二级市场表现平稳，从某一侧面能反映出此次事件对海康威视的影响不深。也许，这或许是因为地方债务问题得到了有效解决。

@科技新知原创

作者丨思原

最近，“安防一哥”海康威视的日子似乎不太好过。

一份半年业绩报，增收但不增利，并且看不到“钱景”，这使得曾经最受基金经理喜爱的那匹大“白马”，从资方的视线中逐渐淡去；如今，大规模裁员事件一直在持续发酵，这更是把市场的神经彻底给挑起了。

据悉，海康威视的员工透露，公司近期在进行大规模的组织调整。32 个研发区域被收缩至 12 个。公司只保留几个核心区域，其余的全部要进行优化。预计此次调整会涉及 1000 多人。

此次调整后，海康威视迅速作出回应。公司表示不存在大规模裁员的情况，这只是经营策略的调整。因为需要优化总部以及重点销售城市的研发力量，所以相应地调整了部分区域的岗位设置。

消息传出后立刻引发了广泛的讨论。然而和其他企业不一样，在面对这次涉及到一千人的调整时，市场并没有呈现出一边倒的不利情况。

有投资者向“科技新知”表明，海康裁员 1000 人对其基本业务影响不大。从长期来看，这是利好。其一，能够实现降本增效，裁员之后内部会形成鲶鱼效应，员工会人人自危，从而使员工的竞争力更强。其二，打破了市场对海康不裁员的认知，这意味着海康仍是一个求变的企业，能够看到问题并解决矛盾，不存在大企业病。

二级市场呈现出“波澜不惊”的态势，这在一定程度上表明此事件的影响并不深刻。当然，这或许也得益于地方化债的作用。

本文将从业绩业务方面进行分析，海康威视发展到了何种阶段？其成长性具体怎样？真正的难点在何处？又该如何破局？

01.

管理层换血，凸显成本控制决心

海康威视在 8 月完成了管理层的调整。在此之前传出了裁员消息。原总经理胡扬忠被任命为公司董事长。徐鹏被聘任为总经理。黄方红被任命为高级副总经理，同时兼任董事会秘书。

黄方红在 2024 年半年度业绩说明会上提及此次董事会换届和管理层调整。他称公司这次管理层调整主要是朝着年轻化方向进行。经过此次调整，海康的管理团队中 60 后的高管全部退出。从长期来看，总经理更侧重于公司的日常运营，而董事长未来会在公司中长期战略规划以及远景问题的考虑上投入更多精力。

一部分人认为，新管理层上任后进行了政策调整，这是此次“收编”的一个因素。依据目前海康威视的说法，对总部及重点销售城市的研发力量进行优化是原因。

其实细看此次传出的数据，也能略知其中一二。

看海康威视的员工分布情况，5.8 万人当中有 2.8 万是研发人员。然而传闻称原本的 32 个研发区域只保留 12 个，即便在这种情况下，竟然仅仅裁掉了 1000 多人。所以，问题的关键在于这 20 个研发中心承担着怎样的角色。

显然，这 20 个片区的研发中心并非进行核心产品研发。它们是区域设立的一些研发，目的是为了快速响应客户的定制化需求。实际上，就像企业软件业务一样，任何客户都有大量的定制需求，特别是对于像海康威视这样做“小市场”的企业来说更是如此。

早期，这些需求由总部的研发来进行。然而，随着业务的不断发展壮大，问题也开始逐渐显露出来。总部研发的交付节奏常常无法跟上区域项目的要求。同时，总部研发的人力成本较高，导致一些区域项目甚至很难承担得起过多总部的高薪人员。

所以，后面出现了大面积的区域研发中心。这些区域研发中心以总部的基线产品为基础，在当地安排一些程序员进行一些小规模的定制工作、技术服务工作以及培训等工作，目的是满足项目的需求，也就是现在的 PGB 业务（境内公共服务事业群）。

不过与其他类似企业有所不同，“这部分人在名义上并非外包，而是属于公司研发序列的正式员工。然而，他们的雇佣逻辑与总部研发是不一样的，他们的工资是由各个分公司、办事处从项目利润中拿出钱来发放的。所以，真正的领导并非总部研发中心，而是区域销售老大。”一位业内人士如此表示。

然而安防行业触顶后，很多区域的项目已降至谷底。从财报中可看出这一点，财报表明 2024 年上半年，EBG（大中型企业群）和 SMBG（企业事业群）这两个业务群虽增幅有限但仍有增长，而 PBG 却直接出现了接近百分之十的下滑。

海康威视员工曾透露该业务的疲态。有一位海康威视区域研发的前员工在社交媒体上表明，他所在的区域自年后起就几乎没有业务，也没有涨薪，所以他果断决定跳槽。并且根据多位海康威视员工所分享的本轮调整的相关信息。区域研发人员被裁员，且这些人员不涉及公司的核心研发业务。10 月份选择离开的员工能够拿到 n+2 赔偿。目前的情况是“湖南等区域已经不存在了”。

公司营收降低了，然而研发人员的开支却没有降低。从 2023 年末的情况来看，公司研发人员数量增加到了 2.8 万以上。与此同时，对应的研发费用为 30.27 亿元，同比增长 7.3%。这意味着一个研发人员的平均工资达到了 40 万元。

从这样的角度来看，海康威视“降本增效”的意图已经非常清晰。然而，纵观近些年来海康威视的业务发展状况，进行管理优化也是在情理范围之内的。

02.

安防市场饱和，净利率持续下跌

海康威视的业务主要有三大板块，其一为境内主业，其二为境外主业，其三为创新业务。在这三大业务当中，公司的境内收入所占比例在 2021 年是 61.68%，到 2023 年下滑到了 52.40%。

前些年在平安城市、雪亮工程建设的过程中，政府和公安等为首的部门对安防的需求有所增加。为了追求经济利益达到最大化，很多企业把重心放置在了集中型市场上。

海康威视是国有控股的上市企业，大华股份是民企。海康威视有中电海康集团作为背书，所以在安防赛道上，它比大华股份更容易被政府等客户所青睐。正因如此，PBG 业务成为了海康过去发展到现在最大的事业群收入来源。

随着雪亮工程建设步入收尾阶段，政府投资总体呈下行态势。自 2022 年以来，公司的 PBG 业务营收开始明显下滑。2024 年上半年，该业务仅实现营收 56.93 亿，与去年同期相比下降了 9.25%。尽管 EBG 和 SMBG 两大业务出现了增长，但也只是刚刚弥补了 PBG 的营收损失。

提到PBG业务，就不得不谈一下海康威视的应收账款问题。

2019 年到现在，海康威视的应收账款呈现出不断上升的趋势。起初为 213 亿，如今已飙升至账面上的 368 亿。倘若将应收票据、其他应收款以及长期应收款也计算在内，其总额更是高达 428 亿。

海康威视在投资者活动中表明，PBG 业务与地方财政资金状况联系紧密。今年上半年，那些依赖地方财政投入的行业普遍面临困难，其中公安、交警等领域的增长压力较为突出。

不用担心应收款会成为坏账。倘若地方化债进展顺利，那就如同给海康威视加上了一份看涨期权，此时只需留意回款周期即可。值得一提的是，化债并不能化解海康安防市场饱和的状况，所以今后仍需关注出海以及智能化制造方面的情况。

海康威视的盈利能力尚未得到改善。从毛利率方面来看，2024 年上半年的毛利率为 45.05%，此毛利率比前两年要高一些。但分季度来看，一季度的毛利率是 45.76%，而第二季度的毛利率明显下滑了。

从净利率方面来看，2024 年上半年的净利率持续下降，仅余下 13.69%。由于毛利率没有提升，而费用端仍在持续增加，所以净利率自然无法上升，净利润的表现也不佳。

海康威视的开销方面，研发费用是花费最多的。2024 年上半年的研发费用为 57 亿，相较于去年同期增长了 7.8%。倘若按照收编 1000 人，平均薪资 40 万来计算，仅研发费用的开支就少了 4 个亿，这或许是提升毛利的一个关键之处。

市场对于海康威视的发展前景呈现出两极分化的状态。一些观点认为，目前海康威视的管理层在行业中处于领先地位。他们觉得海康的管理能力非常强，面对如此碎片化的业务，还能将业务和财务管理得很好，这可以算是一个较为显著的管理成果。

有观点称，海康是一家平庸的公司，它依靠自身条件获取利益，只是做一些基础项目。在过去经济状况良好时，凭借背靠政府这棵大树拿到了许多项目；而当经济形势不佳，需要凭借自身实力进行创新时，其劣势便显现出来了。

目前的大背景下，国内安防市场规模确实趋于见顶，上升空间较为有限。海康威视察觉到了这个问题，所以把发力的重点放在了创新以及境外业务方面，然而从目前的情况来看，其未来的想象空间并不是很大。

03.

实体清单阴影，主业出海遇阻

目前，海康的创新阵营包含萤石网络（主要涉及智能家居领域），还有海康机器人，以及海康汽车电子，同时有海康微影，再有海康智慧存储，另外还有海康消防，以及海康睿影，并且有海康慧影，一共八个子业务。

汽车业务的增速达到了 60.4%。

高增长的基础是小基数，在这些碎片化的市场中，市占率也难以被乐观看待。比如在智能家居领域，小米、华为以及数不清的互联网公司和传统家电巨头都是核心参与者；在汽车领域，聚焦智能驾驶的企业有百度、阿里、上汽、博世等众多供应商，并且它们都各自拥有竞争力。

事实上，安防主业出海呈现确定性增长。前瞻研究院预测，全球安防市场在 2024 年后将开始恢复增长。预计到 2026 年，全球安防行业市场规模为 3306 亿美元。所以，对于安防企业而言，走出国门去拓展海外市场已成为必然的选择。

自 2019 年起，海康威视、大华股份等中国企业被列入“实体清单”。在此之后，这条线一直存在着阴影。然而，天无绝人之路，不同地区的市场存在着较为明显的差异化。许多海外新兴市场的增速较快，这也让安防企业在出海时看到了新的机遇。

欧美作为代表的成熟市场拥有较为完备的消费体系，并且消费者的认知程度较高。例如，消费者已然习惯将摄像头视为一个消费品，就如同购买手机那般，会对性能参数进行对比。然而，东南亚、非洲、拉美等新兴市场仍处在产品普及的阶段，消费者的认知较为有限，其线上和线下的商业形态也在发生着变化。

有关机构进行了统计，东南亚（以印度、泰国、印度尼西亚等为代表）的安防市场，其市场规模的复合增速在 20%到 33%之间；以南非为代表的非洲安防市场，其市场复合增速达到 16.1%，这两个增速都远远高于北美市场。

新兴市场具有价格敏感的特点，本土厂商数量较少，并且依赖进口。不过，值得庆幸的是，新兴市场每年都在增长。

不过需要明确的是，海康威视在国外的渠道建设目前存在不足，这是限制其增长速度的一个重要因素。对于集中化的市场，通常会比较敏感，并非仅仅依靠产品和性价比就能轻易占据，毕竟谁都不希望被外人时刻盯着。

分散市场呈现出与国内一致的碎片化趋势。在国内，此前海康威视的打法是持续把渠道向下延伸。从 2018 年开始进行省级业务中心建设，在重点地市下设二级分公司。到 2021 年，渠道才能够触达到区县级店铺，从而获取碎片化的市场。

把这套方法复制到海外不同地区，这意味着海康威视要花费大量的时间成本和资金成本去进行沉淀。至于具体在什么时候能够突破瓶颈，目前还需要进行观察。

总的来看，海康威视的业绩压力已经有所体现。好在管理层的反应较为迅速，整个公司具备一定的竞争力。然而，无论是创新业务还是海外业务想要实现快速发展，都必然会消耗大量的现金。因为无论是产品的迭代更新，还是渠道的建设，都从来不是一件轻松的事情，在任何行业都是这样。目前海康威视处于一个关键的位置，如同来到了一个十字路口。未来它的走向存在两种可能，要么走向平庸，要么厚积薄发。而接下来的每一步都至关重要。