分红金额陡增

酒卖不动后，湖南百亿富豪吴向东的卖酒生意，也不好做了。

2024 年，华致酒行自称“名酒厂金牌服务员”。该年其实现营收 94.64 亿元，与上一年相比减少了 6.49%。归母净利润为 0.44 亿元，相较于去年同比大幅下降 81.11%。扣非后归母净利润为 0.25 亿元，和去年相比减少了 85.97%。

并且还跌出了百亿俱乐部。

业绩下降有早有征兆。2024 年第四季度，华致酒行的营业收入为 16.33 亿元，与去年同期相比减少了 12.6%。归属于母公司的净利润出现了 1.23 亿元的亏损，这种情况较为罕见。在更早的 2022 年和 2023 年，其净利润连续下降，降幅分别为 45.7%和 35.3%。

并且公司对部分存货计提了存货跌价准备。

从产品方面来看，华致酒行包含多个业务板块。然而，其业绩主要是依靠白酒业务。

2024 年，华致酒行有一个核心板块是白酒，其营收为 87.6 亿元，与去年同期相比减少了 6.77%，在总营收中所占比例约为 92.6%；还有第二大板块是葡萄酒，其营收为 4.2 亿元，与去年同期相比减少了 13.68%，在总营收中所占比例约为 4.4%。

华致酒行还经销进口烈性酒，如威士忌、白兰地、伏特加等。2024 年，其在此类酒上产生营收 0.81 亿元，与去年相比减少了 43.75%，在总营收中所占比例不到 1%。同时，其他产品的营收为 2.04 亿元，在总营收中所占比例约为 2.2%。

2024 年，华致酒行的销售费用有所下降。上一年其销售费用为 6.51 亿元，而今年降至 5.09 亿元，下降了 1.42 亿元。降幅达到 21.81%。同时，销售费用率从 6.44%降低到 5.38%，之前该费用率常年在 7%以上。

华致酒行称，销售费用有所减少。主要原因在于促销推广费用减少了，并且销售人员数量减少，从而使得职工薪酬费用同比下降了。

销售费用减少了 1.42 亿元，这个减少的幅度远高于净利润的 0.44 亿元。也就是说，如果不缩减促销推广费用以及减少销售人员及其薪酬，在 2024 年，华致酒行将会出现亏损。

2024 年，华致酒行的员工数量有所减少。减少的幅度约为三分之一。其中，主要减少的人员是销售人员。

2023 年末，华致酒行在职员工数量为 1998 人。2024 年末，在职员工数量变为 1372 人。与 2023 年末相比，减少了 626 人，减少比例超过 31%。其中，研发人员数量在上年的 125 人基础上减至 33 人，减少幅度近 74%。销售人员从 1350 人减少到 925 人，减少比例超过 31%。行政人员从某一数量减少 103 人至 323 人。

在业绩说明会上，有投资者询问了“人员优化”的相关问题。华致酒行的高管进行了回复，称人员优化的目的是提升组织的整体效能，以便让人力资源能更好地适应市场的变化以及公司未来业务模式的发展需求。

经营承压，是华致酒行目前的处境。

2024 年，它进行了大手笔分红。2024 年 9 月派发现金红利 1.6 亿元。2024 年 12 月派发现金红利 3.3 亿元。2025 年 4 月发布公告称，2024 年度利润分配拟发现金红利 0.38 亿元。

2024 年度，华致酒行实施现金分红以及拟实施现金分红的总额为 5.28 亿元。在 2019 年上市到 2023 年末这此前的五年时间里，其实施分红的金额总计为 4.46 亿元。

如此大手笔的分红，最终落入了谁的口袋呢？华致酒行的创始人是吴向东，他也是实控人以及董事长，绝大部分的分红都被他分走了。

卖酒生意，越来越难做

吴向东在白酒行业属于较为少见的百亿富豪。到 2024 年末的时候，吴向东总共持有的华致酒行的股份比例超过了 63.4%。并且，他还是在港股上市的白酒企业珍酒李渡的实际控制人以及董事会主席。

吴向东出生于 1969 年，他是湖南人。他在老家湖南醴陵的农工商工贸公司工作了两年。之后，他去湖南外贸学校读了两三年书。接着，他直接进入了新华联集团。新华联集团的实控人傅军，是他的姐夫。在吴向东看来，傅军是他的“领路人”。

吴向东和酒有了缘分，是从五粮液旗下一款名为“川酒王”的产品开始的。慢慢地，他所参与的“酒局”范围越来越大。接着，在傅军的协助下，吴向东创建了属于自己的品牌——金六福。从 1998 年底第一瓶金六福在五粮液酒厂生产出来之后，白酒行业便多了一种有着独特特色的贴牌代工模式。

2001 年起，吴向东开始朝着产业的上游拓展延伸，由此开启了收购的历程。到 2009 年时，已有十多家酒厂被吴向东收归旗下，这些酒厂中包含湖南湘窖、安徽临水、陕西太白、江西李渡以及贵州珍酒等。

吴向东在向上游延伸的同时，也在向下游进行布局。2005 年，他成立了华致酒行，开始从事酒类流通生意。简单来讲，华致酒行是一个大经销商，充当着大酒企与消费者之间的桥梁作用。

华致酒行诞生的时间处于白酒行业的“黄金十年”期间。在这期间，白酒行业蓬勃发展，华致酒行的发展步伐也较为迅速。到了 2010 年，华致酒行已开设了将近 300 家门店。

“大树底下好乘凉”这句话很有道理。普通经销商与之不同，华致酒行拥有茅台、五粮液等上游头部酒厂的资源。华致酒行多次提及它的战略定位，即“永做名酒厂金牌服务员”。

华致酒行在上市之前，于招股书中进行了披露。2017 年的时候，贵州茅台酒系列与五粮液系列加起来，在华致酒行营业收入中所占的比重为 89%。然而，在此之后，在年报里就不再对这一信息进行披露了。

酒类流通生意的毛利比较薄。后来，华致酒行与酒厂展开合作来开发产品，并且进行独家经销。例如，有贵州茅台酒（金）、荷花酒、钓鱼台精品酒（铁盖）、古井贡酒 1818、虎头汾酒、习酒・窖藏 1988（琉金）、金酒鬼、金内参、赖高淮作品 1989 等。

华致酒行凭借此撑起了百亿营收。然而，它刚进入百亿阵营便又掉了出来。

事实上，卖酒的生意，整体上确实越来越难做。

“供应链第一股”怡亚通在 2024 年，其营收与净利润都呈现下降的态势。并且，净利润已经连续三年大幅度降低。十年前，这家以 IT 为核心、主要从事供应链服务的企业，开始跨界进行名酒的分销业务，之后还涉足了定制酒领域，其业务与华致酒行有一些相似之处。

白酒行业在彼时正热闹非凡，怡亚通赶上了这一热闹景象。随后，怡亚通的白酒分销业务逐渐成为公司的重要板块。然而，在近几年，这一业务开始持续萎缩。到了 2024 年年报中，已经不再有关于白酒业务营收的披露。

河南的酒便利，这是另一家酒类流通企业，它的处境更为艰难。酒水直营连锁品牌酒便利，在 2024 年上半年，净利润减半。其经营活动产生的现金流量净额，同比下降了 81%。主要原因在于，公司的应收款项增多了，同时存货也增加了，这使得经营性现金净流入减少了。

此外，曾经有一家名酒大商叫银基集团，它在 2023 年已经黯然退市；还有一家主要做老酒的大商是歌德盈香，它在 2024 年爆出了欠薪风波。

白酒行业整体承压

华致酒行以及其他白酒流通企业的处境，在某种程度上体现出了白酒行业近几年的状况。在白酒产业当中，从生产厂家这一环节开始，到流通渠道这一环节结束，每一个环节都是相互紧密关联的。

流通渠道的日子不好过，本质上，还是因为酒企们的日子不好过。

从吴向东所控制的另一家上市公司珍酒李渡，能够直观地看出来。华致酒行从事酒类流通生意，通俗而言就是一个规模较大的白酒经销商，珍酒李渡则是白酒上市公司中的腰部企业。“左手是酒行，右手是酒厂”，这正是吴向东在白酒行业的写照。

珍酒李渡的经营，也遇到了压力。

2024 年，珍酒李渡达成了 70.67 亿元的营收，与去年相比增长了 0.5%；归属于母公司的净利润为 13.24 亿元，相较于去年下滑了 43.1%，经调整后的净利润是 16.76 亿元，同比增长了 3.3%。公司宣称，净利润的下滑主要是因为金融工具公允价值的变动、股权激励费用等非经营性的因素产生了影响。然而，对比华致酒行的微薄利润，珍酒李渡的赚钱能力要更为突出不少。

珍酒李渡是由吴向东收购的酒企中的一部分整合发展而成的。它主要经营四个白酒品牌，分别是珍酒、李渡、湘窖、开口笑。

2024 年，酱香白酒珍酒主要面向次高端及高端市场，它贡献了约 63.4%的收入；李渡以次高端兼香型白酒为主，贡献了约 18.6%的收入；湘窖是湖南区域性品牌，它贡献了约 11.4%的收入；开口笑也是湖南区域性品牌，它贡献了约 4.8%的收入。

珍酒是珍酒李渡的旗舰品牌。2024 年，珍酒的营收出现下滑，下滑幅度为 2.3%；湘窖的营收也下滑了，下滑比例是 2.7%；开口笑的营收下滑更为明显，下滑了 12.3%；只有李渡实现了增长，增长幅度为 18.3%。而在 2023 年，这四个品牌都呈现出两位数的增长态势。

在其他白酒上市公司里，除了茅台之外，白酒企业的业绩都有波动，连头部的巨头们也不例外，处于腰部和尾部的酒企更是处境艰难。而贵州茅台，尽管通过各种调整让业绩保持了相对稳定的增长，但是，其核心大单品飞天茅台的市场批价一直在持续下降。

白酒行业正处于新的调整周期。酒的销售情况不佳，这是大小酒企都需要面对的问题。

华致酒行自身情况。白酒行业的竞争在存量方面愈发激烈，第八代五粮液出现价格倒挂现象，飞天茅台的市场价格也处于波动状态，作为“金牌服务员”的华致酒行，其含金量自然无法与“黄金十年”以及“酱酒热”时期相提并论了。