2024年即将结束，吉悦汽车这一年有一个悲伤的结局。

从12月10日“就地解散”的消息传出，到12日吉悦汽车CEO夏一平的围攻，再到16日该公司位于重庆最大的汽博中心店被关闭。

短短几天时间，由百度和吉利支持的吉悦汽车就已经陷入了困境。还没等吉月车的车主反应过来，他的车就变成了一辆“烂车”。

吉悦汽车为何成为弃儿？这不仅有吉悦汽车自身管理不善的问题，也有百度向汽车制造的重心转移，以及吉利在市场竞争加剧下的战略重心的问题。

今年9月底，吉利控股发布《台州宣言》，宣布公司进入战略转型新阶段。 10月初，吉利汽车（00175.HK）在Galaxy系列新品发布会上宣布，将几何品牌并入Galaxy系列。

不久前，ZK（纽交所代码：ZK）与领克的整合被视为吉利控股践行《泰州宣言》的又一关键举措。不过影响力比银河系和几何一体化还要大。

吉利的愿景是，战略整合后，两个品牌在保持独立性的同时，也会有各自的侧重点，减少不必要的“内耗”，最终达到1+1>2的效果。

不过，资本市场对这一决定并不买账。极氪三季度业绩发布会上，消息一出，极氪美国股价直接暴跌，跌幅高达25.77%。

有投资者算了一笔账。极氪科技将斥资93.67亿持有领克汽车51%的股份。领克剩余49%股份将继续由吉利汽车全资子公司持有。吉利汽车的股价也跟随整合消息而上涨。它回应了。如果加上两家上市公司市值的蒸发。吉利并购的成本不小。

那么，为何在吉利，此举明明是为了制止两个孩子的内斗，形成合力，却不受外界看好，股价暴跌？

1. 儿子和孙子正要打架，爷爷打起了边战。

极氪与领克的渊源可以追溯到极氪的诞生。

最初，极氪是领克旗下的电动汽车业务集团。2021年4月，极氪ZERO CONCEPT概念车成为极氪的001。虽然极氪继承了领克品牌的精髓，但2021年9月，极氪独立了并成为吉利控股集团的子品牌。

也就是说，将林克和姬氪的关系比作“父子”，一点也不为过。

但同为“超生游击队”吉祥子的姬氪却受到了更多的青睐。可以说，他是含着“金汤匙”出生的。

品牌创立后，吉氪获得了母公司吉利控股集团的大量资源。比如，在管理层方面，吉利控股集团董事长李书福直接接任极氪科技董事长，CEO为吉利控股集团总裁安聪慧。

2024年5月10日上午，极氪汽车在纽交所正式挂牌上市。当时，极氪CEO安聪慧在致辞中表示：“极氪创造了新能源汽车品牌从上市到IPO最快37个月的新纪录；这背后是我们母公司37年的积累吉利控股集团，开拓新能源汽车产业第三赛道。

相比之下，领克成立较早，从一开始就负责吉利控股的高端发展。

2017年11月，领克首款车型领克01上市。当时，领克01并没有采用自主品牌惯用的低价策略，而是将起售价定在15.88万元，与主流合资汽车品牌相当。领克品牌最贵的车型是领克09，购车门槛超过25万元。

2018年，领克全年销量达到12万辆。完成向上的使命后，领克也转型新能源，在原有燃油车产品的基础上陆续推出多款PHEV车型。

今年，领克还推出了旗下首款纯电动轿车Z10，售价18.08万-31.38万元，与极氪001、极氪007有产品重叠，虽然目前销量低于预期，但已表明了其决心发展新能源汽车业务。

同样定位高端，领克过去一直主打插电混动车型，以区别于姬氪。但现在我们已经进入了极氪的腹地。

还有消息称，姬氪计划推出增程车型。极客CEO安聪慧在财报会上透露，公司正在研发新型电动混合动力技术。首款混合动力新车将于2025年4月在上海车展亮相，并计划于明年下半年正式上市。

不仅业务重叠，更尴尬的是，领克的纯电动车型和吉氪的纯电动车型都建立在吉利庞大的架构之上。它们不仅平台相同，而且在很多设计语言上也有相似之处，而且价格区间也不同。相互重叠。

当吉克和领克两大核心业务子品牌相互竞争，甚至在市场一线展开较量时，对于吉利来说并不是一件好事。它将在车辆设计、制造和客户服务方面造成大量的资金和投入。浪费内部和外部资源。

吉利显然看到了领克和极氪的竞争所带来的劣势，因此提出了极氪和领克相互合并的想法。

毕竟，在竞争激烈、大多数车企利润率普遍下降的时代，只有善用有限的资源和资金，才能实现利润最大化。这是可以理解的。

但从领克的角度来看，这次合并是“逆天罡”。

毕竟极氪已经上市，极氪控股领克更像是吉利试图向资本市场传递一个故事，提升自身市值。

无论是结合当前的市场环境、公司内部资源整合需求以及资本市场的需求，如果吉利真的是为了极氪和领克好，那么吉利应该在极氪上市之前就完成了合并，现在不要。

2、仓促融合带来不确定性：父子能否心意相通是关键

回顾整个战略层面，从最初的《宁波宣言》到现在的《台州宣言》，对于吉利来说，这标志着吉利正式从战略扩张转向战略整合的新时代。

不久前，有媒体爆料雷达车也降级了。吉利控股集团旗下新能源皮卡品牌雷达汽车也将并入吉利汽车集团。

由此看来，领克与极氪的合并是吉利品牌调整的重要一步。

但有趣的是，这次战略整合有点仓促、准备不足，这或许也是其不被资本市场青睐的原因之一。

一个细节是，几乎在领克合并极氪的同时，吉利也在准备将Polestar并入极氪，但不久前暂停了。

原因并不难解释。 Polestar规模比领克小。不过，相比领克与Polestar的整合，Polestar是一家独立的美国上市公司。不仅很难达到一加一大于二的效果。相反，会让外界担心Polestar的发展方向，“担心Polestar会变成雷达和几何，而不是领克”。

也就是说，当初将捷行并入极氪的考虑，显然是没有经过深思熟虑的。

同时，整合过程并不意味着一帆风顺，这也是极氪一直被市场忽视的第二个原因。

极氪CEO安聪慧表示，极氪与领克合并后，将保持双品牌战略，在市场上相对独立。在产品层面，姬氪定位为主流豪华市场的豪华科技品牌，主打中大型车型；领克覆盖中高端市场，主打中小型车。在动力选择上，领克的小型车以纯电动为主，中型车则采用混合动力。领克的中型车以纯电动为主，大型车则采用混合动力。

今年6月12日，在瑞典哥德堡领克创新中心，吉利汽车集团高级副总裁、领克汽车销售公司总经理林杰向在场媒体讲述了吉氪与领克的区别和领克一样，比如品牌定位不同、人群定位不同、品牌风格不同、用户特征不同。

左：吉利汽车集团高级副总裁、领克汽车销售公司总经理林杰

由此来看，极氪和领克的品牌定位在合并前后并没有太大变化。其中，领克进军纯电动和极限混合动力汽车仍是一大趋势。只是型号上的区别，调整意义不大。

更重要的是，“强强联合”有时并不一定能达到1+1>2的效果。

背后的原因是，对于纪氪来说，领克并不是弱方，这将大大增加整合的难度。

据吉利最新财报显示，今年10月，领克和吉氪销量分别突破3万辆和2.5万辆。今年前三季度，领克销量达到16.98万辆，吉氪销量近15万辆。两者合计占吉利集团总销量近30%，但领克更胜一筹。

此外，极氪目前的业务并不涉及整车的生产制造，而是委托给吉利控股旗下的宁波极氪工厂等三个工厂。相比之下，领克目前在中国拥有三个生产基地，包括河北张家口工厂、四川成都工厂、浙江余姚工厂。

哪怕同属于吉利大家族，多生孩子的本质就是互相争斗，各走各的路。现在，想要将两支性格不同的球队合而为一，还是需要一定的智慧。

最后一层原因，也是资本市场看空的最直接原因。

作为吉利内部孵化的乘用车双胞胎，吉氪和领克的新车销量均保持快速增长。但由于国产新车价格战愈演愈烈，两大品牌均处于亏损状态。

因此，深陷亏损的极氪星斥资近百亿收购另一个亏损品牌，势必进一步加剧财务层面的利润恶化。

截至2024年三季度末，极氪科技现金及现金等价物达56.4亿元，受限现金约83亿元。由于收购沃尔沃持有领克20%股权需要支付现金（54亿元），未来吉氪还需要向吉利控股借款才能完成交易，这势必进一步加深其债务负担。

因此，本次收购后，极氪科技原有的轻资产模式将转向正常的OEM重资产生产模式。此后，姬氪扭亏之路或许会更加漫长。

不可否认，从目前的市场来看，极氪和领克两个品牌的整合是必然的，也有一定的必要性。

但如果不能解决上述问题，除了重复投资、供应链效率等方面得到部分改善外，姬氪面临的品牌互换、价格交叉、内部竞争等问题也不会减少。

也就是说，姬氪不仅需要解决当前的眼前之忧，还需要有远见。否则，这次整合很可能只是吉利的一厢情愿。

本文来自微信公众号“财经无极”，作者：小天，经36氪授权发布。