美国股市正处于非常危险的境地。一方面，美国工作市场的低迷迹象变得越来越明显，经济可能停顿下来的可能性正在增加；另一方面，投资者对于美联储可能再次降低利率的猜测也因此变得更加普遍。高盛公司表示，接下来的两个月将是非常关键的时期，这场经济增长与货币政策之间的较量，将会决定美国股票和债券市场的未来动向。

据风闻消息，高盛资深交易师多米尼克·威尔逊（Dominic Wilson）在最新分析报告中指出，当前投资面临的主要难题在于，如何寻得既能从市场预期美联储减码货币政策中获利，又能在美国经济严重下滑成为事实时起到缓冲作用的资产类别。

全球股市也是一个需要小心拿捏分寸的领域。报告显示，只要能够防止出现大幅下跌的情况，美国股票市场就有机会继续向上拓展。不过，由于投资者已经对经济增速放缓有所预期，并且经济衰退的可能性依然很大，因此股市面临的价值缩水风险比过去更加突出。

当前，市场已经调整了对美联储宽松政策的预期，九月实施降息的机率相当大，短期美国国债的回报率尚有下降余地，在更为积极的降息预期推动下，两年期和五年期美国国债的收益率曲线或许会变得更加陡峭。

就业市场亮起红灯：转折点信号值得警惕

今年七月的非农就业数据，特别是对先前几个月统计数字的显著修正，完全颠覆了原有的格局。高盛指出，这一变动促使市场参与者及政策制定者将关注点集中到美联储双重职责里的“工作目标”方面。

尽管贸易壁垒造成的物价上涨依然令人忧虑，但工作机会的增加在好几个方面已经显著减缓。最近的就业统计，展示了一个“职位空缺不多，不过大规模裁员的状况还没有形成”的用工环境，这一点与整体经济活动的低迷状态更加吻合。

高盛特别提醒，如此显著的调低动作，在过往记录中常常是经济周期发生改变的明显标志，所以投资人士需要认真看待这个表示走弱的迹象。

美联储主席鲍威尔在最近一次公开讲话中提及的“就业市场可能出现转弱的情况”，现在已经成为事实。倘若失业率持续攀升，或许会再度触动人们对于“萨姆规则”所暗示的经济下滑的担忧。所以，接下来几期美国的工作数据报告，或许会在市场观点方面带来非同一般的反响。

降息倒计时：市场预期重回宽松轨道

7月份非农就业数据揭晓之后，市场对于美联储决定减少利率的猜测出现了显著变化。高盛分析认为，美联储极有可能在9月份重新启动其削减利率的计划。

9月份的利率下调，已经完全体现在当前的市场报价之中，全年的降息次数预期也达到了两次以上。不过，高盛公司仍然预测，短期内国债的利率走势更可能向下滑动。同时，新任美联储主席的人选公布，或许会进一步增强市场对利率长期保持低位的看法。

报告结尾指出，倘若劳动力市场显露更多衰退信号，市场或许会更有力地预期 sooner, more significantly 的利率下调。在这样的背景下，美国两年期与五年期国债的收益率曲线，存在明显的变陡潜力。

此外，鉴于市场波动幅度不断收窄，那些以美联储加快减息为赌注的期权产品，被当作“经济下行防护”手段，因而显得格外诱人。