英伟达的股价今年几乎上涨了两倍，华尔街分析师对这家芯片制造商极为看好。

但特里·史密斯不同意。

这位被英国媒体称为英国巴菲特的基金经理对此表示怀疑。他表示，这家全球最大的股票缺乏可预测的利润流和高资本回报率的卓越记录。史密斯正在回避这只股票，尽管他承认这可能会削弱他的投资组合的表现。

11 月 5 日，史密斯在东京接受采访时表示：“我不认为我们知道人工智能 (AI) 的未来，因为我们几乎没有看到付费应用程序。是否有足够多的人愿意支付高额费用？”足够的价格来证明这一点吗？否则，芯片供应商就会陷入困境。”

史密斯的谨慎是对人工智能行业未来最大的担忧之一：该技术产生的收入最终能否证明公司已经投资的数十亿美元是合理的？这些担忧导致英伟达股价暴跌，市值从 6 月高点跌至 8 月低点，市值蒸发约 9000 亿美元，但其股价此后有所反弹。

人工智能倡导者指出，英伟达最大的客户——包括微软和Alphabet——在第三季度向数据中心设备和其他固定资产投入创纪录的590亿美元后，也承诺增加资本支出。策略师预测，随着科技公司继续增加人工智能支出，英伟达 2025 财年净利润率将达到 56%。

但史密斯认为，如此高的利润率可能无法持续。 “即使人工智能是下一件大事，而且我们将支付足够的费用来证明它的合理性，那么只会有一家公司生产这些芯片吗？”他说。 “如果利润丰厚，就会引发竞争。”

“事实上，如果你看看微软、亚马逊和甲骨文等 Nvidia 微处理器的大用户，他们就有开发自己微处理器的历史，”他补充道。

Smith's Fundsmith 股票基金今年以美元计算的回报率为 9%，低于 MSCI 世界指数近 20% 的涨幅。

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