交易。 （理查德·德·席尔瓦，私募股权公司横向投资管理公司创始人兼执行合伙人）

2025年，我们将看到更多企业通过分拆剥离非核心资产。这一趋势为私募股权发起人和其他收购方提供了重大机遇。 （丹·林恩（Dan Lynn），投资公司 Lead Edge 合伙人）

监管：敞开大门

反垄断机构将减少对并购的审查，导致风险投资支持的初创企业的并购退出增加，因为它们意识到未来的增长可能无法与上一轮估值相匹配。 （杨泽亚，创投公司IVP合伙人）

过去曾试图退出但受到联邦监管障碍阻碍的公司，特别是在与大型科技公司的交易中，可能会发现在 2025 年退出会更容易。（Alex Triplett，软件开发商 Appfire 的首席财务官/首席运营官）

鉴于大卫·萨克斯将成为新政府的人工智能和加密货币沙皇，预计2025年对人工智能的监管阻力将大大减少，拜登总统关于人工智能的行政命令甚至可能被废除。 （Samir Kumar，风险投资公司 Touring Capital 普通合伙人）

如果新政府能够兑现提高监管透明度的承诺，这对风险投资行业来说应该是多方面的好兆头，这可能会释放退出市场。 （Kirsten Morin，资产管理公司 HighVista Strategies 合伙人）

新的联邦贸易委员会（FTC）虽然将继续起诉谷歌、Meta、亚马逊等公司，但在批准其他并购时将更加宽松，向市场发出再次允许并购的信号，这将刺激一系列并购案的发生。交易和风险流动性。 （图斯克策略创始人布拉德利·图斯克）

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